话说进入9月，这市场暖风一阵接一阵的。上面开完会，政策工具箱叮当作响，市场解读那是相当积极啊。这氛围，对有色金属这类典型的周期行业，简直就是强心针。你想啊，政策预期向好，资金敢往里进了，信心不就起来了嘛。加上9月本身就是传统旺季，眼瞅着中秋国庆双节临近，下游企业该补库的也得补库了，大家对铜、铝这些基础金属的需求预期，自然而然就上去了。这不，17号那天大盘红彤彤一片，市场风险偏好一上来，那些盯着有色金属的资金，不就顺势推动了板块上涨嘛。

聊到具体品种，咱们分开看看。铜这边吧，供给那根筋一直绷着。主要矿场比如Grasberg，复工的消息还没影儿呢，供给紧张的担忧就没散过。不过呢，下游也不是，铜价这么高悬着，大家心里也犯嘀咕，采购基本都是按需拿货，畏高情绪挺明显。现在最大的变数，就是马上要开的美联储议息会议了。铜价估值确实不低，部分资金有止盈的想法也正常。但架不住美元这两天蹭蹭往下掉，再加上矿端供应还是紧，铜价这下面的支撑，依我看，还是挺硬实的。有观点就认为，虽然节点上波动可能加大，该谨慎操作，但冲着政策预期和这旺季背景，铜价的大方向还是偏强。

铝的情况更值得说道。氧化铝呢，基本面还是有点过剩，价格在低位徘徊，现货还在跌。但原料（铝土矿）价格因为雨季影响发运又有点抬头，氧化铝价格基本快跌到成本线边上了，你说还能有多大下跌空间？感觉也就这样了。电解铝就不一样了！供给端的约束那是实实在在的，库存拐点还没真切地看到，关键还是得看接下来需求恢复得怎么样。不过最近铝锭库存去得挺顺畅，窄幅下降，这不就给旺季预期又加了把火嘛，大家对后续去库还是挺乐观的。同样，美联储会议是眼下焦点，符合预期或者“利多落地”可能带来点小回调，但如果超预期，那拉涨的劲儿估计不小。废铝这边因为税返取消，价格也有支撑，铝合金跟着铝走的趋势应该也能延续。

为什么机构近期对这方向挺上心？个人觉得有点道理。一是估值确实还在地板上趴着；二是利润扩张的预期挺强。你想啊，铝供需格局偏紧大概率支撑价格，而成本端氧化铝又比较宽松，下半年电解铝环节的平均利润，有机构测算能走扩到4500元/吨以上。这不就是典型的“估值修复+盈利提升”双击逻辑嘛！大行们也动作频频，花旗直接把2027年伦铝的目标均价提到了3500美元（之前才3000），对铜更是坚持看涨，认为到2026年底能摸到11000美元。高盛也强调了国防需求可能给未来两年铜价带来上行惊喜。国内券商同样乐观，认为铜板块估值今年提升有供需逻辑支撑（供给降速+国内需求强），后续盈利（铜价中枢上移）和估值（看齐海外15-20x PE）还有望共振向上。

个人认为，有色金属这波行情，特别是铝，基本面逻辑是有支撑的（供给约束+潜在需求改善+成本端见底）。铜则更多受宏观（政策、美元）和供给扰动主导。美联储会议落地后是个重要观察点，如果波动被市场消化，叠加国内政策效应和旺季需求进一步显现（最近云南限产又传加码，供给端故事还在讲），这个方向依然值得持续关注。长逻辑上，新能源、电网这些需求大头没变，供给端约束也不是短期能解决的，大的上行趋势难言结束。昨天（18号）LME铜库存又降了，创10个月新低，供给紧的现实还在发酵；铝这边，国内社库数据也还在下降通道，短期基本面没毛病。

说到这，普通投资者想分享这轮周期机会，怎么上车方便？$南方中证申万有色金属ETF发起联接$ （004433）就是个挺顺手的工具。它紧紧盯着有色金属行业的整体走势，覆盖了稀土、工业金属（铜铝铅锌这些）、新能源金属（锂钴镍等）多个细分领域的龙头公司，行情来了响应很快。业绩表现也相当扎实，近一月涨了9.10%，近三月更是涨超31%，近半年30.88%，近一年涨幅达到了66.24%！当前这个位置，综合政策和行业基本面来看，配置的价值正逐步显现。#指数操盘手集结令#