报告期内,有色金属指数上涨11.07%。
期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等,将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平,并通过严格的风险管理流程,确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下:
(1)大额申购赎回带来的成份股权重偏差,对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化;
(2)股指期货和现货之间的基差波动带来的本基金与基准的偏离。
一季度A股市场区间震荡,小盘优于大盘,成长优于价值。国内方面,宏观经济维持弱复苏状态,景气整体平稳,1-2月经济数据显示,2025年经济平稳开局:生产维持韧性,消费延续弱复苏、基建和制造业投资偏强、地产投资降幅收窄。受流动性边际充裕、风险偏好提升等因素影响,叠加人工智能等新兴行业带来的新一轮科技叙事,一季度尤其是春节后小盘成长风格显著占优,当前市场情绪由季内高点回落,成交量回归至万亿左右水平。海外方面,主要冲击源自关税扰动,美国“对等关税”的落地或对出口部门及外需造成压力,二季度需观察财政进一步扩张和货币适度宽松的协同配合的对冲效果。此外,美国总需求面临下行压力,3月议息会议显示的年内增长预期有所下调,下半年美联储降息概率增大。
2025年一季度有色金金属指数震荡上行。展望未来,美国关税政策、全球经济的不确定性、美联储货币政策等持续影响有色金属价格。工业金属板块,美国关税政策使得全球衰退风险抬升,从外盘反映看,铜铝等基本金属造成短期显著承压。贵金属板块,美元信用体系削弱、全球央行持续购金使得黄金具备中长期配置价值,金价或具备支撑。稀土板块,作为对抗关税扰动的出口替代品种,战略地位凸显。中证申万有色金属指数覆盖贵金属、基本工业金属、小金属等多个子板块,有望受益于各板块的主题机会。目前指数市盈率分位数处于近十年较低水平,估值安全边际较高。