$鹏华丰禄债券[003547]$

自2022年开始，平衡之星开始持续债券基金。先后在bilibili平台关注了一批专注分享债券基础性知识的博主，在天天基金平台重点关注的是富国基金星投顾，通过他们的视频文章重新梳理了普通人投资公募债基所必需掌握的金融基础知识，让我收获颇丰！我目前的债基持仓配置结构，依旧还是会参考富国基金星投顾的观点。

债基怎么投？富国星投顾推出了一个买入指标-雪花值。类似于反应权益宽基估值水平的一个指标，只不过，雪花值是数值越大，往往代表债市处于熊市阶段，债券收益率经历了大幅上行，债券价格大幅下跌，纯债债券基金普遍收益率不佳，而权益基金逆向思维告诉我们，债券熊市买债基，未来预期收获正收益率是大概率的事情！

中债-综合净价（总值）指数是一个反应债市整体价格的一个指数，也是一个看做是债市整体估值水平的一个指标。截止2025年-10-29，中债-综合竞价（总值）指数的点位是107.78。根据富国星投顾资产配置总监马兰老师过往在天天基金平台富国星投顾直播间里的科普，这个指数一般会在95~105之间波动。一般指数在触及105点附近，债市一般都处在价格高位，后续回调是大概率事件。

比如2022年10月份就是这种情况。但过往历史不会简单重复演绎，该指数在2022年年末触及历史高位短暂下跌此后的2023~2024续创历史新高，连续两年的债牛行情，债市估值也来到了前所未有的高估值区间。今年年初，机构抢跑配债行情里，指数最高涨超109点。而目前看，尽管2025年纯债类基金收益率普遍不佳，债券估值水平整体虽有回落，但依旧处在高位，雪花值年初最低值到过9，经过年内债市的大幅震荡，目前来到了30，显示年末的债市投资价值相比年初明显更值得持续关注了！

这就是为什么我的两个稳健低波组合最近两年来的重仓品种一直是货币基金，同业存单，短债基金的一个重要原因-债市估值过高，未来潜在收益率不高但波动却会比以往可能放大。而短端固收品类，过往历次债市调整，相比长债，要小很多。而从2016~2017年连续两年债熊的行情下，货币基金却有很好收益的历史经验，这也是两个组合重配货币基金的原因所在，而今年的收益表现也佐证了平衡之星经常说的一个观点:债券走熊，货币基金优于短债基金，而短债优于长债基金！

对于稳健型投资者来说，短端固收其实可以长期持有作为底仓配置。而对于长债基金来说，确实需要依靠择时分批买入，持有体验感会相对更好些。

但稳健并≠保守。今年A股是宽基指数，成长科技的大牛市，一定的权益仓位增厚组合整体收益表现，反而可以在债市阶段性表现不好的时候，让咱们更有耐心等待债市大跌后的修复行情，以及持续关注跌出来的配置安全边际！

回顾2022年以来的债券基金投资，2022年亡羊补牢，2023年构建稳健组合，2024年追高分批均衡配置细分债券基金品种，今年逢低买入，停止追涨。

审视当前组合整体配置结构，后续会持续关注富国基金星投顾出品的雪花值的变化决定加仓的债基的频率，加仓的方向会侧重信用债基的配置。