$前海开源港股通股息率50强$ 红利资产的“压舱石”智慧：解读前海开源港股通股息率50强的投资之道

市场波动中，稳定的现金流才是投资者真正的安全感来源。

在当今低利率与市场波动并存的复杂投资环境中，红利资产正展现出其独特的配置价值。根据银河证券数据，截至2024年6月28日，前海开源港股通股息率50强基金上半年净值增长达18.42%，其近一年、近二年、近三年净值增长率均排名同类第一。

这样的业绩表现，凸显了红利策略在当前市场环境下的特殊魅力。随着新“国九条”等政策引导上市公司提升分红水平，红利资产正从传统的“收息工具”进阶为“资产配置核心组件”。

01 红利策略的长期魅力：稳健回报与价值回归

红利策略之所以能够穿越牛熊周期，源于其背后坚实的投资逻辑。前海开源港股通股息率50强基金经理王思岳指出，红利策略在A/H股市场上长期有效的理由有三点。

低估值因子长期有效。港股市场长期以来存在估值洼地，特别是金融、能源等传统高股息行业，其市盈率和市净率均处于历史较低水平，提供了较高的安全边际。

企业高分红行为背后是充沛稳定的自由现金流。能够持续支付高股息的公司，往往是行业内的领导者，拥有成熟的业务模式和良好的现金流管理能力。

优质企业高分红意味着进入稳定成熟期，业绩稳定性高。这类企业通常已度过资本开支高峰期，不需要将大量利润再投资，因而有能力通过分红回馈股东。

红利策略的核心生命力在于通过量化规则和定期调仓机制，解决了单一高股息公司可能存在的“高股息陷阱”或不可持续性问题。

02 港股红利资产的独特机遇：三重优势叠加

港股市场作为高股息资产的“聚宝盆”，当前正迎来多重利好共振。前海开源港股通股息率50强基金重点布局港股红利资产，是基于对港股市场以下几方面优势的判断。

首先，估值洼地优势明显。恒生指数在今年春节前后一度破净，目前估值仍处于历史较低区间。与全球主要指数比较，恒生港股通高股息率估值处于相对低位，而股息率则高达5.82%。

其次，政策利好持续释放。港股红利税减免预期提升香港国际金融中心地位，港股红利资产相对于A股的巨大折价有望收敛。同时，新“国九条”等政策强化分红监管，对红利资产形成强力驱动。

第三，基本面持续改善。过去三年港股持续下跌与外资流出相关，但港股标的基本面实际上在持续改善。恒生指数权重标的平均ROE自2020年起逐年回升，收入利润也在稳步扩张。

美联储降息预期也为港股红利资产带来利好。红利资产作为类债资产，股息收益锚定无风险收益率。若美联储开启降息，红利资产的股息收益率也具备下行空间，对应一定的估值提升潜力。

03 前海开源港股通股息率50强的投资策略：四维选股框架

作为港股红利策略的践行者，前海开源港股通股息率50强基金形成了一套系统化的投资框架。基金经理王思岳从四个维度阐述了其选股思路。

首要考虑股息回报率。该基金80%的仓位设置了不低于恒生指数平均股息率的门槛，确保组合的股息回报率超过市场平均水平。目前恒生指数的股息率水平约在4%，而基金持仓的股息率要求更高。

自上而下选择行业排除“价值陷阱”。红利资产广泛存在于各个行业，但不同行业因趋势、周期波动、商业模式等原因会存在不同程度的“价值陷阱”，体现为波动率大、分红及盈利不可持续等。

优选个股是关键环节。基金通过对企业自由现金流、盈利稳定性和商业模式等因素搭建模型以及深度分析，选出其中现金流好、盈利稳定甚至能有增长、分红可持续、商业模式风险小的个股标的。

弹性管理仓位增强收益。除了核心仓位外，基金经理将用10%-15%的仓位配置确定性高、持有期较短的品种以应对不同的宏观环境，实现增强收益。

2025年第一季度，该基金保持高仓位运作，并在符合合同规定的情况下加强了互联网龙头的配置，同时也增加了顺周期的有色金属配置。这种灵活调整的能力，是主动管理型红利基金的优势所在。

04 红利资产的投资价值：防御与进攻的双重属性

红利资产在当前市场环境下展现出防御与进攻的双重属性。数据显示，前海开源港股通股息率50强近一年最大回撤率19.88%，优于87%同类基金，抗跌优势明显。夏普比例0.5，优于96%同类基金，性价比非常高。

防御性体现在其稳定的现金流回报。在市场波动较大或经济不确定性较高的时期，高股息率股票往往表现出更强的抗跌性。这是因为稳定的股息收入能够为投资者提供一定的“安全垫”，减轻因股价下跌带来的损失感。

进攻性则体现在估值修复与股息增长的双重驱动。当市场利率下降时，高股息率的吸引力会进一步增强，吸引更多寻求稳定收益的投资者，从而可能推高股价。同时，基本面持续改善的企业还有可能提高分红水平，为投资者带来双重回报。

该基金2025年上半年净值增长率达10.91%，近一年复权单位净值增长率为28.35%，位于同类可比基金前列。这一业绩表明，红利策略不仅具有防御特性，在市场回暖时也能捕捉上涨机会。

05 红利资产的投资风险：警惕“高股息陷阱”

尽管红利资产有诸多优势，但投资者也需清醒认识其风险。高股息率股票并不总是安全的投资选择，可能会面临多种风险。

公司盈利能力的周期性波动是主要风险之一。如煤炭等周期性行业的公司，其业绩和股息率可能随行业周期波动而大幅下降。在行业景气高点时的高股息可能不可持续。

分红的不稳定性也需引起警惕。分红不具有强制性，公司可能因各种原因减少或取消分红。投资者需关注企业的分红历史和分红政策，避免盲目追求高股息率而忽略其可持续性。

价值陷阱是红利投资者需要警惕的另一风险。某些公司可能因基本面恶化导致股价下跌，从而推高股息率。这种高股息率可能是暂时的，随着公司进一步恶化，股息可能被削减甚至取消。

前海开源港股通股息率50强基金通过多维度分析规避这些风险，注重分红的可持续性，选择那些具有稳定分红历史和高分红率的公司，避免“股息陷阱”。

06 配置策略与未来展望：红利资产在大类资产配置中的角色

在低利率时代，红利资产应成为投资者资产配置的核心组成部分。万家基金指出，在当前宏观环境下，红利资产作为稳健型配置的核心，适合纳入投资组合底仓。

对个人投资者而言，红利资产的持有体验佳、波动性较低、长期收益表现出色，非常适合对回撤容忍度较低的投资者，也适合刚入市、对市场认知尚浅、投资节奏把握不够清晰的投资新手。

在配置策略上，可采用“核心-卫星”策略。将大部分“核心”资产配置于纯粹高股息策略的红利资产，追求稳健回报；小部分“卫星”资产可配置于“红利+低波”等多元策略产品，争取增强收益。

展望未来，前海开源港股通股息率50强基金管理人表示，由于近期港股市场较为充裕的流动性和不断出现的板块投资主题，港股市场整体估值水平已经没有明显折价。

下半年该产品将更加谨慎，降低仓位应对可能出现的回调。这一预判体现了基金管理人审慎的风险控制意识。

截至2025年上半年，前海开源港股通股息率50强基金近三年复权单位净值增长率达30.93%，位列同类基金前茅。这样的业绩印证了基金经理王思岳的观点：“红利资产在经历了一年多的上涨后，优质的红利资产仍然不算贵，同时存在很多仍旧被低估的红利资产。”

未来，随着美联储降息进程推进和港股市场估值修复，红利资产仍有较大空间。对于寻求稳健回报的投资者而言，红利策略不仅是低利率时代的“避风港”，更是长期财富积累的“压舱石”。