—10月债市总结—
收益率下行。10月公布的三季度经济数据符合预期，中美贸易关系恶化后有所缓和，权益市场分化较大，央行宣布将重启公开市场国债买卖操作后债市做多热情升温，利率债收益率震荡后转为下行。10Y国债/国开分别下行6.5bp/11.2bp至1.8%/1.93%，10-1Y国债/国开利差分别下行8.2bp/9.9bp至41bp/34bp。（数据来源：wind，2025/10/1-2025/10/31）
—债市策略—
展望 11 月债市，从利率运行节奏来看，对债市友好的因素较多：央行重启国债买卖、资金面宽松预期持续存在、最新PMI数据下行显示经济存在压力、权益上涨动能减弱等。$中信保诚稳悦债券C(OTCFUND|004103)$ $中信保诚增强收益债券(LOF)C(OTCFUND|022251)$
综合来看，（1）央行重启买债利好落地，短期收益率快速下行，而后仍有公募销售新规悬而未决的影响可能未完全出尽，11月或成为关键分水岭。未来两个月，政府债发行放缓或将进一步带动社融回落，利多债市，叠加年底机构存在季节性抢配，预计待新规落地后，债市或延续态势。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
（2）当前短端确定性或强于长端：重启操作直接呵护流动性，叠加货币宽松基调，1年内短端品种收益确定性更高；长端及超长债虽已调整出性价比，但受股债性价比逻辑影响，修复过程可能反复。
（3）策略建议关注哑铃型配置：兼顾短端的安全性与长端的波段机会，通过“短久期打底+长久期择机交易”平衡收益与风险，应对可能的市场波动。
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