——基金经理画像：安信基金梁冰哲

股市上行叠加债市低收益的环境下，股债混合及“固收+”产品毫无疑问是我们的理财资金谋求保值增值的重要选择。我将2023年以来“最大回撤5%以内，历史年化回报5%以上”的基金作为筛选指标发现，全市场只有229只满足“能攻能守”的基本条件，其中129只为股债混合产品。

数据来源：Wind，截至2025年8月31日。

在此基础上，将历史年化回报要求提高到9%，就只有4只股债混合基金能做到。从产品过往季报来看，其中股票仓位在10%至20%区间（既不过分依赖股票、也不过分依赖债券）的只有1只，叫作安信新价值。没错，又是安信基金旗下的股债混合产品。

先前我在《如何挑选『稳健固收+』基金？》介绍过，选这类基金时，选基金公司也非常重要。张翼飞今年离开公募行业确实让人觉得遗憾，我当时也卖出了小部分仓位的安信稳健增值，后来我认真琢磨了一下，还是决定继续持有。因为我觉得这些年，安信基金已经有一个整体实力相当强的混合投资团队了，李君同样也非常优秀，也培养出了黄琬舒、梁冰哲等新生代基金经理。

另一方面，安信基金始终坚持“投研立司”的发展战略，整体那种低调、踏实、重视产品体验的文化，也一直令我很有好感，持有起来非常放心。团队人才大都从公司研究员开始培养，在传承基本框架与理念之余，也会根据个人禀赋进行创新。

年初我和@点拾投资 在研究《2025年固收类基金经理TOP50榜单》时，有一位安信的基金经理让我们很纠结，他的业绩、风控以及定性表现都非常不错，但是我们榜单有一条筛选原则——不选任职未满5年的基金经理，所以只能忍痛割爱。

这位基金经理今年表现依旧不错，他的代表作安信新价值，自2023年用“哑铃策略”管理以来，不仅大幅跑赢万得偏债混合型基金指数，同期业绩甚至好于安信稳健增值，而且基金经理也比较擅长可转债。

数据来源：Wind，截至2025年8月31日，统计区间2023年1月1日-2025年8月31日。安信新价值混合A同期业绩比较基准涨幅为11.79%，安信稳健增值混合A同期业绩比较基准涨幅为12.74%。

本期【基金经理画像】为大家介绍一下——安信基金梁冰哲

一、基本履历：安信基金内部培养的优秀经理，擅长可转债

注：梁冰哲任职经历：曾任德勤华永会计师事务所审计部审计员，2016年10月加入安信基金，安信基金管理有限责任公司固定收益研究部研究员，2021年8月起担任基金经理，现任安信基金管理有限责任公司固定收益部基金经理。

梁冰哲毕业后先是在德勤华永会计师事务所从事审计工作，培养了对企业财务状况、信用资质的敏锐洞察力。

2016年加入安信基金，任固收研究员，2020年梁冰哲主动跟公司申请做可转债研究，在可转债领域积累了不错的研究基础。

2021年8月起担任基金经理，是典型由安信基金自主培养出来的新生代股债混合基金经理。在管的产品均取得了稳健的业绩表现。

数据来源：同花顺iFind,截至2025年8月31日

二、业绩和风险控制情况：业绩弹性足、市场适应力强、回撤控制出色

梁冰哲于2021年8月30日担任安信新价值基金经理，但很快就遭遇了三季度低估值蓝筹股极端下跌的行情，他意识到即使是非常有价值的资产，在市场特定阶段也可能“逆风”，需要引入可以对冲资产风格与平滑波动的资产。于是，在2023年起，他采用“高安全边际价值资产+高弹性成长资产”的哑铃策略，形成了稳定的“反脆弱”股债混合投资框架。2024年又将运作成熟的策略应用于安信聚利增强这只二级债基中，取得了年度13.11%的回报，进入二级债基前十名行列。（排名来源：银河证券，发布日期2025年1月3日，具体排名：4/443，同类指：债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级)(A类)。安信新价值混合基金由梁冰哲和王涛共同管理。）

截至2025年8月31日，安信新价值A自梁冰哲管理以来历史年化收益率为5.84%，下图是基金经理调整策略以来产品业绩对比二级债基指数（绿线）和偏债混合型基金指数（红线）图。

数据来源：同花顺iFind,时间区间2023年1月1日-2025年8月31日,二级债基指数代码701008.TI，偏债混基金指数代码701014.TI，同期安信新价值A业绩比较基准涨幅11.79%。

下图为安信新价值A相对于偏债混合型基金指数的跑赢收益（绿线），可以看到基金的跑赢收益分布非常平稳。（数据来源：同花顺iFind,区间2023年1月1日至2025年8月31日）

风险控制方面，2023年以来安信新价值最大回撤-4.98%，低于偏债混合型基金指数的-5.87%。综合风险收益比也都好于参照基准。

数据来源：同花顺iFind,统计区间2023年1月1日-2025年8月31日,偏债混基金指数代码为701014.TI。

三、投资框架：动态调整大类资产，寻找风险收益不对称的投资机会

梁冰哲的投资框架核心是“反脆弱”，在市场波动和不确定性中，通过寻找风险收益不对称的投资机会，构建杠铃式的投资组合。

反脆弱是投资大师塔勒布提出的一种能力，他曾举过一个例子，玻璃瓶是脆弱的，一摔就碎，但脆弱的反义词不是坚硬，而是反脆弱。

反脆弱不是把东西做得更牢固，而是让它在风险中可能会变得更强。比如人的肌肉，经过健身时的拉伸和撕裂，反而会在恢复中变得更强壮。

梁冰哲说，“我更喜欢能赚10%，但亏损可能仅1%的资产。”他的安信新价值A也在风险中，表现出更加出色的业绩，比如2023-2024，A股持续回调，从过往季报可以看出，他在2024年逆势加仓可转债，不仅2023年取得正收益，2024年更是取得11.92%的历史年度收益，甚至好于许多权益型基金。

安信基金一直以优秀的产品理念著称，关于基金的投资目标，梁冰哲表示，股债混合投资不仅要关注回报，还要重视波动率和收益的时间分布，他会以投资者的体验为核心，做好两个维度：一是持续创新高的能力。二是具有较好的夏普比率。避免客户在波动中拿不住而卖出，造成亏损。

大类资产配置方面，梁冰哲不会把投资策略建立在市场预测上，认为短期涨跌不可控，而是会合理设置股票、转债和纯债三类资产的配比，通过杠铃配置和宏观因子对冲，达到提高夏普比、减少回撤和增强创新高能力的效果。

同时也会根据大类资产的性价比进行动态调整，下图是2023年以来安信新价值以来的资产配置情况。其中，股票仓位波动范围在10%-20%之间，目前处于历史低位。

数据区间：2023Q1至2025Q2，数据来源：安信基金定期报告，截至2025年6月30日。

可转债是非常符合“反脆弱”体系的一类资产，下有债底，上有弹性，如果利用得好，可以达到“能涨抗跌”的效果。梁冰哲比较擅长可转债，他首先看重转债的票息收益和信用资质，对于信用资质较好且有票息收益的转债配更加看重。在票息收益的基础上，再结合正股的基本面情况挑选正股被大幅低估的转债。如果正股的基本面改善能够持续，估值能够修复，则转债可以赚到超额收益。

他还擅长把握可转债的重大拐点，比如2024年8月底可转债出现历史级别的回调，梁冰哲经过研究后发现，即使悲观的假设出现，这些资产到期收益率仍可能有年化3%左右，而如果违约不发生，那么可转债将迎来更高收益的机会。于是梁冰哲果断出手，从2024年三季报可以发现，他将可转债的仓位提升至88%。

而随着近1年可转债的持续上涨，收获了不错的回报，他又逐渐减仓（截至2025年9月16日，全市场可转债价格中位数约为131元，较2024年熊市低点的95元显著修复）。截至2025年中报，安信新价值的可转债仓位也处于历史低位。

数据区间：2023Q1至2025Q2，数据来源：安信基金定期报告，截至2025年6月30日。

纯债方面，依托公司的投研体系，以中短久期的高等级纯债为主，放弃信用下沉尽可能规避信用风险，集中精力获取稳健的票息收入。

股票配置方面，梁冰哲体现出安信基金一贯的作风——均衡分散，不押注少数行业，主要依靠自下而上选股去获得超额收益。下图为管理安信新价值以来的行业配置情况。

数据区间：2023Q2至2025Q2，数据来源：Wind，截至2025年6月30日。

下表是截至2025年中报的全部持股，其中也能观察出梁冰哲的“反脆弱”策略：

没有配置当前比较火热科技股，而是配置了许多低波动、确定性强的周期龙头股；

小部分配置了地产、券商这种下行风险小，上涨弹性大的股票；

配置了2只黄金股，相当于间接配置了黄金，起到了对冲权益的作用。

非十大重仓股的名单中，出现少量配置的百济神州-U、同花顺等成长标的，形成了风格的互补，并增加了进攻的弹性。

数据来源，安信基金，定期报告，截至2025年6月30日。

回撤控制方面，也是安信基金团队经典的“资产性价比+逆向投资”做法。梁冰哲会随着资产价格上涨逐渐减少该资产的仓位；而在买入时，会着重关注价格偏低的标的，从而实现对组合回撤风险的控制。由于当前纯债票息偏低，难以提供安全垫，只能尽可能地去控制高波资产的回撤。

四、投资观点：继续看好中国经济和权益市场（2025年中报）

我追踪梁冰哲的定期报告有一年多了，他每次都会认真分析各类资产的性价比，观点很有锐度，关注资产配置的朋友可以多看看他的季报。

他在近期的中报里表达了对市场的看法：

对于宏观经济：他认为国内经济具有较强的韧性，当前的经济状态都是周期性，而非结构性的，通过一段时间的调整，经济会自发修复和改善。

权益：即使在去年市场相对悲观的环境当中，也一直坚持认为国内权益资产是被长期叙事影响而严重低估的；因而一直维持了相对较高的类权益资产。站在当下时点，他仍然认为国内优质资产处于被低估的状态，将继续维持目前的权益仓位。二季度增加了金融地产板块配置，对成长板块的配置力度也略有提升。

可转债：目前维持中等偏低的仓位，可转债隐含的期权价值变贵了，性价比有所下降。

纯债：仍维持偏谨慎，以持有票息为目的，维持中性久期。

结语：在之前的《牛市下半场，结构极致分化，总结5种兼顾进攻和防守的投资策略》，我将配置积极型固收+作为首推的上涨行情中后期投资策略，而安信新价值正是一只定位于积极型股债混合策略的基金，兼具了进攻性和防守能力，比较适合当下配置。2023年以来，截至2025年8月31日，全市场中回撤小于5%，历史年化回报大于9%的基金只有4只，其中一只就是安信新价值。体现出很好的攻守平衡能力。

此外，安信基金还有其他的基金也都不错，我们的《2025年固收类基金经理TOP50榜单》有4只安信的基金入选，其中张明、应隽安信新优选、黄琬舒安信目标收益债券也都非常不错，以后的文章有机会再给大家介绍他们，欢迎大家持续关注。

数据来源：Wind，iFind，安信基金，截至2025年8月31日。任职期间安信新价值A业绩比较基准涨幅1.18%，任职期间安信聚利增强A业绩比较基准涨幅6.54%，任职期间安信楚盈一年混合A业绩比较基准涨幅7.81%，任职期间安信稳健增益6个月混合A业绩比较基准涨1.33%，任职期间安信远见稳进一年混合A业绩比较基准涨6.60%。安信新价值混合基金由梁冰哲和王涛共同管理，安信聚利增强债券基金由梁冰哲和柴迪伊共同管理，安信稳健增益6个月持有混合基金由梁冰哲和马晓东共同管理，安信远见稳进一年持有混合由梁冰哲和张竞共同管理。

1.安信新价值混合A自2016年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：0.70%/-2.13%(自生效)、19.94%/8.11%、1.62%/-10.43%、17.60%/17.88%、6.62%/13.47%、5.50%/-1.12%、-2.39%/-10.93%、5.11%/-4.86%、11.92%/10.61%；基金成立日：20160819；本基金历任基金经理为：庄园(20160819-20190122)、王涛(20190122-20211229)、钟光正(20190122-20220623)、梁冰哲(20210830至今)、王涛(20220623至今)。

2.安信聚利增强A自2019年度至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：5.69%/2.32%(自生效)、3.25%/5.26%、2.21%/1.01%、-5.00%/-4.30%、-1.56%/-0.96%、13.11%/7.65%；基金成立日：2019年4月15日；本基金历任基金经理为：任凭(20190415-20220623)、王涛(20190507-20201127)、钟光正(20190826-20220623)、梁冰哲(20220623至今)、王涛(20220623-20231107)、施荣盛(20221010-20231107)、柴迪伊(20240201至今)。

3.安信稳健增益6个月持有混合A自2023至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：-0.45%/-1.80%（自生效）、4.70%/7.58%；基金成立日：2023年7月18日；本基金历任基金经理为：李君(20230718-20250715) 马晓东(20250715-至今) 梁冰哲(20250715-至今)。

4.安信楚盈一年持有混合A自2022至2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：-1.20%/-3.58%（自生效）、-2.33%/-0.79%、5.72%/7.58%；基金成立日：2022-01-25；本基金历任基金经理为：聂世林(20220125-20240618) 张睿(20220125-20240618) 梁冰哲(20240618-至今)。

5.安信远见稳进一年持有混合A 2024年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：-4.06%/10.48%（自生效）；基金成立日：2024年7月19日；本基金历任基金经理为：张竞(20240719-至今)梁冰哲（20250806至今）。

提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。文中涉及到的个股仅作为举例，不构成投资建议。