#天天基金调研团#

前言：我曾在2024年底的《协同效应显著，超额难寻，但这些基金经理仍能创出新高 》这篇文章中，统计过：2023年前成立的主动权益基金在去年突破2021-2023年期间历史高点情况。这份"抗压榜单"中，中信建投基金栾江伟管理的产品矩阵尤为瞩目——其执掌中信建投行业轮换A、中信建投价值甄选A、中信建投趋势领航两年持有A和中信建投品质优选一年持有A全部上榜。

成立以来年化收益率18.31%

中信建投行业轮换A——作为栾江伟加入中信建投基金以来的第一只产品，自2019/1/17成立以来累计回报180.86%，年化回报18.31%，在同类偏股混合型基金中排名33/609。

在风险收益指标分析中，除了收益指标，该基金在夏普比率、卡玛比例以及日度正收益概率上更为出色，在同类基金中极为靠前。

投资理念：景气度为核心，重视安全边际

栾江伟坚持“以行业景气为锚”，自上而下结合宏观经济趋势筛选高景气赛道，同时自下而上挖掘基本面优质的个股。他强调短、中、长期逻辑的结合，既关注短期业绩兑现，也重视长期成长确定性。他认为在当前复杂的市场环境中，行业景气度是决定投资成败的关键因素。他强调，投资应聚焦于那些景气度向上的行业和公司，即使市场情绪波动，只要景气度逻辑坚实，投资机会便值得关注。

栾江伟注重行业景气度与估值的匹配度。他不会单纯追逐市场热点或高估的资产，而是通过深入研究，寻找那些景气度上升但估值尚未完全反映的行业和公司。这种策略不仅有助于捕捉到具有潜力的投资机会，还能有效控制投资风险。观察中信建投行业轮换A近3年重仓股的估值水平均低于同类基金平均水平。

此外，栾江伟坚持自上而下和自下而上相结合的投资策略。他通过宏观策略研究经验融入行业选择，从长逻辑和短逻辑两个维度筛选个股。这种综合性的投资方法，使得他能够在不同市场环境下灵活调整投资组合，以适应市场的变化。

宏观层面：关注政策、经济周期、流动性，通过仓位择时应对系统性风险（如2022年四季度降仓至54.9%）。

微观层面：关注个股的长逻辑，如行业空间、竞争格局、管理层能力，以及短逻辑，如季度业绩增速、估值匹配度、市场情绪等。。这种自下而上的选股方法，更有助于挑选出具有投资价值的个股。

投资特点：交易能力突出，高换手率把握市场节奏

栾江伟的投资策略以灵活和高换手为特点。栾江伟的交易风格较为积极，换手率相对较高。他善于根据市场变化及时调整投资组合，以适应市场的快速变化。这种灵活的交易风格使得他能够在市场波动中抓住机会，实现投资收益的最大化。栾江伟对高换手解释到：高换手源于对景气变化的响应，而非追逐热点。

栾江伟的行业轮动能力也很强，中信建投行业轮换A自成立以来就开始增配电子行业，最高配置超50%的仓位，而在2021年上半年完成止盈，非常完整的享受到了电子行业的上涨的利润。

市场观点：科技为主旋律，关注景气度变化

栾江伟认为，未来一段时间市场仍将呈现震荡行情，科技板块将是市场的主要投资方向。他指出，科技行业的发展具有长期的逻辑支撑，随着技术的不断进步和应用场景的拓展，科技板块中蕴含着丰富的投资机会。

对于当前市场，栾江伟强调，市场轮动较快，主题投资盛行，估值的重要性相对下降，而逻辑的重要性不断提升(很体现对市场的敏感性)。他提醒投资者，要密切关注市场情绪和热点的变化，把握市场的非线性特征，灵活调整投资策略。

在具体行业方面，栾江伟看好一些新兴科技领域的发展前景，如人工智能、新能源、半导体等。他认为，这些行业在政策支持和市场需求的双重驱动下，有望继续保持高景气度。

最后

对于投资者而言，栾江伟的实践揭示了一条清晰路径：在噪声中锁定景气脉搏，在波动中坚守交易纪律，在狂欢中保持估值清醒。当市场从“狂欢”转向“狩猎”，这类兼具宏观视野与微观触觉的“交易高手”。

@天天精华君 @中信建投基金 @天天基金创作者中心

$中信建投轮换混合A(OTCFUND|003822)$

$中信建投轮换混合C(OTCFUND|003823)$