在#热点快闪：震荡持续，大宗商品行情到哪了？#的讨论中，面对“贵金属→工业金属→能源化工”的轮动链条，我选择了黄金作为当前配置性价比最高的板块。这一选择，正是基于对大宗商品超级周期与黄金核心价值的深度思考。

一、震荡中的大宗商品：超级周期未落幕

2026年开年以来，黄金与白银价格波动加剧，市场情绪出现明显波动。若将短期波动置于历史维度观察，大宗商品的长期发展逻辑仍值得关注。

1. 超级周期的核心逻辑依然稳固
- 债务货币化与通胀预期：G7国家债务占GDP比率高企（日本229%、美国125%），货币宽松环境下，大宗商品常被视为对冲通胀的重要资产。
- 供需结构性错配：AI数据中心、新能源转型催生对铜、铝等金属的需求，但矿山产能周期较长，供给弹性有限。
- 历史周期参考：1971年美元与黄金脱钩后，大宗商品价格出现显著上涨；当前全球央行购金行为持续，对黄金价格形成一定支撑。
2. 短期调整≠周期终结
近期金银价格波动，受市场预期、交易机制等多重因素影响，属于市场正常波动范畴，不宜过度解读为周期终结。

二、为何黄金仍是核心配置？

在“贵金属→工业金属→能源化工”的轮动链条中，黄金的金融属性与避险价值在当前环境下尤为突出：

1. 地缘风险溢价持续升温
全球地缘政治格局复杂，黄金作为传统避险资产，受到央行与投资者的关注。2025年各国央行购金规模处于较高水平，对金价形成支撑。
2. 货币叙事尚未证伪
尽管美联储政策预期反复，但债务驱动的货币宽松逻辑仍在，黄金作为货币替代资产的功能受到重视。全球去美元化进程中，黄金的配置价值进一步凸显。
3. 波动中的相对优势
相比白银的高波动性与工业金属的需求不确定性，黄金的避险属性使其在调整中更具韧性，中长期资金配置需求依然存在。

三、借道ETF布局：以$易方达黄金ETF联接C$ 为例

对于普通投资者，黄金ETF是参与黄金行情的工具之一。易方达黄金ETF联接C具备以下特点：

1. 锚定“中国定价”
该基金跟踪上海金价格，紧密贴合人民币计价黄金的供需情况，为投资者提供了布局国内黄金市场的渠道。
2. 低费率+高透明
管理费处于行业较低水平，持仓透明，可帮助投资者清晰了解投资标的。
3. 流动性便捷
场外申赎机制适合中长期持有，避免了期货展期损耗或实物黄金存储成本，适合定投等策略。

四、尾声：在分化中把握主线

大宗商品已进入“叙事与现实博弈”的新阶段，黄金的货币属性与能源转型驱动的工业品需求，共同构成行业发展的重要逻辑。历史上，大宗商品周期与全球经济结构变化密切相关，而本轮周期将更多呈现“结构性机会”，黄金凭借其金融属性与避险地位，仍是值得关注的配置方向。

投资者宜通过黄金ETF等工具理性布局，以时间换空间，静待市场逻辑的进一步演绎。
@易方达基金