1 甘静芸分析上周市场表现。

甘静芸回顾上周A股市场呈现震荡分化，上证指数微涨0.03%，科技板块承压，消费零售等板块受益政策拉动上涨。海外市场方面，有色板块上涨，能源板块下跌，黄金因美元信用地位下降而回升。他认为日元加息是货币政策正常化的必然选择，但后续加息幅度不必过于担忧，因日本政府有宽财政刺激计划。

2 日元加息对全球流动性影响有限。

甘静芸分析了日元加息的影响。他认为，日本国债占比高，加息会大幅增加政府负担，因此未来日元加息空间有限。日元加息会逆转套息交易，影响全球流动性敏感资产。但他指出，这种冲击是阶段性的，去年8月的压力测试已让资产管理机构做了预案，当前资金规模不大，不会导致长期流动性风险。

3 日本加息影响有限，经济数据承压。

甘静芸分析了日本加息对市场的短期影响，认为流动性冲击有限，调整后板块有反弹机会。他提到11月中国经济数据整体偏弱，工业增加值、固定资产投资和消费增速放缓，但出口表现超预期。由于全年增长目标已基本完成，四季度政策发力减少，市场关注点转向明年财政和货币政策走向。此外，美国就业和通胀数据也值得关注。

4 分析美联储降息路径对投资影响。

甘静芸分析了美国就业和通胀数据，指出劳动力市场处于弱平衡阶段，通胀低于预期。他认为美联储仍处于降息周期，但明年降息次数和空间可能缩窄，建议投资者关注基本面而非仅依赖利率敏感型资产。

5 看好明年权益市场，短期风格需平衡。

甘静芸认为长期看好明年权益市场，建议积极配置，但短期风格需再平衡。他指出明年流动性宽松空间缩窄，估值提升受限，需关注盈利修复和政策发力的板块。短期市场可能震荡，主线行情不明显。针对医药板块，他看好创新药、C叉O和医疗服务方向，认为这些细分领域基本面良好，近期由于创新药订单集中落地而表现强劲。

6 医药行业复苏，估值仍有空间。

甘静芸指出医药行业整体持续复苏，但创新药、C叉O和医疗服务等板块基本面复苏较快，其他领域相对滞后。当前医药板块估值尚未过高，不建议急于止盈。医药板块受美联储降息预期和海外流动性影响较大，目前分子端表现良好，但分母端明年降息节奏可能不及今年。建议投资者在估值较高或交易拥挤时考虑减仓。短期市场可能震荡，需平衡风格至对利率敏感度较低、盈利较强的板块。此外，越南市场今年表现亮眼，主要因经济基本面强劲和政府改革政策推动。

7 越南股市上涨受产业链转移推动。

甘静芸分析越南经济表现优异的原因在于承接了中国转移的服装鞋帽和电子产业链，受益于全球产业链重构。越南股市今年快速上涨，但当前估值已处于历史高位，叠加越南盾贬值，美元或人民币计算的涨幅有限。他认为尽管明年基本面仍看好，但高估值下投资需谨慎。若能纳入MSCI新兴市场指数，可能带来流动性利好，否则上涨空间有限。

8 年末市场或偏向震荡再平衡。

甘静芸分析了年末市场特点，指出在此时间段市场可能呈现震荡行情，资金倾向于再平衡操作。他提到，年末各经济数据和政策处于真空期，投资者更多关注明年增长预期。红利类资产因其稳定股息和保险资金偏好成为底仓选择。科技板块虽弹性大，但高波动性不适合保险资金配置。

9 甘静芸分析资金流向与红利资产配置。

甘静芸指出当前资金主要掌握在老年群体手中，他们因享受改革和地产红利积累了财富，但风险偏好较低，不太可能大规模进入股市。他分析这类资金更倾向于低波动、高胜率的资产，如红利类资产。长期来看，红利资产是较好的配置选择，虽在科技或周期板块表现强劲时相对收益可能较低，但作为底仓资产具有稳定性优势。此外，他提到当天板块行情上涨的原因未具体说明。

10 科技板块受益于流动性预期改善。

甘静芸指出科技板块近期反弹与市场对明年降息的预期有关，流动性环境改善可能利好科技类资产。此外，他分析了海南自贸港政策对免税消费、物流和基建的积极影响，建议投资者关注相关数据变化，谨慎参与主题投资。

11 主题投资需关注基本面和交易拥挤度。

甘静芸分析了海南自贸港等主题投资的风险，指出需关注基本面数据拐点和交易拥挤度。他认为这类政策驱动的行情偏短期，政策红利过后会有调整期。对于节前市场，他预计以震荡为主，建议关注券商、非银板块的季节性机会。此外，他分享了行业研究员对明年半导体等细分领域的看好方向。

12 科技股投资需关注AI应用突破。

甘静芸指出当前市场对AI泡沫的讨论难以短期证伪，建议关注技术迭代和行业景气度。他认为明年关键节点在于AI能否从轻应用转向高价值重应用，若能实现生产力转化，行情将持续。短期应聚焦算力需求、资本开支等景气指标，在调整后择机参与TMT板块，但需警惕估值过高和流动性风险。