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前海开源港股通股息率 50 强 (004098) 投资价值全解析

一、产品定位与核心策略

产品定位：港股通高股息赛道的标杆产品，成立于 2017 年 5 月，股票型基金 (高风险等级)，股票资产占比≥80%，其中港股通高股息股票≥非现金资产 80%qhkyfund.com。

核心策略：

• 双层筛选机制：先量化筛选港股通中股息率前 50% 且 ROE>8% 的企业，再通过主动研究精选 50 只高现金分红股票
• 股息率加权：持仓权重与股息率正相关，强化高收益特性
• 质量保障：要求标的近 5 年分红年化增长率≥3%，避免 "一次性分红" 陷阱

二、核心投资价值

1. 高股息率：低利率时代的收益 "避风港"

• 平均股息率 6-8%，远超一年期定存 (1.28%) 和 10 年期国债 (1.65%)，形成显著收益倒挂
• 2025 年 Q3 单季分红率达 2.1%，年化约 8.4%，为投资者提供稳定现金流

2. 极致低估值：价值 "洼地"

• 持仓平均 PE 仅 6-8 倍，处于历史 10% 分位，较 A 股红利指数折价 20-30%
• 平均 PB 约 0.6-0.8 倍，多只个股破净，安全边际显著
• 恒生高股息率指数当前 PE 仅 6.48 倍，具备强烈估值修复潜力

3. 卓越业绩表现："能涨抗跌" 的典范

业绩周期净值增长率同类排名超额收益近一年22.73%62/115+10.5%近半年23.52%76/121+8.2%2025 年 Q312.83%前 1/4+5.6%近三年59.01%10/87+23.7%

数据来源：2025 年 10 月基金季报及同类排名

抗跌亮点：2024 年三季度市场调整期，最大回撤仅 - 15.57%；2025 年 10 月调整期，最大回撤仅 - 2.19%，优于 94.59% 同类产品

4. 港股红利的时代机遇

• 南向资金持续涌入：2025 年前 10 个月净流入超 1.1 万亿，其中近半投向高股息板块
• 政策支持：新 "国九条" 强化分红监管，港股通红利税减免预期升温，降低配置成本
• 全球流动性宽松：美联储降息周期开启，进一步凸显高股息资产吸引力

三、持仓特征与行业分布

重仓股(截至 2025 年 Q3)：

• 中国铝业 (7.32%)：全球铝业龙头，股息率 7.5%，受益于新能源需求增长
• 阿里巴巴 (6.14%)：互联网巨头，稳定高分红，云业务增长强劲
• 华润电力 (4.57%)：电力龙头，股息率 6.3%(远高于 A 股同类 4.1%)
• 中银香港 (3.61%)：香港银行龙头，净息差稳定，分红率高

行业分布：金融 (22%)、能源 (18%)、公用事业 (15%)、地产 (12%)、科技 (10%) 等，均为现金流稳定、分红意愿强的行业

四、投资优势对比

vs A 股红利基金

• 股息率优势：港股红利平均 6-8%，A 股红利约 3-5%，差距达 2-3 个百分点
• 估值优势：港股红利 PE 约 6-8 倍，A 股红利约 10-12 倍，折价 20-30%
• 成长性：港股通覆盖更多新经济龙头 (如阿里、腾讯)，增长潜力大于传统 A 股红利股

vs 债券资产

• 收益优势：股息率 (6-8%)>10 年期国债 (1.65%)> 银行理财 (3%)，收益替代效应明显
• 资本增值：债券收益固定，而港股红利可享受估值修复 (当前 PE 仅 6-8 倍，历史均值 10-12 倍) 带来的额外收益

五、风险提示与注意事项

1. 市场风险：作为股票型基金，受宏观经济波动影响，短期可能出现较大回撤
2. 汇率风险：人民币兑港币波动可能影响实际收益
3. 行业集中风险：持仓集中于金融、能源等周期性行业，行业政策变化可能影响表现
4. 分红可持续性：部分企业可能因盈利下滑降低分红，基金持仓调整可能带来短期波动

六、投资建议

1. 配置定位

• 核心底仓：作为组合 "压舱石"，配置 30-50%，特别适合低利率环境下追求稳定收益的投资者
• 替代固收：可部分替代债券和银行理财，提高组合整体收益

2. 投资策略

• 定投或分批建仓：避免择时风险，平滑成本
• 长期持有：红利投资价值在于时间复利，建议持有≥2 年
• 红利再投资：选择红利再投资而非现金分红，增强复利效应

3. 适合人群

• 追求稳定现金流的投资者 (如退休人士)
• 寻找低利率环境下高收益替代的机构和个人
• 希望资产配置多元化、降低单一市场风险的长期投资者

总结

前海开源港股通股息率 50 强 (004098)　是当前低利率环境下的优质投资工具，兼具高股息 (6-8%)、低估值 (PE 约 6-8 倍) 和稳健增长三大核心优势。相较于 A 股红利和债券资产，其收益风险比更具吸引力。