7月31日，中证煤炭指数（399998.SZ），低开走弱，截至10:30，下跌3.47%。同期，上证指数下跌0.90%。

【供给端】全国产量4-5月环比Q1呈现了明显下降，整体体现了在港口价格跌破650元/吨情况下行业经济性导致的自发减产出现;叠加进口端1-5月呈现的确定性收缩减量。

【需求端】4-5月随着天气转暖，城乡居民用电单月增速快速恢复至7%、9.6%，也带动了全社会用电量的回升，或已经提前预示Q1成为全年用电增速的拐点。从短期看，随着全社会用电量的恢复，火电5月已经恢复1.2%正增长，全年压力最大的时刻或已过。

【机构观点】光大证券认为，工业和信息化部透露将实施新一轮重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能；中央财经委员会会议提出治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能有序退出。伴随反内卷预期强化，煤炭板块整体有望维持上行。

中证煤炭指数回调主要受短期情绪扰动，但行业基本面边际改善趋势明确。政策端“反内卷”与安监趋严支撑供给收缩预期，夏季用煤旺季和焦煤补库需求提供基本面支撑。

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