今年“五一”假期，国内文旅市场持续火爆。据文化和旅游部数据中心测算，假期5天全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%；国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0%。同时，近两年临近假期机票价格往往明显跳水，而今年多家线上平台数据显示，除少数错峰和反向出游航线外，整体机票价格并未出现跳水。

我们认为，市场需求增加有望提振航空票价，改善行业盈利能力，同时行业或将迎来至少3-5年的供给紧缩期，2025年或成为行业供需反转之年。同时油价下跌与离岸人民币走强有望降低航空业运营成本。当前阶段，航空业底部特征较为明确，预期也处于低位，航空板块可能迎来供需、油价、汇率的三重共振。

从供需来看，航空业疫情以来一直面临供给过剩和需求不足的压力，民航局2025年初提出增强航空市场供需适配度，航企不断压缩航空运力，预计供给还将处于紧缩或者微幅增长3-5年以上，每年供给增速预计维持在2%左右。随着当前市场需求增加，供过于求的程度较2019年已明显收敛，有望在2025年下半年实现供需反转。

从油价来看，美国大幅加征关税或导致美国经济衰退、全球石油需求萎缩的阴影不断加重，OPEC+近期加速增产引发市场对原油供给过剩的担忧，“五一”期间，OPEC+成员国同意将6月份原油供应量增加41.1万桶/日，这是该组织继5月大幅增产后，连续第二个月加快恢复生产，布伦特原油再次跌至60美元/桶附近。油价下跌将大幅降低航空业的运营成本，有望为航企释放较大业绩空间。

此外，从汇率来看，近期亚洲货币对美元大涨，离岸人民币也走强至7.2附近，除表观损益外，人民币升值也将降低航材、原油等美元计价商品的实际采购成本，有望进一步提升航企业绩。

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