#前海开源红利家族# 本周六早上，约了几个玩投资的朋友在星巴克小聚。大家喝着手里的星冰乐，话题自然绕不开最近的A股。大家聊起市场，尤其是风口上的摩尔线程，都直呼“看不懂”。刚IPO没多久，就抛出一个公告，说要拿75亿的闲置募集资金去做现金管理。这操作，在当下这市场环境里，怎么看都让人觉得有点“膈应”。朋友们的共识很清晰：这种时候，手里的科技股头寸，该考虑逐步卖出，转向更稳当的资产了。而大家目光聚焦的，就是红利资产。
其实，不光是短期避险，在我个人看来，优质的红利资产，很可能就是最适合做长期投资组合“底仓”的核心资产之一。这个想法，并非一时兴起，而是基于实实在在的观察和逻辑。
首先，红利资产自带“安全垫”和“收益源”双重属性。一方面，它们普遍有4%以上的高股息打底，这就像一份稳定的“现金流收入”。另一方面，相比很多热炒的板块，它们的估值通常偏低。这意味着什么呢？如果市场震荡甚至回调，红利资产因为本身估值不高，跌幅往往有限；同时，持续的分红还能有效对冲一部分下跌的损失，起到“减震器”的作用。反过来，如果市场走牛，红利资产也不会被落下，同样能享受到股价上涨带来的资本利得。简单说，就是“熊市和震荡市跌的少，牛市还能跟着涨”。在A股这种周期波动向来比较大的市场里，这种“稳中求进”的特质，长期来看，优势会越来越明显，真正帮我们“守住收益”。
其次，展望未来，红利资产还叠加了一个超级“BUFF”——降息大背景下的“资产荒”和居民存款搬家。现在全球利率下行是大趋势，国内也不例外。钱存在银行利息越来越薄，大家自然要寻找更优的去处。那些追求稳健收益的大资金，比如保险、银行理财子，还有普通老百姓的“求稳”资金，目光会越来越聚焦在能提供稳定现金回报的资产上。优质红利股，正是这类资金的“心头好”。这种源源不断的需求，会推动红利资产的估值水平整体往上抬升。要知道，当前咱们A股红利资产的估值中枢，相比欧美成熟市场，还明显偏低，提升的空间其实很大。这就像种树，最好的时机是十年前，其次就是现在。布局红利，正当时。
第三个关键优势，在于企业考核的“指挥棒”发生了根本性的转向。过去评价央国企，更多是看规模有多大、体量有多重，对企业真实的经营质量、特别是现金流是否健康，关注度不够。但自2019年以来，改革持续深化，尤其是引入了“一利五率”这套新考核体系，核心就是关注企业真金白银的现金流回收情况，衡量企业赚的钱“含金量”高不高。更关键的是，和这套考核同步推进的，还有明确的“市值管理”要求。这两点结合起来，彻底重塑了高股息资产的内涵和前景。企业现在必须实实在在地注重现金流管理，否则高分红就成了“无源之水、无本之木”，根本不可持续。同时，为了做好市值管理，企业不能光顾着埋头赚钱，还得积极和市场沟通、互动：比如及时发布经营进展，利用各种渠道展示项目情况；比如预判到可能有投资者在分红前“逃权”（为了避税在股权登记日前卖出），就巧妙地把季度报告发布时间安排在分红前后；再比如当股价短期承压时，大股东增持、公司回购注销股份等举措，都是向市场传递信心、维护股价的有效手段。这些行动，都在实实在在地提升股东拿到回报的确定性，也在改善企业的市场形象。
以上这三点——稳健属性、利率趋势、企业治理变革——都是正在发生且影响深远的真实趋势。然而，市场的认知和反应，往往需要时间消化和确认。这就形成了政策导向、企业行动与市场认知之间宝贵的“错配期”。一旦未来市场普遍认识到高股息、强现金流、优治理的长期价值，并完成这种认知的“修复”，那么银行、保险、大型机构投资者的配置方向很可能会发生根本性的转变。届时，高股息板块迎来的可能不是小打小闹，而是一场大级别的“估值修复”行情。这不仅会让那些长期持有的“耐心资本”收获市值的显著增长，更会让那些在“错配期”就坚定布局的“早期投资者”盆满钵满。
需要明确的是，这种基于高股息的行情，其底层逻辑与科技股的暴涨截然不同。它的核心驱动力是“实打实的业绩基础”——充沛的现金流和持续的分红能力。没有扎实业绩支撑的，根本配不上“高股息”这个标签。所以，对于普通投资者而言，最该做的，不是去追涨杀跌，而是去“收集股票”——像收集珍品一样，耐心收集那些优秀的、能持续高分红且稳健成长的上市公司股票。在高分红和稳成长的双重加持下，静待时代的红利兑现。
当然，总有人会问：万一它不起飞，股价一直不涨怎么办？我的想法很实在：无所谓！即便股价长期横盘不动，坚持持有十年，光靠那持续稳定的高股息分红，很可能早就把当初投入的本金收回来了。这就是高股息策略最朴素的魅力所在：“无风吃息，等待过激；若无过激，继续吃息。” 这种“下有保底，上不封顶”的稳赚不赔逻辑，能让投资变得从容许多。
不过，对于很多没有时间、精力或专业投研能力的朋友来说，直接挑选个股确实是个大难题：银行股涨了这么多，是不是已经到头了？还能不能重仓？煤炭股跌了这么久，见底了吗？现在加码合适吗？港股的红利资产相比估值更低的A股还有优势吗？AH溢价处于历史低位，值不值得去博一把？这些问题搞不清楚，选股就无从下手。于是，不少人会想“退而求其次”——干脆买红利指数基金行不行？
想法很好，但现实很“骨感”。国内和“红利”沾边的指数，林林总总接近50个，有对应基金可投的也快40个了。类型更是五花八门：有普通红利指数、低波动红利指数、红利质量指数、国企红利指数；有专门针对上证、深证、恒生等特定市场的；还有聚焦消费、医药等特定行业的；甚至还有强调现金流的……更让人头疼的是，同一类型下，名字相似的指数可能有好几个，细微差别全藏在复杂的编制规则里。比如“中证红利质量指数”和“中证全指红利质量指数”，光看名字，谁能一眼分得清哪个编制更科学、哪个更适合当前市场？ 选错了指数基金，很可能就是“在错误的指数里躲过了牛市”，白白浪费行情。
如果你跟我一样，看好高股息红利资产的长远价值，又苦于没有精力和能力去深入研究个股或从几十个指数里挑花眼，那么选择一只优秀的红利主题主动管理基金，让专业的基金经理帮我们解决选股、选赛道的问题，不失为一个省心省力的好办法。比如我近期开始布局的一只港股通红利主题基金——前海开源港股通股息率50强股票（代码：004098）。这只基金以恒生指数为主，搭配部分债券指数作为业绩比较基准（80%恒指+20%中证全债）。它自2017年成立以来的表现，确实相当亮眼。根据截至2025年12月12日的数据：近五年涨了34.50%，近三年涨了42.88%，近两年涨了50.17%，近一年也有24.74%的涨幅。这些成绩都大幅度跑赢了它设定的业绩基准，超额收益非常明显，这份成绩单确实拿得出手。
这只基金的成功，离不开它分散化的投资策略。从最新披露的三季度报告来看，它并没有把宝押在单一行业上，而是把钱分散投在了资源（占23.63%）、金融（18.67%）、制造（16.64%）、其他（13.91%）、科技（12.28%）、消费（10.51%）、医药（4.36%）等多个领域。前十大重仓股的集中度控制在35.05%，整体持仓相对分散，主要聚焦于高分红、具备“中特估”概念的优质个股。拉长时间看，虽然它的行业配置会根据市场变化有所调整，比如历史上曾重仓过非银金融、有色金属、计算机等，但核心思路始终没变——围绕高股息、稳增长这个逻辑来布局。
双基金经理的强强联手也是这只基金的重要保障。王霞经理是业内资深老将，管理学硕士、注册会计师背景，拥有超过20年的基金投研经验。她的研究经历从房地产起步，逐步覆盖银行、有色等周期领域，形成了自己独特的投资框架。近年来她凭借对央企低估值、高分红板块的精准把握，为投资者创造了显著回报。另一位王思岳经理则是前海开源自己培养的新锐力量，拥有硕士研究生学历，自2018年加入公司后快速成长，从2022年10月开始共同管理这只基金。两位经理在周期研究、价值挖掘、港股投资上正好形成互补，共同为基金的稳健运作保驾护航。
在两位经理的通力合作下，该基金不仅在业绩上突出，在风险控制方面也表现出色。数据显示，该基金三年的波动率（衡量价格波动幅度的指标）仅为18.29%，比76%的同类基金更稳定；夏普比率（衡量单位风险获得超额回报的指标）达到0.61，优于89%的同类基金，意味着承担同样的风险，它能带来更高的回报；最大回撤（衡量从最高点下跌的最大幅度）控制在24.34%，优于88%的同类基金，抗跌能力相当出色。更有说服力的是持有体验的数据：在近一年任何时点买入该基金并持有6个月以上，盈利概率高达62.73%；如果能坚持持有一年以上，盈利概率更是超过77.98%！ 这些数据有力地说明了，这只基金不仅在上涨时能跟上甚至超越市场，在市场下跌时也能较好地控制损失，给持有人带来相对更平稳、更安心的投资体验。
所以，回到我们星巴克早上的讨论。面对看不懂的科技股波动和让人“膈应”的融资操作，以及市场整体的不确定性，将一部分资产，特别是作为长期“底仓”的部分，配置到优质的红利资产上，并通过像前海开源港股通股息率50强这样历史表现稳健、策略清晰、管理团队靠谱的主动管理基金来参与，或许是我们这些普通投资者在当前环境下，一种更务实、更从容的选择。毕竟，投资不是百米冲刺，而是一场马拉松。“无风吃息，等待过激；若无过激，继续吃息”，稳稳地积累，或许才是穿越周期的真谛。
#晒收益#
