一家公司，三次冲击A股未果；另一家公司，业绩承压却毅然出手收购。近日，东土科技宣布计划收购高威科100%股权，为后者铺平“曲线上市”之路。
一、高威科：漫长的上市未竟之路
高威科的资本之路可谓坎坷：
2012年首次上会，因董事会结构解释不足被否；
2015年沪市主板申请更新后主动撤回；
2023年创业板过会，却在2024年9月终止审查。
十余年三次闯关未果，高威科选择了被并购这条路径。
二、东土科技看中了什么？
尽管高威科IPO之路不顺，但东土科技仍愿意接手，主要基于两点：
1.客户资源：高威科在工业自动化领域深耕多年，积累了大量客户；
2.业务协同：高威科擅长自动化产品销售与方案设计，可补足东土科技的市场渠道。
不过，高威科高度依赖代理国际品牌（前五大供应商采购占比近80%），且曾因违规销售被三菱取消代理资格，这些风险不容忽视。
三、东土科技的算盘：用自主系统盘活渠道
东土科技的核心意图，是将自主研发的“鸿道工业操作系统”导入高威科的销售体系。这套系统号称100%自主可控，兼容Linux生态，是公司未来发展的希望所在。
公司希望借助高威科的渠道，推动自主系统在工业现场的落地，实现“技术+市场”的协同效应。
四、挑战不容小觑
东土自身业绩承压：2025年前三季度亏损1.48亿元，营收下滑11.72%；
现金流紧张：经营现金流为负，应收账款高达7.88亿元；
商誉减值风险：此前已计提大额商誉减值，并购可能带来新的商誉压力。
此次收购的估值是否合理、能否真正产生协同效应，仍需时间检验。
结语：并购是起点，而非终点
对高威科而言，被并购意味着漫长的IPO征程画上句号；对东土科技来说，这是一场用渠道换增长、用并购搏未来的冒险。
在资本市场，不是每家公司都能通过IPO实现梦想，但并购重组提供了另一条路径。而真正的考验，现在才刚刚开始。
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