一季度,宏观政策延续之前的趋势,在政策的支持之下,国内关于经济方面的情绪有所好转,市场信心提振。DeepSeek引发了全球关于中国科技类资产的高度关注,市场对于成长和科技板块投资情绪出现急剧提升。国际方面,地缘政治冲突依旧,美债利率持续走低,也利好市场对于成长科技板块的信心。
医药政策方面,医药行业利好政策频繁出台,产业指向性明确。国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》,明确表示加大对药品医疗器械研发创新的支持力度,全力支持重大创新;提高药品医疗器械审评审批质效,加速获批上市时间。医保局召开新闻发布会,对产业和市场较为关注的丙类目录进行更新说明,2025年是商保政策元年,也是大批创新药企业收入爆发式增长的起点,这两个因素都是以往的创新药投资所不具备的。网络上《关于完善药品价格形成机制的意见》、《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》、《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》流出,几篇文件中提出了非常多此前政策未提及的对于创新药的支持政策,文件意义重大,支持举措具体,创新药产业链有望迎来重磅利好。重要内容包括:鼓励创新药投资方面,通过资金引导和长周期考核机制,为创新药提供稳定投资支持;支持创新药价格,建立灵活的价格机制,保障创新药合理收益并动态调整;通过多元支付机制和例外管理,降低创新药使用门槛;为创新药准入目录提供政策辅导。各类文件全文通读下来发现对创新药的鼓励支持力度非常大,且不同于前几次这次非常实际具体,在商保、入院、定价方面都给出了非常好的鼓励政策,行业政策超出预期。
医药行业基本面方面,创新药出海延续了前几年高歌猛进的势头,一季度对外授权的数量、金额及全球的占比均较去年同期继续走高;数据披露方面,今年上半年的学术大会上全球最亮眼的数据70%左右都来自中国企业的贡献,中国创新药药企集体闪耀全球。业绩方面,从一季度披露的2024年报来看,超预期和提前实现盈利的创新药企业较多,企业盈利能力提升。
本报告期内,以子行业的景气度为投资的重要策略,在商业模式、竞争力和业绩的多维度比较中寻找具有估值性价比的优秀公司,重点布局了创新药行业这一投资方向。未来仍然看好以创新药、创新医疗器械和设备为代表的成长型的医药子行业。