—上周债市总结—
上周资金面继续边际转松，MLF超额续作，政治局会议召开，关税信息反复，债市仍未摆脱横盘震荡格局。10Y国债/国开分别上行1.1bp/1.5bp至1.66%/1.7%，10-1Y国债/国开利差分别下行/上行0.9bp/1.7bp至21bp/13bp。（数据来源：wind，2025/4/21-2025/4/25）$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
—债市策略—
近三周以来，债市波动大幅降低，十年国债收益率持续在1.65%附近震荡，利率进入上下两难的横盘状态。不过，横盘震荡终究只是中间状态，后续关注哪些可能打破债市均衡的因素？普通投资者又该怎么应对？$中信保诚至泰中短债A(OTCFUND|004155)$
本周主要关注以下要素：
1）关键会议中的宏观政策。政治局会议中对于宏观政策表述为“加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，货币-财政进一步协同发力下对于加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行及使用的节奏、投向、对于经济分项的拉动程度或值得关注。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
2）5月可能迎来政府债供给高峰。根据财政部计划，3000亿以上的超长期特别国债首期在4月24日落地，当日债市有供给冲击下的小幅回调，但相对可控；此外，专项债“自审自发”试点在多地密集落地。预计后续5-6月政府债发行或加快，尤其超长期特别国债和地方专项债发行或进一步提速，5月政府债供给高峰可能有脉冲影响，央行有望呵护资金面及提供流动性配合。$中信保诚稳达E(OTCFUND|019881)$
3）资金面或持续充裕。5月进入特别国债发行高峰，财政加码需要资金配合，4月24日央行宣布MLF操作6000亿，多续作5000亿元，资金面短期或持续宽松，资金利率回落预计对债市仍存在一定支撑，但流动性的超量投放可能意味着近期降准概率下降。$中信保诚景华A(OTCFUND|550012)$
4）总的来看，在宽货币+关税长期反复及基本面承压下，债市仍较为顺风。一季度经济开门红，但后续外部冲击影响可能加大，当前内需基本面驱动相对不足，债市或仍值得关注。$中信保诚景华C(OTCFUND|550013)$
对于普通投资者而言，当前五一小长假前的节点，或可考虑关注一些流动性较高的中短债基金，力争赚取假期票息收益，收益情况通常会反映在节后第一个工作日的净值中。$中信保诚稳鸿C(OTCFUND|006012)$
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