#美联储宣布降息25个基点 如何布局？#
北京时间12月11日凌晨，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。至此，美联储连续第三次FOMC会议降息，每次均降25个基点，今年累计降75个基点，自去年9月以来，本轮宽松周期合计降息175个基点。
本次降息操作基本符合市场此前预期。整体来看，本次议息会议以及鲍威尔新闻发布会透露出的信息偏鸽，关注重点在于其对经济和通胀的分析。
一方面，本次会议传达出美联储对就业市场的担忧加剧，而对通胀上行风险的担忧缓解。在政策声明中，美联储删除了“失业率仍然保持低位”的表述，经济展望中联储官员对失业率预期的调整幅度偏弱，显示出就业市场仍是联储官员较为担忧的环节。相比之下，美联储对通胀上行的担忧有所缓解。鲍威尔表示，服务业通胀下降，尽管商品通胀受关税影响有所上升，但若不出现新的关税措施，商品通胀预计在明年第一季度见顶。经济预测摘要（SEP）也显示联储官员对经济展望更加乐观，鲍威尔指出上调经济预测的原因来自于更高的生产力预测，其中一部分来自于AI。
另一方面，本次会议中，美联储宣布重启准备金管理目标下的资产购买计划（RMP），重启扩表超出市场预期。纽约联储表示，将于12月12日起在30天内购买400亿美元短期国债，并扩大至3年期以内券种。此后的操作规模将根据对美联储负债需求的预期趋势以及季节性波动、例如纳税日影响的波动进行调整。此外，常备回购便利工具的限制也被解除。
会议结束后，市场反应积极，美股、短期美债和黄金上涨，美元走弱。从流动性角度来看，结合议息会议的信息，我们倾向于认为短期（季度维度）流动性仍然易松难紧，流动性宽松交易窗口仍存。往后看，就业市场的变动可能会成为驱动流动性交易的重要线索，随着美国经济的企稳回升，流动性交易路径将逐渐收窄。此外，需保持对联储新任班子的跟踪。
对于美元资产而言，我们认为在降息预期调整和财政扩张预期反应完之后，随着后续美国财政部资金的拨付下发以及可能的扩表操作，结合参考2019年的经验，美股继续上行的确定性或仍然较高，美债利率和美元指数短期受流动性宽松影响有所下行，但是中期美国经济预期的修正以及美债供给的上行或将对其形成上拉。
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