一季度交银启汇、交银悦信精选的基金持仓结构主要是以下方向：（1）内需消费中，格局稳定、自由现金流表现好、有意愿有能力加大股东回报的公司；（2）出海有成长空间的个股，会更多关注其可及市场是否大，产品、渠道、本土化运营等是否展现出优势；（3）新技术拉动的成长个股。当下沪深300的估值水平处于历史中枢略偏下的水平，权益市场具备性价比。我们积极寻找的个股可能有以下表现形式：（1）成熟行业的优质龙头公司，关注经营性现金流、资本开支、自由现金流等指标，以及关注公司的股东回报能力和意愿如何；（2）积极成长的高质量公司，面对的可及市场较大，渗透率仍较低，需求端仍较快增长的公司，且先进入者有先发优势；（3）早期技术创新的机会，具备更强的爆发性。

交银医药创新方面，展望2025年二季度，我们认为医药行业将呈现几项特点：（1）创新药国谈加速进院、丙类目录有望推出，产品力、市场、临床体系强的公司将进一步提升其医院市场份额，且通过产品海外授权、享受到海外市场的收益；（2）医疗设备的动销增速重回较好增长；（3）海外新药研发外包的景气度已经回升；（4）设备器械龙头公司积极出海；（5）老龄化人群扩大，消费医疗、院外OTC产品有望抓住增长契机。
我们将持续关注以下方向：（1）院内市场，创新药械、国产替代的机会；（2）院外市场，格局稳定、商业模型突出、股东回报较好的公司；（3）海外市场可及空间较大，在产品、渠道及本土化运营等方面优势不断加强的公司；（4）AI技术对药物研发和医疗诊断的赋能。

 #基金经理怎么说？ #

$交银医药创新股票A(OTCFUND|004075)$

$交银医药创新股票C(OTCFUND|014046)$

$交银启汇混合A(OTCFUND|009618)$

$交银启汇混合C(OTCFUND|014080)$

$交银悦信精选混合A(OTCFUND|018708)$

$交银悦信精选混合C(OTCFUND|018709)$