1季度申万医药指数上涨0.34%,涨幅靠前主要是创新药、AI医疗,跌幅较大主要是疫苗、中成药及有集采风险器械。
政策支持创新药和创新器械。2025年《政府工作报告》首次提到健全药品价格形成机制,制定创新药目录,优化药品集采政策,支持创新药、缓和集采信号明确。商保接入医保后,创新药支付有望改善;集采竞争和降价将趋缓,有利企业回收现金支持创新药。此外,药监局发布了《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措(征求意见稿)》,全力支持高端医疗器械重大创新,结合近期医保局为脑机接口临床应用设定收费路径,支付端将为更多创新器械开绿灯,推动器械发展。
1季度多个国产创新药实现海外授权,延续强劲势头,验证国产创新药竞争力,企业海外期权价值提升。多家药企已发布年报,在创新药业务带动下营收稳定增长,部分biotech实现扭亏,随着创新药持续放量,经营向好趋势明确。2025年AACR和ASCO临床会议,多个国产创新药披露临床数据,展现成药潜力。2025年1-2月医疗设备招投标金额同比增长44%,在2024年招投标节奏受抑制低基数下快速复苏,需跟踪以旧换新力度和节奏,国产率低的内镜、MRI等及升级换代产品有长期增长空间。随着国内大品种仿制药、耗材集采接近尾声,集采风险可控,板块业绩确定性增强。
投资策略,关注产业逻辑明确及经营向好的细分方向,如创新药、高值耗材,关注消费医疗、医疗设备复苏机会。