大家好，我是华夏基金屠环宇，与往常一样，给大家汇报下四只产品的定投情况。

       最近ChatGPT掀起了AI新场景的关注热潮，国内很多互联网大厂也进军这个领域，所以今天也想跟大家聊聊互联网板块的投资。

       从政策面的角度来看，从2022年二季度开始，监管政策持续释放边际好转的信号，从最初反复强调的“强化反垄断和防止资本无序扩张”，到2022年底中央经济工作会议指出的“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平”，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。我们不难看出，目前已经进入到了常态化的监管阶段。

       从基本面的角度来看，2022年 Q2和Q3的财报数据显示，很多互联网公司的业绩都是普遍超出市场预期的。总体上，互联网公司普遍体现出，既有收入的韧性，同时又有利润的弹性，这背后还是其商业模式决定的，它们通过早期的投入已经形成了较高的准入壁垒和稳定的格局，同时过往还保留了很多开源节流的手段和空间。一方面在成熟业务里提升效率、优化结构，一方面对新业务审慎开支，带动毛利率、经营利润率和调整EBITA利润率等指标在收入逆风下呈大幅改善态势。

往后看，我们认为这些公司降本增效具有持续性，同时当外因逐步好转时，互联网公司自身内因性的成长能力或将得到直接释放。我们认为很多互联网公司能在收入端走出10%-20%复合增速的缓而长的曲线，同时以竞争格局稳定为前提，净利率持续提升，叠加不断的回购与分红，这可能是一个持续价值兑现的过程。

       与此同时，一些新的爆发性成长故事也已经涌现。以ChatGPT为代表的大模型框架对于生成式AI又带来了一个巨大的突破。作为目前可能最接近通过图灵测试的人工智能，其应用场景的想象空间巨大，可以大幅提升白领脑力的效率，甚至有可能带来人机交互方式新的变化。考虑到其巨大的投入门槛，互联网公司汇聚了全球最顶级的技术人才、最多的计算算力、最大规模的海量数据和最丰富的C端场景，在这一轮全球技术军备竞赛中将起到非常重要的引领作用。

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