A股平静的湖面，忽然有了巨响。

昨晚，中金公司、东兴证券、信达证券3家券商官宣重组合并，一个总资产超万亿的汇金系券商航母横空出世。不少网友惊呼：这保密工作做得真好，券商股最近都纹丝不动…

券商股今天有点躁动，但板块表现依旧温吞水，看来渣男还未完全苏醒。

值得注意的是，三家券商停牌期均不超过25天，恰好覆盖年末剩余交易日。复牌时点恰逢岁末年初，为2026年春季行情增添了更多想象空间。

券商领涨跨年行情，有迹可循

每一轮券商系统性行情，均有重磅的行业政策支持，核心是对资本市场生态的完善、为行业提供增量业务空间。复盘过去10年历史行情，除2017年没有跑出明显的相对收益，其他时期涨幅均大幅领先沪深300。

具体到历年春季攻势中，我们看看券商是如何"抢跑"的。

近15年A股岁末年初行情，上涨阶段往往伴随政策预期改善与流动性支撑。例如，2018年底，不少机构在年度策略中明确看好龙头券商跨年行情，随后2019年1月/2月券商板块出现集体大涨，月度涨幅分别达8%、30%。

还有，2021年12月，券商板块在跨年行情预期下普涨，华林证券月内6次涨停。当时，监管层表示支持头部券商做优做强，加之年末资金风险偏好下滑、市场对2022年春季躁动充满期待。

还值得蹲守么？

今年以来，券商板块表现平淡，即便大盘放量、其他板块轮动，券商依旧趴窝，让持有者备受煎熬。但放眼 2026 年，这一蹲守有望迎来回报，核心逻辑有四：

一是，政策催化密集兑现。本轮券商行情具备清晰的顶层设计驱动，新国九条明确提出“建设一流投资银行”，而并购重组是实现这一目标的高效路径。此次三家券商合并，正是该战略的首次落地。示范效应下，市场对更多券商合并充满预期：如汇金系的申万宏源与光大证券，注册地相同且业务重叠度高；中信系的中信证券与中信建投，同属国资委控股，有望强强联合；平安系的方正证券与平安证券，正处于消除同业竞争阶段；区域性券商中，长江证券+天风证券、浙商证券+财通证券等，也存在整合提升竞争力的可能。

二是，估值洼地提供安全边际。截至11月19日，中证全指证券公司指数市净率（PB）仅1.5倍，处于历史估值百分位的32%，低于历史上68%的时间。国泰海通、华泰证券等头部券商PB甚至低于1.2倍。岁末年初，保险、养老金等配置型资金倾向于加仓低估值蓝筹锁定收益，券商作为“牛市放大器”,成为资金首选。数据显示，今年8月开始，券商类ETF持续获得抄底资金青睐，8-10月的月度净流入额均超过130亿元，9月净流入额高达246亿元。

近5年跟踪证券公司指数ETF资金月度净流入情况

数据来源：Wind，时间截至：2025.11.19

三是，业绩反转预期强烈。券商是A股业绩弹性最强的板块之一，2025年前三季度，上市券商营收同比增长44%，净利润增长62%。展望2026年，全面注册制深化推动科技企业上市加速，投行业务将迎来丰收；存款搬家趋势下，财富管理业务持续贡献稳定中间收入。机构预测，2026年证券行业盈利有望保持 15%-20%的正增长，低估值叠加高盈利有望触发戴维斯双击。

四是，资金共振形成合力。临近年末，资金风险偏好下滑，更倾向于“业绩有支撑、估值合理”的方向，券商与白酒成为资金腾挪的两大洼地。作为牛市旗手，券商板块一旦形成上涨趋势，将吸引活跃资金跟风，形成自我强化的正反馈。这种旗手效应在跨年阶段尤为显著，往往能提前1-2个月预热春季行情。

对于普通投资者，通过指数基金一键布局是便捷选择。市场上券商相关ETF主要分为三类：纯券商，如证券ETF（512880）、券商ETF（512000），规模分别达618 亿元、395亿元，场内流动性领先；券商+保险，如证券保险ETF（512070）；细分赛道ETF，如跟踪港股上市券商的香港证券ETF（513090）。若选择场外投资，可关注对应的场外联接基金进行定投。

老司基觉得，政策、估值、业绩的多重利好共振，有望打破板块沉寂。在岁末年初的关键窗口，券商板块或成为跨年行情的核心推手，为我们带来惊喜。

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