近日OPEC+宣布2025年4月将开始逐步增产，至2026年9月底完成220万桶/天增产，恢复至2023年两次自愿减产前的水平。自2022年10月以来，OPEC+多次减产以维持高油价。为降源成本，美国总统特朗普近期敦促其“降低油价”，OPEC+则表示这一目标符合现有的增产计划。若未来如期增产，油运需求或有较大增长，板块景气度有望显著上行。

从运价来看，船舶经纪表示近期VLCC（超大型油轮）租船活动较为活跃，运价稳步小幅抬升。对中小油轮来说，欧洲和西非的货盘需求增加已将市场运力吸收至偏紧的状态，加上CPC管道出口恢复，整体运价表现强劲。

需求方面，2025年以来OPEC对原油需求整体保持乐观，维持145万桶/日的乐观预测，强调航空旅行和新兴经济体消费的韧性。根据我们的估算，如OPEC+恢复220万桶/天的产量，则对应VLCC当前运输量的11%，以中东-远东5000-6000海里保守测算，或将带动VLCC运输需求增加6%，产生较大弹性。

供给方面，因为尽管有新船交付、但数量不多，且船队老龄化持续加重，供给释放或低于需求复苏，油运供需紧张的格局有望进一步增强。此外，随着地缘政治不确定性加剧，西方国家持续制裁“影子船队”，有望推动合规原油需求释放，原油轮的运力退出也有望加速，从而进一步增强油运供需紧张。

从投资角度来看，当前油运板块处于底部位置，A股油运公司已基本回吐美国制裁俄、伊以来的涨幅，但海外仍有10%左右涨幅，考虑到油运供需或进一步紧张，运价中枢有望持续提升。

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