权益方面,2025年1季度A股市场震荡上行,科技等板块表现抢眼。
1季度宏观政策环境友好,流动性保持适度宽松,AI、机器人等产业催化不断,A股震荡上行,逼近前高。海外市场动荡不断,美国新政府上台政策摇摆不定,对地缘政治、国际贸易造成一定不确定性。
报告期内,本基金保持适当的权益仓位,坚持在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股,在周期和制造业板块中持仓较多。
展望接下来的市场,政策利好仍有空间,经济在政策推动下已显现企稳迹象,预计上半年市场或仍能维持高位震荡。A股面临的风险主要来自海外,美国激进的“效率”政策和关税政策可能对全球经济产生影响,同时国际地缘政治格局仍然处于动荡上升期。美联储维持利率高位对风险资产不太友好,随着美国通胀压力显现,利率环境可能会更加艰难。鉴于海外风险,本基金适当降低了权益仓位。
我们将继续在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股,尽力控制回撤,争取获取超额收益。
债券方面,2025年,宏观经济基本面平稳修复的预期逐渐升温,但价格水平仍较低。在此背景下央行采取了一系列调控措施:一,持续做出“择机降准降息”的表述;二,收紧资金面并根据时点边际调整;三,多次提出关注债券市场风险;四,公告为调整国债市场供求状况而暂停国债买入。央行态度的边际变化,叠加春节期间Deepseek和人形机器人等科技创新横空出世带动权益市场风险偏好回升,使债券收益率从年初开局的低位水平,开启了震荡上行的走势,但市场整体表现平稳,未发生负反馈的情况。随着3月资金边际转松,债券收益率自3月下旬转为震荡下行。具体来看,10年国债收益率在1.6%到1.9%的区间内波动,季末收于1.81%。本基金根据市场趋势对久期进行调整,把控制风险放在首位,尽量利用骑乘策略和波动交易争取提升收益,同时结合各类债券资产的性价比对组合进行调整。组合保持高流动性,坚守规避信用风险理念,实现了“在保证安全性和流动性的前提下,争取获取较高收益”的运作目标。
展望未来,美国的关税政策及未来的政策变化,对全球经济和资产的表现都会产生很大影响,同时国内对冲政策的推出时点和内容,也会给境内市场带来较大的影响。未来,国内债券市场可能表现为波动加剧。债券中长端受降准降息预期提升,存在一定的下行空间,但下行空间可能因为美债的波动而有所限制。资金面偏宽松的概率较大,短端债券的确定性更高。交易上首选流动性好的利率债资产,配置上继续关注中短久期信用债。总体上,由于低利率水平的现实,本基金仍将保持偏低的久期,但久期和杠杆将根据市场波动灵活调整,同时积极管理组合的信用风险,做好流动性预估。同时我们将继续坚守规避信用风险的理念,以“在保证安全性和流动性的前提下,争取获取较高收益”为该基金的运作目标。