$前海开源沪港深乐享生活$ AI算力产业的持续火爆推动光模块赛道迎来爆发式增长，成为资本市场最受关注的核心主线之一。面对市场关于“行业顶在哪里”的热议，结合技术迭代趋势、供需格局与产业需求来看，当前光模块行业仍处于高景气周期的上升阶段，核心驱动力未减，暂无明确顶部信号，后续成长空间依然广阔。

需求端的刚性增长构成行业持续火热的核心逻辑。AI大模型迭代进入“周级更新”阶段，参数规模向万亿级突破，带动单次训练的算力需求呈幂律增长。算力集群中光模块与GPU的配比率持续提升，从传统数据中心的1:3升至AI训练集群的1:8甚至1:12，需求增速远超算力核心硬件。同时，AI应用从互联网向金融、制造、自动驾驶等全行业渗透，推理场景的普及与边缘算力的崛起，进一步打开光模块的需求边界。2025年全球AI算力中心光模块采购金额预计突破500亿美元，同比增长250%，这种刚性需求支撑行业热度持续升温。

技术迭代与供需格局形成双重支撑。光模块行业正处于“800G为主流、1.6T加速起量”的关键阶段，2025年800G光模块全球出货量同比暴涨100%，1.6T产品进入商用元年，良率提升至80%以上，2026年有望实现爆发式增长。硅光技术作为核心升级方向，渗透率快速提升，2026年在800G产品中占比预计达50%-60%，1.6T产品中更是超过80%，其低功耗、高集成度的优势显著提升产品盈利能力。供需方面，上游光芯片、电芯片产能缺口明显，光模块头部企业订单排期已延伸至2026年以后，部分环节产能利用率超95%，这种“需求激增+产能紧缺”的格局支撑行业议价权与毛利率持续提升。

判断行业顶部需关注三大核心变量，当前均未出现反转信号。其一，技术迭代仍有广阔空间，3.2T光模块已进入实验室研发阶段，预计2026年实现技术突破，2028年后逐步放量，技术演进的连续性确保成长曲线无断点。其二，供需失衡短期内难以缓解，光芯片扩产周期长达18个月，高端产能建设滞后于需求增长，预计2027年前行业仍将维持供需紧平衡状态。其三，估值与业绩匹配度良好，当前光模块板块估值与业绩增速基本匹配，龙头企业毛利率维持在35%以上，部分硅光产品利润率更是高达45-50%，盈利韧性支撑估值中枢稳步上移。

潜在风险不改变长期趋势。短期需警惕技术路线切换、产能爬坡不及预期等阶段性风险，但CPO等新技术大规模商用预计推迟至2029-2030年，为当前800G/1.6T硅光方案留出3-5年黄金发展期。长期来看，AI算力需求的增长无明确天花板，光模块作为算力传输的核心环节，其高景气周期将伴随算力基础设施建设持续延续。对于投资者而言，当前应聚焦技术领先、产能储备充足的细分领域，把握行业结构性机会，无需过度担忧短期波动带来的“顶部焦虑”。@前海开源基金