上周五有读者提到红利跌幅比较大，问我有什么看法，我当时回复他说：“跌幅少于大盘就是不错的，超额收益就是这样产生的。”结果他说想问我对后市的看法，本帖将回答这个问题。
很多投资者倾向于根据过去一段时间的行情推导未来市场的走势。比如11月13日有读者就说：“现阶段指数一直稳在4000点（暂时不存在大幅度回调的风险），有必要换来换去？”还有读者在上周五说：“跌破60日均线了，应该要离场了。”我们回顾一下A股的历史走势，或许可以对我们有点启发。
2006年7月31日，上证指数回落2.97%，跌破60日均线，指数继续回落一周后市场重新走强，回头来看这是牛市期间的一次中期调整。
2007年7月5日，上证指数回落5.25%，跌破60日均线，之后市场重新走强，回头来看这是牛市期间的一次中期调整。
2007年11月8日，上证指数回落4.85%，跌破60日均线，之后指数一路走低，回头来当时熊市已经开启。
2015年6月26日，上证指数回落7.40%，跌破60日均线，之后指数继续大幅度走低，回头来看当时熊市已经开启。
2017年11月23日，上证指数回落2.29%，跌破60日均线，指数继续回落一月后市场重新走强，回头来看这是牛市期间的一次中期调整。
2021年7月26日，上证指数回落2.34%，跌破60日均线，指数连续两天大幅度回落后市场重新走强，回头来看这是牛市期间的一次中期调整。
2025年4月28日，上证指数回落7.34%，跌破60日均线，第二天市场开始走强，回头来看这是牛市期间的一次中期调整。
由上述案例可以发现，当市场大幅度回落，且跌破60日均线时，并不意味着市场开始进入熊市，继续走牛或者开启熊市的结果都有，可以说对于后市的判断根本没有用处。同样因为指数持续坚挺就是认为市场不存在风险，那显然也是不靠谱的。基于市场短期走势得出的规律往往不具备长期有效性。
既然市场不可预测，那怎么看待后市？
价值投资者认为市场并不永远都对，当市场极度低估的时候就是适合入局的时候，因为市场未来会回到合理高位。现在的市场风险并不算高，上证指数的市盈率近十年分位点在89%左右，也就是说当前估值比过去十年89%的时间段要高，而市净率近十年分位点在53%左右，考虑到经济复苏会促使盈利改善，高市盈率就能被快速消化，所以上证指数的估值总体来看并不高。从估值角度来看，价值投资者认为市场仍然值得乐观看待，长期持有，市场总能回到高估的位置，虽然这个长期是多久很难判断。
至于我，作为执行轮动策略的投机者，接受市场可能走弱或者可能走强的所有结果，相信低估不一定会涨，高估不一定会跌，不在乎市场的风险到底高不高，始终依照轮动策领略选择市场中相对强势的指数，永远满仓，永远热泪盈眶。
实盘数据：
$德邦鑫星价值灵活配置混合A(OTCFUND|001412)$
$易方达竞争优势企业混合A(OTCFUND|010198)$
$中航新起航灵活配置混合A(OTCFUND|005537)$
$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(OTCFUND|501312)$
