#天天基金调研团#
当市场陷入极致轮动，AI、机器人概念暴涨暴跌，白酒、医药板块忽冷忽热，散户直呼“跟不上节奏”之时，均衡配置突然成了高频词。
但问题来了：
指数基金火爆，为何还要选主动管理？
行业轮动这么难，凭什么有人能持续跑赢？
有幸参与天天基金举办的对中信建投基金经理栾江伟的调研团，其中给出了答案：“市场越复杂，越需要分散押注，动态平衡。指数只能被动跟随，而主动基金能通过行业轮动，在波动中捕捉超额收益。”
一句话真相：牛市躺赢靠指数，震荡市赚钱靠均衡！
一、16年老将栾江伟：如何用“均衡配置”穿越牛熊？
栾江伟是北京协和医学院硕士出身，研究医药起家，覆盖10+行业，自带“硬核理工男”的严谨。16年从业经验，历经多轮牛熊，管理基金9年，根据海通数据，截至2024年12月31日，其代表作中信建投行业轮换A（003822）连续4年稳居同类前15%。
不赌赛道、不追热点，靠“景气度+轮动”动态平衡风险与收益，这是全能选手栾江伟的投资风格。他的制胜策略很简单却难模仿：
全行业覆盖：医药、科技、周期、消费…不偏科，机会在哪就去哪；
景气度优先：只买“逻辑硬、业绩涨”的行业，高位泡沫一律不碰；
动态调仓：市场变脸快？那就“左侧布局，分批买入”，用时间换空间。
用数据说话：根据Wind数据，截至2025年3月7日，近三年间，中信建投轮换混合A最大回撤仅-27.76%，远低于同类平均（-40.92%）；年化收益率为5.38%，远高于同类平均（-4.72%），真正做到了“涨时跟得上，跌时扛得住”。在复杂的市场环境中能够持续创造超额收益，自栾江伟掌舵，中信建投轮换混合A成立以来的总回报达到180.86%，同类排名为33/609，穿越牛熊后的成绩依然惊艳。
图1：中信建投行业轮换A前十大重仓股
来源：Wind，截至：2025.3.7
把握热点轮动，坚守价值投资。在市场轮动行情中，他就像一个敏锐的猎手，能精准地捕捉到热点行业的崛起信号。但他又不是盲目跟风，在追逐热点的同时，始终坚守价值投资的理念。四季度末，中信建投行业轮换A的行业比较均衡，个股集中度较低，整体持股还是偏低估值行业和个股为主，部分持有的自主可控的半导体行业个股估值相对较高。
二、均衡配置VS指数基金：谁才是震荡市的王者？
从盈利信用框架来看,3月盈利可能继续修复、信用可能筑底企稳,A股可能震荡偏强。历史经验告诉我们，工业企业盈利与PPI趋势一致，当前PPI及其领先指标有所回升，显示工业企业盈利回升趋势可能延续。
图2：PPI及其领先指标有所回升
来源：华金证券、Wind，截至：2025.3.7
景气指标回升之下，用指数基金固然省心，但两大硬伤在当下暴露无遗：
行业集中度高：比如科技指数，涨时风光，跌时“腰斩”没商量；
被动接盘泡沫：估值再高也得硬扛，散户成“高位接盘侠”。
反观栾江伟的均衡策略：
主动排雷：白酒估值过高？果断低配！固态电池过热？谨慎观望；
灵活轮动：科技涨多回调？转战低位医药；消费复苏乏力？加仓景气周期；
严控回撤：市场情绪崩盘？降仓位、调结构，守住收益底线。
当全网都在热议DeepSeek引爆的AI革命时，栾江伟却在四季度悄然加码黄金股。这一看似矛盾的操作，实则暗藏玄机。当时，全球经济面临着一些不确定性，地缘政治冲突也时有发生，这些因素都让市场的风险增加。栾江伟敏锐地察觉到了这些风险，选择加入黄金股，就是为了给基金投资组合增加一份 “保险”。从后续来看，只要经济和地缘政治的不确定性还在，黄金就有继续上涨的潜力。而且，即使其他行业表现不佳，黄金股也能起到稳定投资组合的作用，进一步保障投资者的收益。
用栾江伟的原话来讲就是：“均衡不是撒胡椒面，而是用景气度做筛子，在全市场挑出‘性价比最高’的拼图。”
三、栾江伟的2025年配置“剧透”：哪些行业被悄悄加仓？
散户抄作业：如何用均衡配置躺赢？
如果你还在纠结“买科技还是买消费”，不妨参考栾江伟的“三不原则”：
不赌单一赛道：AI再火，持仓也不超20%，避免黑天鹅一击致命；
不追短期热点：机器人概念暴涨？等回调再布局，拒绝高位站岗；
不做极端择时：市场底部梭哈？顶部清仓？不如分批定投，平滑波动。
图3：季节效应下，两会后一至两个月TMT相较核心资产没有超额收益
来源：Wind，截至：2025.3.7
3月配置大概率转向均衡。科技产业催化仍可能不断，仍可能有一定超额收益，核心资产估值偏低基本面可能边际改善，大概率有超额收益。2025年没有躺赢的行业，只有动态平衡的赢家。在调研中，栾江伟透露了布局的关键信号：
科技：关注“跌出性价比”的半导体、AI应用端，科技板块核心动能聚焦DeepSeek技术突破与机器人产业链量产；
医药：创新药、医疗器械估值回归，左侧布局；
周期：全球通胀再起，有色、化工景气度反弹；
冷门黑马：纺织服装、轻工制造，隐形冠军或成惊喜。
市场越是动荡，越考验基金经理的“平衡术”。栾江伟用16年经验证明：均衡配置不是中庸，而是震荡市中最锋利的生存武器。如果你也厌倦了追涨杀跌，不妨把专业的事交给专业的人——毕竟，投资比的不是谁跑得快，而是谁活得更久。
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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。
2025年，灵蛇献瑞!
