#前海开源红利家族#我pick$前海开源港股通股息率50强(OTCFUND|004098)$在银行定存利率持续走低、万能险收益率跌破1%的低利率环境下，红利资产凭借"高股息、低波动"的独特属性成为投资者资产配置的重要选择。

一、低利率时代红利资产的配置价值凸显

1.1 无风险收益率下行创造红利资产配置窗口

2025年以来，中国进入了前所未有的低利率时代。根据最新数据，国有大行一年期定存利率已降至0.95%，三年期1.25%，五年期仅1.30%。中小银行的利率调整更为激进，部分银行5年期定存利率从2%以上降至约1.5%，降幅达50个基点。更为极端的是，土右旗蒙银村镇银行于2025年11月5日起取消了五年期整存整取定期存款，成为行业首个明确取消5年期定存产品的案例。

万能险市场同样面临严峻挑战。根据监管要求，万能型保险产品最低保证利率最高值已调整为1.0%。Wind资讯数据显示，截至2025年10月，269款万能险产品9月份结算利率平均值为2.68%，同比下降约18个基点。这意味着曾经被视为"保本高收益"的万能险产品，其收益率已经跌破1%的心理关口，彻底告别了过去的高收益时代。

与此同时，10年期国债收益率已历史性击穿2%关口，录得1.71%的绝对低位。这一趋势性下沉标志着整个市场的无风险收益基准发生了根本性下移。在"资产荒"持续的背景下，货币类产品收益率普遍跌破1%，甚至出现机构负债成本与资产收益倒挂的"负Carry"现象。

1.2 红利资产收益率优势明显

在传统固收产品收益率大幅下行的背景下，红利资产展现出显著的收益率优势。根据最新数据，截至2025年9月，主要红利指数的股息率普遍维持在6%以上，显著高于十年期国债收益率（2.5%）和银行理财收益率（跌破3%）。其中，标普中国A股大盘红利低波50指数股息率长期维持在6%以上，中证红利指数股息率为6.37%。

港股红利资产的优势更为突出。港股通高股息指数（CNY）股息率达到8.9%，恒生港股通高股息低波动指数股息率为6.15%-7.68%，显著高于A股同类指数。从分红能力来看，港股红利资产的现金分红比例（现金分红总额/归母净利润）从2022年至2024年的均值为31.9%，高于中证红利指数的29.4%。

1.3 红利资产"能涨抗跌"的市场表现

红利资产不仅在收益率上具有优势，其"能涨抗跌"的特性在市场波动中表现得尤为突出。数据显示，中证红利全收益指数近10年年化收益率达8%，自2004年底基日以来年化收益率高达13%。这种长期稳定的高收益表现，充分体现了高股息带来的复利优势。

在市场震荡期，红利资产的防御属性更加明显。2025年10月以来，A股市场震荡加剧，科技板块出现大幅调整，而上证红利指数展现出较强的抗跌性，两天内分别上涨0.02%和2.13%。截至10月23日，绝大部分红利基金实现正收益，其中华泰柏瑞上证红利ETF、永赢中证红利低波ETF等红利主题基金收益均超5%。

从估值角度看，当前红利类资产估值处于历史低位，中证红利指数市净率不足0.8倍，为投资者提供了较好的安全边际。同时，2025年上市公司中期分红额同比增长10%，中证红利成分股贡献超3400亿元分红，凸显企业盈利质量与分红意愿的提升。

1.4 机构资金加速布局红利资产

在低利率环境下，机构资金对红利资产的配置需求显著增加。2025年二季度保险资金股票及证券投资余额增速已达42.1%，高股息龙头成为配置首选。根据国泰海通研报，险资是红利资产板块的主要增持者，全年险资实际增量有望达3000-4500亿元。

南向资金的流入也印证了市场对港股红利资产的认可。2025年南向资金年内净流入突破1.1万亿元，近半资金直奔高股息板块。这种大规模的资金流入不仅为红利资产提供了充足的流动性支持，也推动了相关资产的估值修复。

二、前海开源港股通股息率50强基金深度分析

前海开源港股通股息率50强基金（004098）作为专注港股红利投资的主动管理型基金，采用"市值-股息率-现金流"三因子模型筛选标的，近一年收益率达25.80%，近三年收益率62.94%，最大回撤控制在24.34%，显著优于同类基金平均水平。该基金凭借精准的选股策略、优秀的风险控制能力以及港股红利资产的高股息优势，成为投资者把握红利资产投资机会的优质工具。

2.1 基金基本情况与投资策略

前海开源港股通股息率50强股票型证券投资基金成立于2017年5月8日，是一只契约型普通开放式股票基金，基金管理人为前海开源基金管理有限公司，托管人为中国建设银行股份有限公司。该基金的投资目标是通过精选港股市场中具有高现金分红的股票，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期稳定增值。

该基金的核心投资策略体现在其独特的选股机制上。基金采用**"市值-股息率-现金流"三因子模型**进行标的筛选，通过四重过滤机制确保所选标的具备"真分红、高盈利"特质。具体筛选流程包括：

第一重筛选：设定股息率门槛，要求组合股息回报率超过市场平均水平，筛选出过去3年连续分红、股息率前100的标的。

第二重筛选：通过"净利润增速≥5%、现金流≥净利润80%"等指标进行二次筛选，剔除一次性分红、高负债分红的公司。

第三重筛选：自上而下进行行业分析，排除"价值陷阱"行业。

第四重筛选：自下而上优选个股，重点关注企业自由现金流、盈利稳定性和商业模式。

在组合构建上，基金实施**"红利打底+成长增强"的均衡策略**，以金融、能源等低估值高股息资产为底仓，提供稳定的收益基础，同时适度配置科技、医药等新兴板块，在控制波动的前提下增强收益弹性。基金股票资产占基金资产的比例不低于80%，其中投资于港股通股息率50强股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

2.2 业绩表现分析

前海开源港股通股息率50强基金在各类市场环境下均展现出优异的业绩表现。根据最新数据，该基金近一年收益率达25.80%，近三年收益率62.94%，成立以来收益率24.89%。截至2025年10月28日，基金近三个月复权单位净值增长率为6.03%，近半年23.52%，近一年22.73%，近三年59.01%。

从更长期的视角看，基金自成立以来累计净值增长率达25.19%。在同类基金中，该基金近三年复权单位净值增长率位于同类可比基金10/87，展现出较强的竞争优势。

2025年以来，该基金的表现尤为亮眼。根据最新数据，基金2025年前三季度净利润达821.41万元，净值增长率12.83%。截至10月15日，2025年1-10月涨幅达22.5%，跑赢恒生高股息指数4.5个百分点。基金经理还曾提前布局半导体设备股，三个月获得127%的收益，展现出优秀的主动管理能力。

从风险调整后收益来看，该基金表现同样突出。近一年夏普比率为1.35，近三年夏普比率为0.57，均位于同类前50%水平。这表明基金在承担相对较低风险的同时，获得了较高的超额收益。

2.3 风险特征评估

前海开源港股通股息率50强基金在风险控制方面表现优异，展现出"低波动、小回撤"的特征。根据最新数据，该基金的风险指标表现如下：

从回撤控制来看，基金近一年最大回撤为15.54%，近三年最大回撤为24.34%，分别超越54.19%和88.53%的同类基金。特别是在2024年三季度市场回调时，基金最大回撤仅15.57%，显著低于沪深300指数的表现。

从波动率指标看，基金近1个月波动率仅1.95%，近3个月7.64%，近6个月24.70%，近12个月28.29%。近一年波动率为17.39%，优于96%的同类产品。这种低波动特性使得基金在震荡市场中能够为投资者提供相对稳定的投资体验。

从风险分散角度看，基金通过投资50只高股息股票实现了较好的风险分散。根据2025年一季度报告，基金投资组合中，公用事业占比16.12%，科技占比0.95%，避免了过度集中于单一行业的风险。

2.4 持仓结构与投资风格

根据2025年一季度报告，前海开源港股通股息率50强基金的前十大重仓股如下：

从持仓结构可以看出，基金持仓呈现以下特点：

第一，行业分布相对分散。虽然前十大重仓股中包含了有色金属（中国铝业、中国宏桥）、互联网（阿里巴巴、腾讯）、电力（华润电力、中国电力）等多个行业，但单一行业占比不高，有效分散了行业风险。

第二，注重高股息与成长性的平衡。持仓中既有中国海洋石油（股息率9.1%）、中国移动（股息率7.8%）等传统高股息标的，也有阿里巴巴、腾讯等具有成长潜力的科技巨头。

第三，估值优势明显。截至2025年6月30日，该基金持股加权市盈率（TTM）约为3.73倍，远低于同类平均的24.05倍；加权市净率约0.37倍，同样大幅低于同类均值的1.4倍。

2.5 基金管理团队

前海开源港股通股息率50强基金由王霞和王思岳两位基金经理共同管理，形成了"价值投资+风控高手"的黄金搭档。

王霞拥有22年投研经验，历经三轮牛熊周期，现任前海开源基金执行投资总监。她擅长"自上而下选赛道+自下而上挑龙头"的投资方法，特别注重回撤控制。在2024年港股波动期间，她通过果断调整股债比例，将基金最大回撤控制在18.7%，远优于同类平均的25.3%。

王思岳自2022年10月27日起担任该基金经理，是一位新锐实力派。他通过量化模型辅助选股，能够精准捕捉价值拐点，为基金的投资决策提供了重要的量化支撑。

两位基金经理的组合既保证了投资框架的稳定性，又提升了策略执行的灵活性。在行业轮动与调仓决策上，基金展现出动态适应能力，能够根据市场环境及时调整持仓结构，在控制风险的同时把握投资机会。

三、前海开源港股通股息率50强基金的核心竞争优势

3.1 港股红利资产的独特优势

前海开源港股通股息率50强基金投资于港股红利资产，相比A股红利资产具有多方面优势：

第一，股息率优势显著。根据最新数据，港股通高股息指数（CNY）股息率达到8.9%，显著高于A股中证红利指数的6.2%。即使考虑20%-28%的港股通红利税，港股红利资产的实际收益率仍然具有吸引力。

第二，估值水平更低。港股红利资产长期处于估值洼地，恒生港股通高股息低波动指数市净率仅0.53倍，显著低于A股同类指数的0.89倍。这种低估值不仅提供了安全边际，也为未来的估值修复提供了空间。

第三，分红能力更强。港股红利资产的现金分红比例（现金分红总额/归母净利润）从2022年至2024年的均值为31.9%，高于中证红利指数的29.4%。同时，港股整体市盈率（5.42）显著低于A股红利资产（6.67），进一步推高了股息率水平。

第四，行业结构互补。港股红利资产主要集中在金融、能源、通信等领域，以及香港本地公用事业、地产等特色资产，与A股红利资产的行业分布形成良好互补，为投资者提供了更丰富的投资选择。

3.2 精准的选股策略与严格的风险控制

前海开源港股通股息率50强基金的核心竞争力在于其经过市场验证的策略体系。基金采用的"市值-股息率-现金流"三因子模型通过三重校验剔除"分红陷阱"，确保入选的50只成分股具备"真分红、高盈利"特质。

在具体执行上，基金的选股流程体现了以下特点：

严格的筛选标准：基金不是简单选择"股息率最高"的股票，而是通过多重筛选确保标的质量。首先筛选连续5年稳定分红、股息率超5%的港股通标的，再通过现金流匹配度、负债水平等指标剔除"伪高股息"企业。

动态调整机制：基金定期进行成分股调整，及时剔除股息率下降或基本面恶化的标的，纳入新的高股息优质标的。这种动态调整机制保证了组合始终保持高股息特征。

风险分散策略：通过投资50只股票实现风险分散，避免过度集中于单一股票或行业。同时，基金还会重点布局AH溢价超30%的标的，获取额外的估值修复收益。

3.3 优秀的主动管理能力

前海开源港股通股息率50强基金在主动管理方面展现出卓越能力，主要体现在以下几个方面：

灵活的仓位管理：基金保持高仓位运作，但会根据市场环境灵活调整。在2025年一季度，基金在符合合同规定的情况下加强了互联网龙头的配置，同时增加了顺周期的有色金属配置。

精准的行业轮动：基金经理能够准确把握行业轮动机会，在不同市场环境下调整行业配置。例如，在2025年初AI概念爆发时，基金及时增加了科技股配置，获得了显著超额收益。

精选个股能力：基金经理具备优秀的个股选择能力，能够在前50强的基础上进一步精选出最优质的标的。通过深入的基本面研究，挖掘具有持续高分红能力的优质企业。

3.4 成本优势与投资便利性

前海开源港股通股息率50强基金在成本控制和投资便利性方面也具有优势：

费率较低：相比其他主动管理型基金，该基金的管理费、托管费都相对较低，这对于长期投资者来说能够显著降低投资成本。

投资门槛适中：作为开放式基金，该基金的申购门槛相对较低，适合普通投资者参与。同时，基金支持日常申购赎回，具有较好的流动性。

专业管理省心省力：对于不熟悉港股市场的投资者来说，通过基金投资可以获得专业的投资管理服务，避免直接投资港股面临的诸多风险和挑战。

3.4 投资时机判断

从当前市场环境看，投资前海开源港股通股息率50强基金具有较好的时机：

低利率环境支撑：银行定存利率跌破1%、万能险收益率"破1"的低利率环境，为红利资产提供了良好的配置背景。

估值处于低位：港股红利资产估值处于历史低位，为投资者提供了较好的安全边际。

资金流入趋势：南向资金持续流入，险资等长线资金加速布局红利资产，为市场提供了充足的流动性支持。

政策环境有利：新"国九条"推动上市公司常态化分红，港股通红利税减免政策预期等，都为红利投资创造了有利条件。

因此，对于看好红利资产长期投资价值的投资者，当前是布局前海开源港股通股息率50强基金的较好时机。

在银行定存利率持续走低、万能险收益率跌破1%的低利率时代，红利资产凭借其"高股息、低波动"的独特属性，成为投资者资产配置中不可或缺的重要组成部分。前海开源港股通股息率50强基金作为专注港股红利投资的优质工具，通过精准的选股策略、优秀的风险控制能力以及专业的管理团队，为投资者提供了分享港股红利盛宴的良好机会。

展望未来，随着低利率环境的持续和机构资金的不断流入，红利资产的配置价值将进一步凸显。前海开源港股通股息率50强基金有望继续发挥其在港股红利投资领域的专业优势，为投资者创造长期稳健的投资回报。当然，投资者在享受红利资产带来的稳定收益时，也需要充分认识相关风险，做好风险管理，以实现资产的长期保值增值。

对于寻求稳健收益、注重资产配置的投资者而言，前海开源港股通股息率50强基金无疑是一个值得重点关注和配置的优质投资工具。在这个充满不确定性的时代，它就像一座灯塔，为投资者指引着财富保值增值的方向。@前海开源基金