$中信建投轮换混合A$ $中信建投轮换混合C$
$中信建投精选混合A$ $中信建投精选混合C$
在A股中，由于散户数量众多且更倾向于赚快钱，因此板块轮动极快，投资机会往往难以捉摸，如果坚守一个赛道的话，即使短期内获取了超额收益，往往最终也会回吐出去。面对这样愈发复杂多变的市场行情，均衡配置类基金越来越受到投资者的青睐，而在我看来，中信建投基金金牛基金经理栾江伟先生的中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）作为均衡配置类基金的佼佼者，正是投资者在滞涨的A股应对市场风险，获取稳健收益的卓越之选。我坚持知行合一，不仅是这么想的，也是这么做的，早在几年前就申购了中信建投轮换混合A（003822），后期获利了结一部分，等A股回调时必然要继续抄底。
栾江伟经理作为北京协和医学院药物分析学硕士。2018年6月加入中信建投基金管理有限公司,现任公司权益投资一部行政负责人、基金经理。拥有16年金融从业经验和6年行业研究经历（涉及领域医药、轻工、交通运输、有色、化工、 国防军工、纺织服装等），2014年底任职宏观策略分析师1年。2015年7月开始任职基金经理，拥有9年公募基金管理经验，能力圈范围极广。
特别是2025年春节期间，国内的生成式人工智能大模型——DeepSeek火爆出圈，在全球140多个国家位列移动手机app下载榜榜首，也成为人类有史以来注册人数最快过亿（1周）的手机应用，与2025年蛇年春晚宇树科技人形机器人惊艳全场的表演，共同揭示了人工智能的广阔未来。春节后，科技板块强势反弹，也极有可能成为“2025年A股的投资主线”，持有机器人、半导体、恒生科技等科技股的投资者赚的盆满钵满。
栾江伟总代表作中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）“近1年”银河同类排名TOP1，其跟踪指数的全收益指数为近3年回报红利相关指数赛道 TOP1，且近10年也大幅跑赢中证红利全收益指数。而栾江伟总的另一只宝藏主动基金——中信建投精选混合（A：007468；C：007469）“近5年”阶段涨幅达到90.68%，远超同类平均的24.16%，同样值得关注！
栾江伟总对于A股特征和当前红利配置策略的分析确实解决了长久一直以来最困扰我的策略问题，即未来在A股投资应当选择什么样的策略。正如栾江伟总所说的：“从指数角度来看，大盘指数长期可能仍然会保持震荡行情。分市值来看，今年以来小市值的表现好于大市值。从行业角度看，市场波动较大，未来一段时间可能延续结构性行情，景气度投资占主导。”
现在网络上流行的一句话：“选择要远比努力重要”。人生很多事情都是如此，投资也是一样的。忙碌不一定会有收获，如果努力的方向错了，不仅可能会徒劳无功，甚至于还会适得其反。在A股这样持续窄幅震荡的市场中，去追求潜在高风险的成长基金，莫如通过中信建投基金的宝藏晨星五星评级“全市场选股+伴随行业轮动主动基金”——栾江伟经理的中信建投轮换混合（A：003822；C：003823），成为牛熊的市场长期的胜者。
究其原因，在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能迎来新的一轮反弹行情。因此，对于中国经济和国内资本市场的长期增长前景,我还是坚定看好的,短期波折不改长期向好趋势。简单来说,在我看来，每一次行情都是在悲观与绝望中诞生的，当前也概莫能外。简单来说：
（1）史上最传奇的基金经理彼得林奇曾说，资深投资者都会喜欢熊市而非牛市，因为他们能够以非常低廉的价格买到最为优质的资产，熊市底部的时候也正是遍地黄金的时代。
（2）《老子》云：“反者道之动，弱者道之用。”所谓阴阳、强弱、正反、牛熊都是在不断转化的，运动是绝对的，静止是相对的，没有永远下跌的市场。在我看来，随着去年以来监管机构降低印花税、限制转融通、限制破发大股东减持等诸多利好政策的推出，特别是新“国九条”的重磅发布，当前A股无疑已经处于近几年来最显著的政策底位置，市场底将至。
（3）2024年9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向，A股市场底呼之欲出。
综合考虑当前A股政策底已至，市场底在即的情况，权益资产非常值得关注。我倾向于选择栾江伟经理的“全市场选股+伴随行业轮动”宝藏晨星五星评级基金——中信建投轮换混合（A：003822；C：003823），做到蓄势待发，对A股覆盖度更高，代表性更强，兼顾市值代表性与行业均衡性，具有四大优势：
（1）覆盖范围更广：相比聚焦于光伏、医药、消费等单个领域的主题基金，中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）面向全市场选股，紧跟市场行情变化，行业龙头股覆盖拓宽，“能力圈”涉及消费、科技、新能源、周期、基建地产、医药、制造等诸多行业，但成分股的最小市值甚至小于中证500，全面反应A股市场各细分行业核心龙头上市公司的整体表现，通过行业轮动、捕捉潜力股票，既不放过对于高成长性新兴行业的捕捉机会，不错失这些潜力行业成长期的收益。
（2）新质生产力含量更高：中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）兼顾市值代表性与行业均衡性且纳入更多新兴领域龙头，电子、医药生物、通信、计算机等高新科技行业占比更高，均衡侧重于代表新质生产力方向的新兴行业市值龙头，更能反映中国经济未来发展趋势，前十大重仓股既包括长安汽车、鼎龙股份、赢合科技、裕太微等汽车、电子等领域成长股龙头，也包括菜百股份、中国黄金、周大生、曼卡龙等消费领域的价值股龙头，其在成长和价值相关行业中均取得了较好的兼顾。
（3）行业覆盖更均衡：中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）覆盖行业很广，通常5-10个行业，每个行业基本最多不超过20%，最行业配置更加均匀，能有效避免单一行业过度集中，增强投资标的的广泛性与代表性。
（4）阶段涨幅更高：中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）“近5年”阶段涨幅91.59%，远超同期沪深300指数2.86%将近95个百分点，长期表现极佳；而且在各阶段均排名靠前，远超同期业绩比较基准。
在我看来，栾江伟经理中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）主要有五点优势：
一、适合当下A股的总体投资机会
在讨论中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）投资机会之前，我们可能需要对当前A股市场的整体情况进行综合判断，研究A股市场走势处于哪种阶段，才能够把握住数字经济赛道的投资机会。
（1）从政策面来说：在我看来，伴随着新“国九条”的重磅颁布，A股又步入了十年轮回的新纪元，新“国九条”强监管、重分红，可以说是彻底填补了A股长期以来存在重融资、轻回报，导致资金供求长期失衡的根本漏洞。A股一直以来在融资方、大小非持续减持导致市场资金供给严重不足，只能炒差炒小的痼疾也有望得到根本性扭住，A股市场极有可能真正步入新的一轮牛市。
（2）从货币面来说：2024年9月24日，伴随着央行推出两项结构性货币政策工具和其他货币政策：一是股票回购、增持再贷款通过低息贷款支持上市公司回购股票，提升市场流动性；二是证券、基金、保险公司互换便利，允许金融机构以资产抵押获取资金，加杠杆入市；三是透露正在研究设立平准基金；四是表示要引导市场利率进一步下行。多重政策利好之下，港A股随即同步启动了修复行情。
（3）从技术面来说：今年以来，新一轮AI热潮汹涌而来，从OpenAI发布首款文生视频大模型Sora，再到Figure的第一个人形机器人“Figure 01”。英伟达、微软等科技巨头纷纷入局机器人赛道，“AI+”机器人、“AI+”半导体、“AI+”软件等AI相关投资机会持续涌现，中证半导体产业指数、中证机器人指数、中证全指软件指数等都领涨A股，也为中国的投资者创造了国内外的投资新机遇。在我看来，当前全球人工智能行业，从软件的大模型到硬件的人形机器人，都在迎来“0-1”爆发式机遇。究其原因，技术进步通常具有一个显著特点，就是在萌芽期和成熟期的升级速度可谓是天壤之别，往往在研发期进度相对缓慢，可能多年都看不到明显的成果，但是一旦突破了奇点，就将实现爆发式的指数增长。回顾过去的行情，每个阶段的牛市往往反映出当时的时代主题，比如2006年的“煤飞色舞“，2013年的移动互联网，2020年的新能源行情，等等。每一轮的时代主题，都给予了一轮至少3年时间跨度的投资周期。当前，全球对于时代主题的普遍共识是AI，未来将全方位改变人类的生活和工作方式，科技板块有望成为新一轮股市行情的引领者。
伴随通用型人工智能ChatGPT的横空出世，数字经济、动漫游戏等与人工智能赛道的空前活跃，近期半导体板块接力用人工智能赛道持续大涨，人气维持高位。在我看来，生成式人工智能的技术突破极有可能会成为人类突破“第四次工业革命”的契机。
中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）重点配置的科技、新能源板块作为最典型的高弹性成长股赛道。这就意味着：
（1）在A股处于牛市亦或是反弹阶段时，科技板块无疑将领涨市场，成为上涨的主力军，为投资者创造超额的投资收益。
（2）在A股处于熊市亦或是下跌阶段时，高弹性的科技板块无疑也将会领跌市场，跌幅可能会远超市场整体水平，为尚未及时调整投资策略的投资者带来大幅亏损。
二、适合A股散户投资者的资产综合配置需求：
先说结论，在我看来，对于A股的投资者来说，相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。特别是在当前全球各国无论是发达国家还是新兴国家的资本市场全面反转甚至于还迭创新高时，A股依然跌跌不休，在3000点附近持续震荡，萎靡不振，让每次相信A股触底的投资者都铩羽而归，在这样的市场投资，难度可谓不是一般的大，资产配置的重要性也就愈发凸显，究其原因：
1、因为即使是最专业的机构投资也往往难以精准判断市场的涨跌起落，否则也不会有那么多投资者在市场回调时产生巨额亏损。
2、任何单一产品或单一策略都有其自身的周期性和局限性，想要持续、长期地跑赢市场是非常困难的。而无论是权益资产还是债券资产则具有“涨跌轮动”的特点。只要通过合理且有效的资产配置，实现债权资产与权益资产的风险对冲，不仅累计收益率高于单个风格指数，且夏普比率和卡玛比率也更加优秀，才能帮助投资者获取市场超额收益。
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
在国内资本市场更是如此，长期参照均衡资产配置还有两大好处：
1、能够获取长期收益：A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有通过合理的资产配置，找到最适合自己的股债均衡型基金，才能够成为A股投资的长期王者。
2、能够维护健康心态：面对A股这样波诡云谲的震荡市，如果投资者在权益资产中亏损，可能就会经常患得患失，这时候时间精力投入的越多往往是错得越多、错多情绪又会失控再多做，然而错更多，陷入恶性循环。到这个阶段，散户精力投入与收益往往就会呈反比，最后不仅损失了投资本金，更是损失了大把时间和自己的情绪价值，这是比金钱更宝贵的东西。而通过长期综合配置资产获取稳健收益，必然会有利于身心健康，而且能够节约投资者大量看盘的时间，可以使大家将时间用在更有意义的事业上来，在获取资本性收入的同时能够有时间不断充实自己，同时获取事业上的成功。
三、符合当前A股市场的投资机会
毕竟没有行业是能够脱离经济形势和市场走势而独立存在的，只有先做好对当前的策略分析，我们才能更好的进行投资决策。具体来说：
1、对于2025年国内的宏观经济，我还是可以比较乐观的。具体来说:
（1）当前我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。上市企业通常又都是相关行业中最优质的龙头企业，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家，2023年制造业增加值规模达35万亿元，连续14年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正由制造大国稳步迈向制造强国，“中国制造”“中国质造”“中国智造”正不断成为现实；中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者的素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
2、对于当前资本市场走势的展望。正是基于我对国民经济的看法，我才同样坚信，虽然国内资本市场在可预见的将来出现指数级牛市行情的可能性依然不大，但同样在也预见的将来，A股再大幅下跌的可能性也已不大，国内资本市场应该已经终于处于2007年以来超级熊市走势的底部。
（1）毕竟拉长时间看，上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，截至2024年3月，上证指数已经第54次跌破3000点，目前甚至已经跌至2005年的2700点左右，20年将近0涨幅。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2024年已达到134万亿元，18年间GDP增长了将近七倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，由下行到复苏的国民经济必然带来资本市场的持续复苏。
资本市场是国民经济的晴雨表，虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，以时间换空间，最终指数必然会向经济回归。
四、基于当前资本市场频出的政策利好
对于中国经济和国内资本市场的长期增长前景，我还是坚定看好的，短期波折不改长期向好趋势。特别是随着去年底以来监管机构频出的政策利好。
（1）2024年4月12日，发布第三个“国九条”，构建了“1+N”的证券市场政策体系，在上市、退市、减持、重组、分红新规等方面都做出了重大政策调整，主要是适度提高了主板和创业板上市标准、支持上市公司通过并购重组提升投资价值、优化完善股份减持制度，对分红不达标采取强制约束措施以及优化退市制度改革等，为资本市场的新一轮爆发创造了前所未有的历史机遇。
（2）2024年9月24日，新一轮资本市场利好政策又接踵而至，降息降准降房贷，引导超8000亿资金流入股市；9月25日，消费券、就业24条，稳消费、稳就业、信心重振；9月26日，政治局会议聚集经济，A股沸腾，大盘快速收复3000点；9月27日，降准降息同日落地，创业板狂飙。
综上所述，在我看来，随着当前A股政策利好不断集聚，政策底已至，A股已经处于震荡触底期，虽然具体的反转时间依然未知，但毋庸置疑的是市场底在即。政策组合拳打出，市场日益活跃，虽然有些不及预期，却也同样可能是黎明的曙光。
五、符合健康稳健安全的家庭资产配置的需要
中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）对于健康的家庭资产配置来说必不可少。在A股尤其如此，因为A股的板块轮动极快，前期的热门赛道回调幅度又极大，只有找到合适的基金，才能够成为A股投资的长期胜者。具体来说：
1、从资产配置安全性的角度看。基于标准普尔美国标准普尔公司在调研了全球十万个资产稳健增长的家庭资产配置方式，总结出的标准普尔家庭资产配置图。健康的家庭财务管理应该包括“四笔钱”：
（1）追求收益“生钱的钱”，这部分资产可以投入到高风险高收益的领域，比如房产、股票、股票基金、偏股型混合基金等等，在投资者风险承受范围内最大限度的追求收益，但是在家庭总资产中占比不宜过高，基于美国家庭财产状况的标普家庭资产配置图建议是30%。但是，考虑到近十多年来国内资本市场的低回报率与高风险，在国内权益资产的比重还应该进一步降低，20%左右应该更好。
（2）预防风险“保命的钱”，主要用于意外和重疾保障等，可以通过购买重疾险和商业医疗险，以小博大，保住生活的底线，其余也要转款专用，预防突发风险，占比20%左右。
（3）短期消费“要花的钱”，这种类现金资产管理可以投入到流动性好、才能在需要用钱的时候随时支取资产，比如货币基金等，占比10%左右。
（4）稳健收益“升值的钱”，这属于对于未来有一定明确规划用途，但是短期暂时用不到的钱，比如子女的教育金、自身的养老金等。这必然是家庭资产配置中的最大头，通常占比要在50%左右，可谓是家庭资产配置的重中之重。
2、对于A股的投资者来说尤其如此。相较于择时，资产配置对于投资者应对资本市场的波动无疑更为重要。特别是在当前全球各国无论是发达国家还是新兴国家的资本市场全面反转甚至于还迭创新高时，A股依然跌跌不休，在3000点附近持续震荡，萎靡不振，让每次相信A股触底的投资者都铩羽而归。
栾江伟先生的晨星五星评级宝藏基金——中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）为全行业配置、持仓均衡，产品自2021年以来每个单年度业绩排名均位于前15%以内，排名表现稳定，且长期业绩更佳。截至2024年12月31日，近一年排名50/412（前13%），近三年排名14/330（前5%），近五年排名4/195（前3%），“近5年”的夏普比率高达3.63，“性价比很高，优于91%同类”超过大多数同类债券基金的表现，堪称是波动市场中的“压舱石”
全球资产配置之父加里布林森有曾经说过：“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。”
总结：
综上所述，首先，我非常感谢天天基金网能够提供这样调研团的宝贵机会，通过与中信建投基金金牛基金经理栾江伟总的交流，我确实是受益匪浅。对于当前的震荡市，今年国内公募基金的投资策略。整体而言，在长期缺乏普涨行情的A股市场中，仍然可以使是左侧投资，适当提高集度，兼顾景气度投资。
综合考虑当前A股政策底已至，市场底在即的情况，在我看来，当前还是应该以防守为主，但准备进攻。中信建投基金明星基金经理栾江伟的晨星五星评级宝藏基金——中信建投轮换混合（A：003822；C：003823）依据“全市场选股+伴随行业轮动”，慢慢积累投资收益，“骐骥一跃，不能十步；驽马十驾，功在不舍”；栾江伟总的另一只宝藏主动基金——中信建投精选混合（A：007468；C：007469）“近5年”阶段涨幅达到90.68%，在A股这样长期震荡缺乏普涨行情的市场环境里，综合资产配置资产的宝藏基金就愈发凸显。
