—上周债市总结—
利率上行。上周公布的三季度经济数据符合预期，中美贸易关系边际有所缓和，市场风险偏好有所抬升，债券市场以上行为主。10Y国债/国开分别上行2.4bp/1.1bp至1.85%/2%，10-1Y国债/国开利差分别下行0.4bp/0.6bp至38bp/36bp。（数据来源：wind，2025/10/20-2025/10/24）$中信保诚安鑫回报债券C(OTCFUND|009731)$
—债市策略—
受中美贸易摩擦缓和及“十五五”规划等因素影响，上周股市情绪升温，债市一定程度承压，呈现窄幅震荡格局。周一，债市低开高走，主要期限利率债尽数收红。展望后市，预计10年期国债收益率区间在1.7%–1.85%。总体来看，支撑债券收益率难以大幅上行的原因可能是：$中信保诚稳悦债券C(OTCFUND|004103)$
一来权益市场在“十五五”落地后新催化减少，股市进一步大幅上涨的动能可能减弱，预计将转向平稳运行，“股债跷跷板”效应可能边际弱化；二来四季度通常会出现债券的“抢配”现象，这是由于机构面临年末业绩考核，同时需要为来年的资产组合进行跨年布局，从而集中释放配置需求。$中信保诚稳达C(OTCFUND|006178)$
不过，当前收益率下行空间尚未完全打开，或仍需等待催化。一方面，中美谈判尚未开始，其进展或是重要变量；另一方面，基金费率新规预计11月落地，若按征求意见稿执行，可能引发债基赎回与调仓，可能对债市形成阶段性扰动。$中信保诚至泰中短债C(OTCFUND|004156)$
策略上，在震荡格局中或可关注波段机会，如在收益率触及区间上沿时参与小级别反弹或有机会，具有价格弹性的长端利率债或值得关注。
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