#晒收益# 当AI大模型训练规模每6个月翻倍，当全球超算中心建
设进入“军备竞赛”，一个颠覆性的技术赛道正从幕后走向台前——CPO（共封装光学）。作为算力传输的核心基础设施，CPO不仅重构了光通信行业的技术格局，更成为资本市场中穿越震荡的“科技硬通货”。对于前海开源沪港深乐享生活的投资者而言，深入理解CPO赛道的投资逻辑、成长空间与风险边界，既是把握科技产业脉搏的关键，也是布局长期价值的核心。
CPO的崛起绝非偶然，而是技术迭代、需求爆发与政策红利三重共振的必然结果。从技术本质来看，这是一场从“分离式”到“集成化”的范式革命。传统可插拔光模块因电信号衰减、散热瓶颈等问题，速率提升已逼近物理极限，而CPO通过将光引擎与交换芯片直接封装在同一基板上，实现了速率与能效的双重突破：支持从800G向1.6T甚至3.2T的跨越式升级，功耗较传统模块降低40%以上，部分头部企业的3.2T液冷CPO光引擎功耗更是降低70%，已获得海外批量订单。在AI数据中心中，光模块功耗占比超30%，这种能效革命直接切中了产业痛点，成为科技巨头的必然选择。更重要的是，CPO的技术壁垒极高，1.6T产品需整合硅光芯片、薄膜铌酸锂调制器等高端技术，全球能量产的企业不足5家，高毛利率（超45%）和长达半年的订单排期，彻底规避了传统光模块行业的价格战困境。
需求端的刚性增长则为CPO赛道注入了持久动力。全球AI产业的爆发式发展，使得算力需求年复合增长率超200%，而CPO作为算力传输的“咽喉”部件，需求已从“可选”变为“刚需”。一方面，超大规模数据中心建设狂潮持续，从北美云厂商到国内互联网巨头，均在加速部署CPO技术以构建下一代智能算力基础设施，某头部光模块厂商2025年一季度800G产品出货量同比增长300%，并计划扩产至每月50万只；另一方面，5G-A网络规模商用与6G研发攻关同步推进，CPO凭借低延迟、高带宽的特性，成为5G-A前传网络和6G空天地一体化网络的核心组件，在自动驾驶车路协同、工业互联网实时控制等场景中不可或缺。更值得期待的是，CPO的应用边界正不断拓展，从数据中心延伸至AI手机、智能穿戴设备等终端侧，为市场开辟了第二增长曲线。
政策与资本的双重加持，则加速了CPO赛道的商业化落地。国内“十四五”数字经济发展规划明确提出，到2025年数据中心算力密度提升50%，并推动400G/800G全光网络建设，多地发布的算力专项政策直接拉动了高速光模块需求。同时，全球地缘政治格局变化加速了技术自主可控进程，美国对华光芯片出口限制倒逼国内企业突破技术壁垒，部分厂商通过自主研发硅光引擎技术，成功实现关键部件自主可控，反而提升了市场竞争力。资本市场层面，CPO概念已成为资金追逐的焦点，融资客逆市抢筹、机构大规模加仓，某CPO概念ETF单日成交额超5亿元，北向资金连续三日净买入中际旭创与新易盛，合计增持超8亿元，反映出市场对赛道前景的高度认可。
对于前海开源沪港深乐享生活的投资者而言，CPO赛道的投资价值不仅在于短期的产业红利，更在于长期的成长空间与配置逻辑。从产业周期来看，CPO正处于从导入期向成长期过渡的关键阶段，技术迭代将持续创造新的增长点。目前3.2T CPO已进入测试阶段，技术壁垒更高，毛利率有望突破50%，若2026年实现量产，龙头企业将进一步巩固优势，估值支撑或上探至更高区间。从估值逻辑来看，CPO已从传统通信行业的“周期股”蜕变为AI产业链的“成长股”，资本市场不再用20-30倍的PE框架衡量，而是对标AI成长股50倍以上的估值水平，这种估值重构为优质企业带来了更大的价值释放空间。更重要的是，CPO赛道与前海开源沪港深乐享生活的投资理念高度契合，作为聚焦沪港深市场优质企业的产品，其能够通过布局产业链各环节的龙头标的，分享技术革新与产业升级的长期红利。
当然，在把握机遇的同时，投资者也需警惕赛道潜在的风险。一是估值回调压力，截至2025年12月，CPO板块平均市盈率（TTM）达65倍，远高于历史中位数45倍，部分个股PEG超过2，存在业绩透支可能；二是技术路线风险，LPO（线性直驱光模块）等替代方案在中短距传输场景中更具性价比，若渗透率超预期，可能压缩CPO的市场空间；三是产能过剩隐患，若2026年AI投资节奏放缓，行业扩产可能导致阶段性产能过剩，引发价格竞争压力；四是地缘政治风险，美国拟扩大对华高端光芯片出口管制，若关键技术突破滞后，可能导致成本上升和交付延迟。
面对机遇与风险并存的市场格局，前海开源沪港深乐享生活的投资策略更应聚焦核心价值，摒弃“追涨杀跌”的短视思维。具体来看，可重点关注三大核心逻辑：其一，坚守真技术壁垒，优先选择掌握光引擎、调制器等核心器件技术，且CPO业务营收占比超30%的企业，这类企业能够凭借技术优势穿越行业周期，而伪概念股在调整中易现出原形；其二，紧盯订单确定性，绑定北美云厂商、国内互联网大厂等科技巨头的企业，订单能见度高，业绩抗风险能力强，部分企业订单排期已至2026年二季度，为业绩增长提供了坚实支撑；其三，注重估值安全边际，动态评估企业增速与估值的匹配度，对于未来两年业绩增速能维持50%以上的优质标的，当前估值仍具合理性，而对于增速放缓且估值过高的标的则需保持警惕。
从板块表现来看，2025年末CPO板块虽出现短期震荡，工业富联、中际旭创等龙头个股出现不同程度回调，但这恰恰为长期投资者提供了布局良机。历史经验表明，真正的科技赛道龙头往往能在调整后重拾升势，因为其成长逻辑并未改变。对于前海开源沪港深乐享生活而言，沪港深三地市场的布局优势的得以充分发挥，既可以捕捉A股市场中际旭创、新易盛、天孚通信等龙头企业的成长机会，也能通过港股市场挖掘产业链上下游的优质标的，实现全产业链覆盖。
展望未来，CPO赛道的狂飙之路或许不会一帆风顺，但技术革新的浪潮与产业升级的趋势不可逆转。随着AI算力需求的持续释放、技术迭代的不断推进以及国产替代的加速落地，CPO行业有望进入长达3-5年的高景气周期。对于前海开源沪港深乐享生活的投资者而言，此刻布局CPO赛道，本质上是布局中国科技产业从“跟随”到“引领”的历史进程，是把握算力革命时代的核心机遇。
在市场的狂热与恐慌之间，唯有坚守产业本质、聚焦核心价值，才能穿越周期、收获长期收益。前海开源沪港深乐享生活将持续跟踪CPO赛道的技术进展、订单落地与估值变化，精选具备核心竞争力的优质企业，与投资者一同分享科技革新带来的财富增长，在算力革命的浪潮中，把握属于长期主义者的时代红利。@前海开源基金 @稳健小基窝
