#债市后市靠久期还是靠票息？#
今年权益市场的震荡，相信不少朋友都深有体会。打开账户，权益类资产反复起伏，有时候单日市场大面积回调，看着账户上下波动，心里难免焦虑不安。经历过几轮市场起伏之后，我慢慢意识到，投资不应该一味追逐高收益，做好资产的防守底仓，同样是投资中非常重要的一课，纯债基金，便是我组合里很关键的“压舱石”。

我接触$招商招丰纯债A$(003569)已经有一段时间，这是一只中长期纯债基金，不参与股票、权证这类权益资产，主要投资国债、金融债、信用债等品种，把全部重心放在债券市场当中，目标就是在严控风险的前提下，争取稳健的回报 。最直观的感受，就是它的净值曲线相比权益基金要平缓很多，不会出现大起大落，不用每天提心吊胆盯盘，适合用来安置一部分求稳的闲钱。

最近经常在思考一个问题，四季度债市投资，究竟更该看重久期博弈，还是踏踏实实赚票息的收益？今年银行存款利率持续下行，不少朋友都在寻找存款的替代选择，纯债基金热度也随之提升。从宏观环境来看，弱内需叠加低通胀，对债市形成底层支撑，但同时债券收益率已经处于相对偏低位置，宽财政的潜在变化，又给后市带来不少不确定性，债市很难走出单边行情，震荡会成为常态 。

利率债波动更多来自利率变化，适合博弈利率下行带来的资本利得；信用债可以拿到更高的票息收益，但需要甄别信用风险。作为普通个人投资者，我没有办法精准预判利率什么时候起落，也很难捕捉每一轮久期行情。对我来说，确定性的票息收入，会比博弈久期的波段机会更加踏实。这也是我愿意长期配置招商招丰纯债A的原因，基金经理会结合宏观环境，在利率债和信用债之间做配置权衡，兼顾久期调整与票息获取，不用我们普通投资者自己去做复杂判断 。

当然我也明白，纯债基金不等于保本，债市同样会出现阶段性回调，并不是买入之后就只涨不跌。遇到资金面变化的时候，纯债净值也会出现小幅回撤，只是波动幅度会远远小于股票基金。我不会把所有资金全部投入债基，我的做法是把一部分短期不用的闲钱放在纯债里面当做底仓，剩下小部分资金配置权益类基金，做好股债搭配。股市行情好的时候权益部分可以增厚收益，市场剧烈震荡的时候，纯债资产可以缓冲账户整体的回撤，让自己的心态不至于被市场涨跌牵着走。

很多人投资总想着快速赚大钱，却忽略了持有体验。如果一个产品让自己夜夜失眠，哪怕潜在收益再高，其实也并不适合自己。经历市场震荡之后，我越来越认同，投资是一场长跑，比起短期的爆发，更重要的是可以长期拿得住。在当前复杂的四季度环境下，不去赌单边行情，重视票息的安全垫，用纯债筑牢组合的防御底座，再等待权益市场的机会，或许是更适合普通老百姓的思路。

也想问问大家，站在四季度的节点，大家在债基配置上，会优先看重久期带来的弹性，还是优先把握稳定票息呢？@招商基金

$招商招丰纯债C$