刚过去的这个周末，一条重磅新闻被刷屏。
相信各位小伙伴也已经看到了，就是三大AMC（资产管理公司）和中证金融四大金融机构的股权划转至中央汇金。
老司基注意到，受利好消息影响，今天券商板块明显异动，信达证券触及涨停，东兴证券、中国银河等个股领涨。
我们知道，中央汇金，那是妥妥的国家队王牌。去年数千亿资金疯狂扫货几只头部沪深300ETF，带动国内ETF市场迎来了历史性跨越。
此次汇金出手，对券商板块究竟有何深意？在高层力推合并重组打造券商航母背景下，牛市旗手何时能迎来第二次爆发？
大动作，剑指超级航母？
老司基发现，根据公告，财政部此前持有的中国信达58%、长城资产73.53%、东方资产71.55%股权将无偿划转至中央汇金。划转完成后，中央汇金直接控股的券商牌照数量将从4张（中金、银河、申万宏源、中信建投）激增至7张，新增东兴证券、信达证券和长城国瑞证券。与此同时，中证金66.7%股权也划归汇金，进一步巩固其金融国家队的地位。
市场人士指出，这一大动作背后的深意有三：一是管办分离，财政部“退位”市场化改革；二是，AMC回归主业，券商牌照整合箭在弦上。三家AMC旗下券商长期面临“定位模糊、资源分散”的困境。划转后，信达证券、东兴证券等或将脱离AMC体系，纳入中央汇金的券商整合版图。三是，打造“国家队”券商航母。中央汇金旗下既有中金、银河等头部投行，也有中信建投、申万宏源等综合券商，若进一步整合AMC系券商，将形成覆盖投行、资管、财富管理的全牌照巨无霸。毫无疑问，中央汇金旗下券商数量增加后，可能会推动证券行业的新一轮并购潮，这将进一步提升市场对券商板块的预期。
老司基觉得，目前A股春季攻势在科技板块带动下正缓慢推进中。蓄势已久的牛市旗手，或将在利好催化下迎来大风口，引发自去年9月24日以来的第二波暴走行情。
券商板块VS各大宽基指数近期走势对比
Wind数据显示，去年9.24行情中，券商板块一马当先，一个多月时间大涨68%，大幅领先同期各大宽基指数涨幅。自11月8日创下反弹新高后，券商板块进入持续调整，至今年1月13日低点，跌幅达到22%，领跌各大指数。截至2月14日，券商板块2025年以来下跌3%，走势也明显弱于同期宽基指数。
多重催化，第二波大涨近啦？
从短期影响来看，市场普遍预期中央汇金接手后，将推动资源整合与业务协同，提升券商的运营效率和市场竞争力。如，信达证券和东兴证券在股权划转消息公布后今天立马大涨，显示出市场对整合预期的积极反应。
从长期影响来看，此次股权划转被视为强化金融风险处置能力的重要举措，市场可能将其解读为不良资产处置将获得更多资源支持，从而增强投资者对券商板块的信心。后续，随着资源整合和业务协同的推进，券商的盈利能力有望提升，进而推动估值修复。
老司基认为，在打造券商航母的背景下，当前券商板块的投资价值较为突出，值得我们重点关注。
一是，业绩修复与估值提升。2024年，券商业绩在低基数效应和市场回暖的双重推动下，呈现出明显的修复趋势。近期多家公司公布2024年业绩预告或快报，从披露业绩快报的11家券商来看，2024年归母净利润均同比增加。如华林证券预同比增速超9.7倍，第一创业、红塔证券、东兴证券等公司2024年业绩有望超1倍。此外，中信证券、国泰君安、中国银河、招商证券等公司2024年净利润超100亿元，业绩增长成为主旋律。
当前，券商指数整体PB（市净率）估值仍处于历史低位，为1.46倍，处于历史估值百分位的29%，低于历史上71%的时间。低估值叠加业绩修复预期，为券商板块提供了较高的安全边际和估值修复空间。
中证证券公司指数（399975）历史估值走势图
数据来源：Wind，时间截至：2025.2.14
二是，政策支持与行业整合。在“深改12条”背景下，政策持续发力推动资本市场改革，支持头部券商通过兼并重组等方式做大做强，打造航母级券商。这不仅有助于提升行业集中度，还能为头部券商带来估值溢价。可以预见，加上此次股权转让大动作，并购重组仍是2025年券商行业的重要主线。行业整合将优化资源配置，提升行业整体竞争力。
三是，市场活跃度与业务弹性。近期，A股市场日成交额持续处于高位，市场情绪和交投活跃度显著改善。老司基看了一下，截至今天（2月17日），沪深两市成交额连续第8个交易日突破1.5万亿，全天成交金额近2万亿，已接近去年9.24行情高峰水平了。这直接利好券商的经纪业务和两融业务，特别是那些经纪业务和两融业务收入占比较高的券商。后续，随着市场行情的持续回暖，自营业务也有望继续为券商板块贡献可观收益。
四是，长期发展与战略机遇。政策明确支持头部券商做强做优，通过兼并重组等方式提升竞争力。这将推动券商行业进入新一轮高质量发展阶段，头部券商有望在政策红利下进一步拉开竞争优势。
综上，当前券商板块具备较高的投资价值，我们可以关注以下几大方向，一是低估值头部券商，二是高弹性中小券商，三是有并购重组预期的券商，特别是央国企券商牌照的整合机会。对个股研究不深的小伙伴，可以通过场外指数基金或券商ETF参与布局。
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