2025年一季度,债券收益率整体明显上行。1月信贷需求旺盛,税期回笼后资金面明显收紧,中短端收益率大幅上行,收益率曲线底部明显抬升,长端表现好于短端,收益率曲线明显变平。2月至3月中旬,因1月和2月经济数据好于预期,风险偏好上升,降息、降准预期逐步降低等,短端利率再度大幅上行,长端利率债与信用债收益率亦大幅上行。3月下旬,长债与信用债的静态收益率在调整后回升至相对合理水平,随着跨季资金面逐步宽松,债券收益率有所回落。一季度来看,债券收益率整体明显上行,利率债收益率曲线平坦化,信用债整体强于利率债。
报告期内,组合密切跟踪市场动向,灵活调整持仓券种结构、组合杠杆和久期分布,积极参与波段机会以增厚收益。
展望二季度,预计债券市场的主线在于基本面、资金面以及债券市场供求关系的变化等。二季度债券供给预计维持高位,潜在的供给冲击或继续对债市产生一定的扰动。基本面与资金面二季度的走势亦将对债市产生较大的影响。随着债市静态收益率回升至合理水平,宽松的货币政策基调下,债市整体大幅调整的风险或许较低。未来组合将紧密跟踪资金面、基本面、政策面、债券供给等多重因素,严控信用风险,动态优化持仓,灵活参与波段机会,力争为投资人带来理想的回报。