#天天基金调研团#

本周参加了中信建投行业轮换混合的基金经理栾江伟的调研活动，栾江伟拥有16年金融从业经验，管投资策略以景气度为核心，兼顾市场情绪，注重左侧投资，适当提高集中度，同时控制冲击成本。 

中信建投行业轮换混合$中信建投轮换混合A(OTCFUND|003822)$A（003822）是栾江伟管理的一只以行业轮换为策略的基金，其核心投资逻辑在于捕捉景气度向上的行业机会，同时兼顾市场情绪的变化。从历史业绩来看，该基金表现较为优秀，主要得益于栾江伟对行业景气度的精准判断和灵活调整。基金在行业配置上较为分散，通常覆盖5-10个行业，每个行业的配置比例不超过20%，这种分散策略有助于降低单一行业波动带来的风险。

对于接下来的行情走势，栾江伟认为大盘指数长期可能保持震荡行情，小市值股票的表现优于大市值股票。市场波动较大，未来可能延续结构性行情，景气度投资占主导。虽然部分股票估值过高，但如果存在景气度的逻辑支持，仍然会上涨，但风险较高。

当前市场轮动快，主题投资盛行，估值的重要性下降，逻辑的重要性提升。栾江伟回顾过去几年的业绩表现，认为整体表现不错，主要基于对基本面的判断，但防御方面未配置太多超级防御及分红类的大市值股票，整体仓位较低，因此跑赢了市场。

未来一段时间，他认为市场仍呈震荡行情，投资方向可能偏向科技，分红和消费的机会可能较弱。

栾江伟表示目前的市场做到理想的轮动非常难，但最核心的还是景气度，同时兼顾市场情绪。回撤控制上，如果觉得市场有风险，最主要的还是降低仓位。关键还是得买对板块和个股。

关于均衡配置与行业集中，他认为均衡配置可能需要改变一些，原来对于行业的配置较多，通常5-10个行业，每个行业基本最多不超过20%，最少有5%，但现在有一些行业不需要配了，基本上就是去找景气度还可以的行业进行配置，如果找不到就降低一些仓位。目前，他认为行业偏集中更有优势，但需要防范规模集中的风险，主要在于流动性风险和冲击成本。

机器人虽然目前的估值很高，但还在上涨，所以不好判断未来趋势，如果跌得特别狠也可以配，但如果位置很高是要谨慎的。主导逻辑仍然是景气度，不过站在不同时点看，景气度也是会变化的。市场是非线性的，永远在动态变化。

总的来说，栾江伟的投资策略在当前市场环境下具有较高的适应性和前瞻性，注重景气度投资，适当提高集中度，但需防范规模集中的风险。

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