#金属板块还能买吗#对于投资者而言，当前黄金市场的波动既带来风险，也蕴含机会。短期来看，市场情绪和资金流向变化可能导致金价波动加剧。若美国公布的经济数据强于预期，回调可能进一步加深。中长期而言，黄金的支撑因素依然相对稳固。 各国央行购金趋势延续——中国已连续12个月增持黄金，为市场提供了坚实支撑。同时，全球货币宽松预期和去美元化趋势不可逆转，这些因素将继续支撑黄金价格中枢上行。

一、市场环境：全球流动性宽松与避险需求共振

  1. 美联储降息周期开启：2025年9月美联储开启降息周期，年内累计降息50个基点，全球流动性宽松趋势明确。历史数据显示，降息后90天内A股上涨概率升至近40%，且科技板块在T+30交易日内表现更优。美元走弱推动以美元计价的黄金价格相对上涨，同时持有无息资产（如黄金）的机会成本降低，形成双重利好。

  2. 地缘政治风险持续：乌克兰危机态势升级、全球贸易博弈加剧，增强黄金的避险吸引力。2025年以来，全球地缘政治风险指数与黄金价格呈现显著正相关性，任何局部冲突升级均可能成为推升金价的燃料。

  3. 央行购金潮延续：2025年上半年全球央行购金415吨，中国、土耳其等国持续增持黄金，体现对美元信用下滑的应对。央行购金行为不仅直接推升黄金需求，更向市场传递积极信号，强化黄金的长期配置价值。

二、黄金板块核心驱动因素：技术突破与产业升级

  1. 上游开采企业盈利改善：2025年上半年国内黄金均价同比上涨38.56%至721.79元/克，显著提升黄金开采企业盈利能力。以山东黄金为例，其自产金单位毛利扩大至375.80元/克，销售毛利率同比提升3.30个百分点至17.46%，业绩实现显著增长。

  2. 中游冶炼企业技术升级：恒邦股份等企业通过多金属综合回收工艺，提高资源利用效率，从低品位矿石中提取更多有价值金属。技术先进的冶炼企业能够更好地适应环保政策要求，实现可持续发展，在金价上涨周期中获得更大收益。

  3. 下游消费企业品牌溢价凸显：中国黄金消费市场保持稳定增长，2025年市场规模突破8000亿元。知名品牌通过品牌溢价和产品设计能力转移部分成本压力，具有强大品牌和广泛渠道的企业能够更好地应对金价波动带来的挑战。

三、国泰黄金ETF联接C基金：低成本、透明化、分散风险的优质工具

  1. 费率优势显著：C类份额不收取申购费，持有满7天免赎回费，管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年，综合费率低于行业平均水平。低成本特性适合波段操作或长期持有，降低交易成本对收益的侵蚀。

  2. 投资策略透明：基金通过投资于目标ETF（国泰黄金ETF）实现跟踪指数，投资组合完全复制黄金指数成分股及权重，投资者可清晰了解持仓结构，避免主动管理基金的“风格漂移”风险。

  3. 分散个股风险：黄金指数包含多只成分股，覆盖上下游全产业链，通过一篮子股票投资降低单一公司黑天鹅事件对净值的影响。例如，基金持仓中既有山东黄金等上游开采企业，也有老凤祥等下游消费企业，实现风险对冲。

  4. 历史业绩优异：截至2025年11月27日，基金近1年收益率达51.95%，近3年收益率达121.08%，显著跑赢沪深300指数。在2025年9月黄金价格突破3470美元/盎司创年内新高时，基金净值同步创历史新高，体现对黄金板块行情的精准捕捉能力。@国泰基金