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前海开源港股通股息率50强股票(004098)深度测评报告：高股息策略下的港股价值掘金者
1 基金概览与业绩分析
前海开源港股通股息率50强股票型证券投资基金(代码：004098)成立于2017年5月8日，是一只专注于港股通范围内高股息率股票投资的主动型基金。根据2025年最新数据，该基金规模为7111.23万元，单位净值达1.2303元，由资深基金经理王霞和王思岳共同管理。基金属于中高风险等级产品，股票资产配置比例长期维持在80%以上，主要投资于港股市场中具有持续高股息支付能力的优质企业。业绩表现方面，该基金展现了显著的收益能力与风险控制优势。截至2025年上半年，基金实现利润834.94万元，加权平均份额利润0.1112元，上半年净值增长率达10.91%。从中长期视角看，该基金业绩更为突出，近一年年化收益率25.01%，近三年年化收益率13.23%，分别超越同类基金40.33%和86.21%。在风险调整后收益方面，基金近一年夏普比率1.35，优于58.95%的同类产品；近三年夏普比率0.5683，在同类基金中排名前列(3/9)。回撤控制是该基金的另一大亮点。基金近一年最大回撤为-15.54%，近三年最大回撤-24.34%，分别超越54.19%和88.53%的同类基金。特别值得注意的是，在2024年三季度市场调整期间，基金单季度最大回撤控制在-15.57%，凸显其在震荡市中的抗跌能力。这种稳健表现得益于基金经理对仓位的前瞻性调整，如在2025年下半年策略中明确表示将"更加谨慎，降低仓位应对可能出现的回调"。表：前海开源港股通股息率50强基金核心业绩指标
业绩指标近一年近三年同类排名年化收益率25.01%13.23%前40%/前14%夏普比率1.350.57前59%/前33%最大回撤-15.54%-24.34%前54%/前89%波动率17.39%-优于96%同类产品
2 因子归因与组合特性分析
2.1 投资风格与因子暴露
深入分析前海开源港股通股息率50强基金的投资组合，其显著的价值风格与高质量因子暴露构成核心收益来源。基金持仓估值水平显著低于市场平均，截至2025年6月30日，该基金持股加权市盈率(TTM)约为3.73倍，远低于同类平均的-24.05倍(剔除异常值)；加权市净率(LF)约0.37倍，同样大幅低于同类均值的1.4倍。这一极度低估的估值水平，为基金提供了较高的安全边际与下行保护。从行业配置来看，基金重仓股主要集中于能源、金融、公用事业等传统高股息行业。以2025年上半年末数据为例，前十大重仓股包括中国重汽、华润电力、中银香港、兖矿能源、华润燃气等港股高股息龙头企业。这些行业普遍具有盈利稳定、现金流充沛、分红持续性强的特点，完美契合基金的高股息投资策略。
2.2 组合结构与风险分散
基金在组合结构上采取适度集中下的分散策略。截至2025年上半年，前十大重仓股占比合计32.74%，单一个股权重不超过5%。这种配置结构既保证了核心持仓对组合收益的贡献度，又有效避免了个股风险过度集中。从资产分布看，基金股票仓位稳定在81.71%，现金类资产占比17.63%，这一仓位结构体现基金经理在追求收益的同时，注重流动性管理和风险控制。表：前海开源港股通股息率50强基金持仓特征分析
持仓特征数值/情况市场比较持股集中度37.16%(前十大)低于50%，属于集中度较低行业分布能源、金融、公用事业为主符合高股息策略特点估值水平市盈率3.73倍/市净率0.37倍显著低于市场平均换手率205.77%(近半年)适度主动管理
基金换手率呈现适度活跃特征，近半年换手率约205.77%。这一水平显示基金经理并非完全被动持有，而是会根据市场环境变化进行战术调整，如在2025年下半年计划"更加耐心寻找优质高分红标的，同时需要警惕经济基本面弱势对股票市场的影响"。
3 投资策略与投研团队解析
3.1 核心投资理念与选股方法
前海开源港股通股息率50强基金采用系统化高股息投资策略，其核心理念在于挖掘那些能够持续支付稳定且高股息的优质公司。基金经理王思岳指出，红利策略长期有效的逻辑基于三点：低估值因子在A/H股市场长期有效；高分红行为背后是企业充沛稳定的自由现金流；优质企业进入成熟期后业绩稳定性高。在具体选股方法上，基金采用四重过滤机制：首先，设定股息率门槛，要求组合股息回报率超过市场平均水平；其次，自上而下行业分析排除"价值陷阱"；第三，自下而上优选个股，重点关注企业自由现金流、盈利稳定性和商业模式；最后，弹性管理部分仓位以捕捉增强收益机会。这种严谨的选股流程确保基金能够持续挖掘真正具有投资价值的高股息标的。
3.2 投研团队与管理能力
基金的优秀表现离不开其稳定的投研团队。现任基金经理王霞拥有11年以上的投资经验，在本基金任职超过5年，任职期间实现回报37.4%。其投资风格以稳健谨慎著称，擅长风险控制和把握行业龙头机会。共同管理该基金的王思岳经理，虽从业年限相对较短(近3年)，但专注上游原料及宏观大周期投资，任职以来实现回报50.26%，展现出出色的个股选择能力。两位基金经理形成良好的能力互补，王霞负责整体风控与组合稳健性，王思岳则侧重周期板块与增强收益机会捕捉。这种"价值+周期"的基金经理搭配，与港股高股息策略高度契合，有助于在不同市场环境下获取稳定收益。值得一提的是，基金管理人前海开源基金在港股投资领域拥有丰富经验，公司旗下多只港股主题基金长期业绩表现优异。团队对港股市场的深刻理解和丰富积累，为基金的持续优秀表现提供了有力支持。
4 市场环境与相对价值评估
4.1 港股高股息资产配置价值
2025年下半年，港股高股息资产展现出独特的配置价值。当前港股估值仍处于历史较低水平，恒生指数PE-TTM为9.41，处于历史25%分位点；恒生港股通高股息指数的PE-TTM为6.13，处于历史63.16%分位点。这种低估值优势为高股息策略提供了良好的安全边际。随着国内货币政策保持宽松，市场利率持续走低，高股息资产的类债属性更具吸引力。截至2025年中，10年期国债收益率已降至3%以下，而港股通高股息指数股息率仍维持在6%-8%水平，显著高于国内无风险收益率。这种显著的收益率利差使得港股高股息资产对追求稳定收益的资金具有持续吸引力。政策面同样支撑港股高股息资产表现。新"国九条"推动上市公司提高股息率，港股红利税减免预期以及美联储降息周期开启，均为港股市场提供潜在利好。特别是红利税减免如能落地，将直接提升港股通高股息资产的税后回报率，增强其吸引力。
4.2 相对优势与产品差异化
与同类产品相比，前海开源港股通股息率50强展现出独特的差异化优势。与被动型港股高股息指数基金相比，该基金具备主动管理优势，基金经理可以根据市场环境灵活调整持仓结构，规避潜在"价值陷阱"。从实际表现看，基金在震荡市中展现出色的抗跌能力，如近一个月市场调整期间，基金最大回撤仅-2.19%，优于94.59%的同类产品。与A股高股息基金相比，该基金具备估值优势和股息率优势。港股整体估值低于A股，而股息率普遍更高，如港股平均股息率达7.1%，显著高于A股的1.8%。同时，港股市场拥有大量A股市场稀缺的优质高股息标的，如、澳博股等特色行业龙头，为基金提供更丰富的投资选择。
5 风险提示与投资建议
5.1 潜在风险分析
尽管前海开源港股通股息率50强基金具备诸多优势，投资者仍需关注以下几方面风险：
- 市场风险：港股市场受国际资本流动影响较大，对美联储政策高度敏感。若美联储降息节奏不及预期或美元走强，可能导致港股市场波动加剧，影响基金短期表现。
- 汇率风险：基金投资于港币计价资产，港币与美元挂钩，人民币汇率波动可能影响基金实际回报。若人民币兑美元大幅升值，将抵消部分以港币计价的投资收益。
- 行业集中风险：基金持仓相对集中于金融、能源、公用事业等传统高股息行业，若这些行业面临政策调整或基本面恶化，可能影响基金整体表现。
- 流动性风险：基金规模相对较小(7111.23万元)，在大额申赎情况下可能面临流动性管理压力。
5.2 投资建议与配置策略
基于以上分析，前海开源港股通股息率50强基金适合以下投资者类型：风险承受能力中等及以上的长期投资者；寻求资产配置多样化的投资者；在当前低利率环境下追求较高股息收益的投资者。针对不同投资需求，我们提出以下配置建议：
- 长期定投策略：对于看好港股长期价值但担忧短期波动的投资者，可采取定期定额投资方式，分散入场时机风险，平均投资成本。基金高股息特性在定投策略下可实现红利再投资的复利效应。
- 核心-卫星配置：将本基金作为红利策略核心持仓(配置比例60%-70%)，搭配小比例(30%-40%)成长型产品或指数基金，实现价值与成长的平衡配置，在降低波动的同时不牺牲长期增长潜力。
- 阶段性配置：关注美联储政策转向、国内经济复苏等关键时点，在市场调整阶段逢低布局。特别可关注港股估值明显偏低、政策利好释放等催化剂窗口。
考虑到当前市场环境，该基金适合作为组合中的稳定收益组件，配置比例建议控制在10%-20%之间。投资者应持有至少一个完整的市场周期(3-5年)，以充分享受高股息策略的复利效应和港股估值修复潜力。
结论：前海开源港股通股息率50强股票型基金(004098)是一款特色鲜明、策略清晰的港股高股息产品。基金凭借其严谨的选股流程、经验丰富的管理团队以及出色的风险控制能力，在震荡市中展现出较强的抗跌性和稳定收益特征。在当前低利率、高波动的市场环境下，该基金为投资者提供了参与港股市场、获取稳定股息收益的良好工具。建议投资者根据自身风险承受能力和投资目标，适当配置，长期持有，以期获得较好的风险调整后回报。…
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