#新年观察局：2026我看好的投资赛道#

美国商务部经济分析局（BEA）12月23日发布数据显示，三季度美国GDP年化环比增长4.3%，较二季度3.8%的增速加快，创两年内最快增速。

在上半年基数偏弱的背景下，美国三季度经济环比明显回升，此前市场担忧的关税影响偏温和。此外，前期宽松的金融条件也形成支撑。分结构来看，库存和消费是明显改善的方向，而AI投资放缓，传统投资分项维持低位。值得注意的是，库存改善主要受到前期基数较低的影响而非企业进入主动补库周期。

图：美国GDP同比与环比走势

往后看，四季度，美国经济在白宫停摆和消费走弱的影响下预计将有所回落。2026年上半年，在财政与货币政策双宽松环境下，经济则有望迎来环比改善，其中AI投资或维持高增，传统投资以及传统经济动能或筑底回升，尾部风险在于AI替代和移民驱逐对劳动力市场的影响。此外，非美经济体，尤其是新兴市场，2026年上半年在前期美元指数走弱的背景下也有望出现改善。

对于美元资产而言，考虑到美国通胀仍处于下行态势、劳动力市场偏弱、政府对流动性宽松的诉求，以及市场对海外央行货币政策较为充分的预期，2026年上半年流动性有望维持宽松。在股、债、汇之中，我们认为美股的确定性较高，在经济环比改善、流动性维持宽松的背景下有望进一步上行。美债利率和美元则均存在一定拉扯因素，考虑到美元与短端利率均已下行一段时间，进一步走弱的空间较为有限。

 $工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$

$工银全球美元债C(OTCFUND|003387)$

$工银全球精选股票(QDII)(OTCFUND|486002)$

$工银纯债债券A(OTCFUND|000402)$

$工银黄金ETF联接E(OTCFUND|020341)$