一、核心结论：结构性机会凸显，配置逻辑大于时机选择
2026 年以来，黄金与稀有金属板块呈现 “高波动、强分化” 特征，但背后的核心驱动逻辑已从短期周期波动转向长期战略价值。对于普通投资者而言，黄金基金适合作为资产配置的 “安全垫”，稀有金属基金则可把握新质生产力的 “成长红利”，两者均具备配置价值，但需匹配不同风险偏好与持仓周期。
二、黄金基金：从消费驱动到投资驱动，避险与增值双重属性强化
1. 市场基本面：供需紧平衡 + 投资需求爆发
全球黄金市场正经历历史性转型：2025 年投资需求同比激增 83.5% 至 2175.3 吨，首次超越珠宝制造成为最大需求来源，占比达 43.5%。这一转变背后是三重核心支撑：
供应端刚性约束：2025 年全球金矿产量仅微增 0.6%，回收金增速（2.9%）显著低于金价涨幅（44%），总供应量仅增长 0.8%，供需基本平衡（过剩仅 2.9 吨），库存缓冲薄弱导致价格对边际变化高度敏感。
机构资金回流：黄金 ETF 从 2024 年净流出 2.9 吨转为 2025 年净流入 801.2 吨，北美机构（养老金、捐赠基金）将黄金配置比例提升至 5-10%，推动伦敦金均价突破 2800 美元 / 盎司。
中国市场结构性缺口：作为全球最大产金与消费国，中国黄金进口依赖度超 60%，2025 年国内矿产金增速放缓至 1.09%，资源瓶颈下价格中枢持续上移。
2. 基金表现：高波动下的长期收益可观
代表性黄金基金展现出 “短期震荡、长期走强” 的特征：
黄金产业（159322）：近三月净值增长率最高达 41.66%，虽 2 月出现回调（2 月 6 日单日跌幅 12.49%），但近一年累计收益超 50%；
嘉实黄金（160719）：近 12 个月净值增长 56.62%，近六个月涨幅 38.49%，即使短期波动（2 月 12 日跌 3.06%），长期收益仍跑赢多数大类资产。
3. 配置建议：核心仓位 + 定投策略
适合人群：风险偏好中等，追求资产保值、抵御通胀与地缘风险的投资者；
配置比例：占家庭总资产的 5-10%，作为避险资产对冲股市波动；
操作方式：采用 “核心仓位 + 定期定额” 组合，避免追涨杀跌，长期持有（建议 1 年以上）以平滑波动。
三、稀有金属基金：政策 + 需求双轮驱动，战略资源价值重估
1. 投资逻辑：从 “工业维生素” 到 “大国博弈筹码”稀有金属（稀土、锂、钴、钨等）的投资价值已超越传统周期品范畴，核心驱动来自：
政策端出口管制升级：中国 2023-2025 年连续将镓、锗、锑、钨等 25 种关键金属纳入出口管制，全球供应链重构引发价格暴涨 —— 铋价单日涨幅 23.42%，锑锭海外报价突破 40 万元 / 吨；
需求端刚性增长：新能源汽车（钴、镍）、半导体（镓、锗）、光伏（锑）、军工（钨）等新兴产业需求爆发，2026 年碳酸锂期货价格突破 17 万元 / 吨，钴价从 2.2 万美元涨至 5.5 万美元；
供给端稀缺性强化：全球资源分布极度集中（中国稀土、刚果（金）钴、印尼镍），替代成本高昂（美国单采钨矿成本是中国 5 倍），供需紧平衡格局长期不变。
2. 基金表现：高弹性 + 高成长，龙头 ETF 引领行情，稀有金属基金表现出更强的成长属性，波动与收益均高于黄金基金：
稀有金属 ETF（562800）：跟踪中证稀有金属指数，近一年涨幅 117.07%，2026 年 2 月 12 日单日上涨 9.07%，近三月收益率 29.16%；
板块联动效应：成分股覆盖华友钴业、洛阳钼业等龙头企业，受益于 “资源安全 + 新质生产力” 双逻辑，指数 PE-TTM 处于历史 59.6% 分位，估值仍具合理性。
3. 配置建议：卫星仓位 + 行业轮动
适合人群：风险偏好较高，看好新能源、科技上游赛道的投资者；
配置比例：占股票类资产的 10-15%，作为卫星仓位提升组合收益；
操作方式：关注政策落地节奏（如出口管制细则）与需求数据（新能源汽车销量、半导体产能），可采用 “逢低加仓 + 止盈止损” 策略，避免单一赛道过度集中。
四、风险提示：三大共性风险需警惕
价格波动风险：黄金与稀有金属均受美元汇率、美联储政策影响，短期可能出现深度回调（如黄金基金单日跌幅超 10%）；
- 政策反转风险：若国际博弈缓和导致出口管制放松，或环保政策调整影响产能，可能引发板块估值回调；
- 、流动性风险：部分小众稀有金属基金规模较小，极端行情下可能出现折溢价扩大、申赎困难。
四、最终建议：多元配置，攻守兼备
保守型投资者：重点配置黄金基金，以定投方式入场，优先选择规模较大、流动性较好的产品（如嘉实黄金 160719）；
进取型投资者：在黄金基金打底的基础上，搭配稀有金属 ETF（如 562800），把握新兴产业上游红利；
核心原则：不将 “三金” 板块作为单一投资方向，需结合债券、宽基指数基金构建多元组合，根据自身风险承受能力动态调整仓位。
当前市场环境下，黄金与稀有金属的战略价值正在被重新定价，短期波动不改长期趋势。对于投资者而言，与其纠结 “是否该买”，不如聚焦 “如何配置”—— 通过科学的仓位管理与周期规划，方能在这场资源博弈中把握确定性机会。@国泰基金
