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黄金与有色金属：行情未完待续，机遇与波动并存！
货币锚的松动与AI浪潮共振，推动金属板块步入历史性机遇期。
国际金价首次站上4000美元/盎司关口，伦敦期铜突破11000美元/吨，稀土价格大幅上涨……2025年以来，金属市场行情如火如荼。
数据显示，前三季度有色板块营收同比增长9.33%，归母净利润大幅增长41.88%。矿业ETF年内涨幅达81.97%，有色60ETF涨幅也超过70%。
在金属板块普涨的背景下，市场也呈现出显著的分化。10月21日，黄金单日暴跌超6%，跌破4100美元/盎司。而与此同时，铜铝等工业金属却表现坚挺。
01 行情回顾：黄金闪耀，有色金属板块普涨
今年以来，金属市场表现引人瞩目。COMEX黄金价格年内涨幅超过50%，国内AU9999金价达每克920元以上，黄金ETF集体实现可观回报。
不仅黄金表现亮眼，整个有色金属板块都呈现走强态势。伦敦金属交易所铜期货从年初的8814美元/吨涨至10779美元/吨；铝、锌等价格也出现不同程度上涨。
市场波动性明显加剧。十月中旬，金价一度突破4300美元/盎司，但随后出现大幅回调，单日跌幅创2013年4月以来之最。
黄金的急跌引发市场广泛关注，但这并未改变其年内大幅上涨的整体趋势。与此同时，不同金属品种走势出现分化，呈现出各自不同的定价逻辑。
02 驱动因素：货币属性重构与供需基本面改善
本轮金属行情的驱动因素深远而复杂，已超越传统的周期波动范畴。
全球货币体系重构是核心推动力。美国财政与货币纪律双重松动趋势已定，美元信用的边际贬损成为驱动有色金属长期表现的底层宏观逻辑。
“去美元化”趋势正在实质性推进，多国央行持续增持黄金。中国央行已连续12个月增持黄金，进一步巩固了黄金的战略地位。
供需基本面的改善为金属价格提供了坚实支撑。供给端，全球主要矿山品位趋势性下滑，新项目投资不足，资源民族主义抬头推高了开采成本。
需求端，AI和新能源产业正成为新的需求引擎。大数据中心建设对铜的需求旺盛，新能源产业在铜需求中占比已超15%，在铝需求中占比超20%。
这些结构性变化共同促成了金属价格的上涨趋势。
03 品种分化：黄金、铜、铝和稀土各具特色
在整体向好的背景下，不同金属品种呈现出独特的基本面与投资逻辑。
黄金的定价逻辑已发生根本转变，从单纯的避险、抗通胀工具进化为风险对冲工具。当前黄金的避险确定性更加明显，这轮上行周期大概率尚未走完。
铜市场面临“供需双弱”但逐步向好的局面。供给端，全球铜矿频繁出现生产扰动，未来新投建项目有限；需求端，传统领域消费需求边际下行压力减轻，而新能源转型与AI数据中心建设带来结构性亮点。
铝被部分机构视为“下一个重要的红利资产”，既可以作为防守性较强的资产配置，也不缺乏进攻性。一旦经济预期向上，铝价在低库存支撑下容易上涨，从而带来较强的盈利弹性。
稀土战略价值持续提升。国内稀土供给管控强化，出口管控增强了国内稀土产业链的全球垄断地位。万物电驱时代，稀土需求长期稳定增长，人形机器人与低空经济等新型需求即将发力。
04 投资策略：短期波动难免，长期逻辑未改
面对当前市场，短期波动风险不容忽视。世界黄金协会指出，金价在短期快速上涨幅度达到30%后，往往会出现平均4%的技术性回撤。
机构对黄金后市判断出现分歧。摩根士丹利、高盛等机构看好金价长期表现，预计2026年黄金目标价可能达到4500-5000美元/盎司。但花旗则认为金价可能在2026年回落至3650美元/盎司。
投资者行为趋于理性。调研显示，近期在黄金投资上选择暂时观望的受访者占48%，愿意加仓及新建仓的有43%，考虑减仓或清仓的不到一成。
对于普通投资者，可考虑采取 “核心+卫星”策略，将黄金作为资产配置的“稳定器”，约占组合的5%-10%，既能分散风险，又不会因单一资产波动而影响整体收益。
05 投资工具：黄金ETF与有色金属ETF的选择
对于普通投资者，黄金ETF联接基金是较为便捷的投资选择。如国泰黄金ETF联接C（004253）无申购费，持有30天免赎回费，紧密跟踪黄金价格，管理透明。
博时黄金ETF联接C同样表现出色，近一年收益率达54.38%，近两年收益率超过100%。这类产品避免了实物黄金的存储、变现成本，投资门槛低。
对于有意投资有色金属整体板块的投资者，可考虑有色金属ETF，如银华中证有色金属ETF（159871）覆盖有色板块龙头公司，年内涨幅达71.75%。
此外，矿业ETF（561330）和有色60ETF（159881）也是布局有色金属板块的便捷工具，前者年内涨幅超过80%，后者涨幅超过70%。
未来黄金价格有望在2026年年中升至每盎司4500美元，甚至有机构看到5000美元高位。不只是黄金，铜、铝、稀土等金属也面临结构性供需失衡，价格中枢可能持续上移。
历史告诉我们，真正的投资机会往往源于认知差。当大多数人还在犹豫观望时，那些基于深度研究做出决策的投资者，已经悄然布局。
在美元信用重塑和全球能源转型的大背景下，金属资产的战略价值已不容忽视。
