1 国泰基金27年发展历程回顾。

国泰基金自1998年发行国内首支封闭式基金以来，不断创新变革，产品线从主动权益、量化指数到固定收益、年金投资日益丰富。他强调公司注重责任投资和可持续发展，为社会带来积极影响，并获得业内多项权威奖项。

2 主持人分析近期市场走势。

小赵围绕近期市场波动展开讨论，提醒投资者关注潜在机会，并提示投资风险。他强调市场观点会动态调整，基金投资存在风险，业绩不代表未来表现。

3 黄金税收新政解析。

小造解读财政部关于黄金税收新政，明确黄金投资性和非投资性分类及增值税政策。新政鼓励场内交易，引导黄金资源合理配置，提升市场透明度。投资黄金基金不受影响，交易成本低，可能吸引更多投资者。世界黄金协会数据显示，黄金需求增长，ETF类产品增幅显著。

4 黄金需求增长，存储芯片价格上涨。

小造指出2025年黄金需求预计增长，中国黄金ETF持仓占比仅为5.1%，未来提升空间大。他强调黄金受全球货币体系变化和央行购金影响，长期逻辑坚挺。此外，存储芯片近期涨价，三星电子暂停报价，台积电计划2026年起涨价3-5%。国内显示装备取得突破，医保谈判结束，星巴克与博裕成立合资企业拓展中国市场。中美会晤利好带动市场情绪，沪指一度创新高。

5 经济数据与政策动态分析。

小造分析了9月工业企业利润同比增长21.6%，连续两个月保持高增，利润率持续提升。10月制造业PMI低于50，降幅大于季节性均值，可能与关税航运不确定性有关。中美经贸磋商达成关税下调、出口管制放宽等共识。美联储如期降息25个基点，但12月是否再次降息存在分歧。

6 全球央行宽松，AI及半导体产业链前景乐观。

小造提到全球央行维持宽松政策，日本基准利率为0.5%。北美科技大厂财报显示AI资本开支强劲，英伟达芯片需求增长传导至设计与制造环节。国内AI芯片厂商受美国制裁影响，但半导体产业链技术逐步成熟，放量加速。国内制造环节稀缺性高，设备与材料需求增加，建议关注相关投资机会。

7 AI发展推动电力需求增长。

小造指出AI从训练转向推理侧扩大应用范围，催生对算力硬件和数据中心的巨额投资，导致电力需求激增。美国科技巨头持续投资数据中心，预计到2028年数据中心用电量可能占美国总用电量的12%。电力供应成为生产力发展的硬约束，现有发电企业如核电和分布式能源的解决方案价值凸显。锂电行业三季度业绩显著回暖，储能行业爆发拉动增长，国内外需求共振推动储能新装机预期乐观。固态电池产业链也在密集催化中，应用前景广阔。

8 新能源和创新药行业前景看好。

小造提到新能源行业有望迎来新一轮订单招标，推荐关注国泰创业板新能源和国泰恒生电网产品。创新药方面，辉瑞启动三期临床研究，显示中国创新药价值提升。信达生物IBI363获武田制药乐观预测，潜在峰值销售额达400亿美元。医保目录谈判启动，探索商保目录，为创新药放量铺设支付路径。

9 创新药企价值获全球认可。

小造指出，近期市场更加注重MNC的实际行动验证合作价值，而非单纯BD预期。辉瑞和古田的举动表明MNC对创新药企的信任，强化了资金向头部企业集中的趋势。创新药板块估值吸引力显现，辉瑞的加码行为可能吸引资金轮动配置。后续市场将关注基本面修复、临床里程碑和可持续创新能力，优秀药企有望获得估值溢价。国泰创新医疗由邱晓旭管理。

10 关注创新药、煤炭和有色的行情。

小造指出创新药行情具备布局机会。煤炭方面，供给侧受安全监管限制，产量增速放缓，陕西省加强监管措施，进口量持续下滑。需求侧因降温预期增强，四季度供需或偏紧，旺季行情可期，同时煤炭板块分红明显，股息率约5%。有色金属方面，整体走势向好，在经济复苏及科技发展的背景下需求强劲，稀土表现突出。

11 稀土行业供需分析及投资展望。

小造分析了稀土行业的供需情况，指出供给端受到出口管制影响，而需求端受益于新能源等行业的高景气度。他强调国内在稀土加工冶炼环节的主导地位，并建议关注中证有色矿业板块。他认为在美联储降息周期和供需平衡背景下，中长期看好有色矿业板块表现，推荐关注国泰中证有色矿业产品。