#热点快闪：震荡持续，大宗商品行情到哪了？#站在2026年2月9日的节点回望，大宗商品市场，尤其是贵金属，正经历着一场“史诗级巨震后的价值重估”。黄金避险逻辑与降息周期下的上涨逻辑，不仅没有被颠覆，反而在短期的剧烈洗盘后，其底层支撑逻辑变得更加清晰和坚硬。

简单来说，当前的行情处于“短期流动性冲击的尾声，长期结构性牛市的中继”。

一、 贵金属行情到哪了？——巨震是“假摔”，牛市是“真跑”

近期金银市场的“闪崩”，本质上是高杠杆投机资金的集中踩踏，而非基本面的崩塌。

  1. 短期剧震的真相：

      • 导火索：美联储主席提名引发的政策预期逆转，叠加CME（芝加哥商业交易所）紧急上调保证金，导致杠杆资金恐慌性平仓。COMEX黄金一度跌破4500美元/盎司，白银更是跌破72美元/盎司，这种“28分钟暴跌380美元”的极端行情，是典型的流动性危机特征，而非趋势反转。

      • 技术面修复：正如2020年3月疫情引发的暴跌一样，波动率冲高至极端水平后，往往伴随着价格的剧烈震荡，但这通常是牛市中的“剧烈洗盘”。目前，金价在4500-4800美元区间企稳，波动率开始回落，短期最恐慌的时刻已经过去。

  2. 中长期逻辑的“三重锚”：

      • 锚一：美联储降息周期的确定性。尽管点阵图显示2026年降息次数可能仅为1-2次，但全球流动性宽松的大方向已定。高盛等机构预测，降息周期将推动金价冲击4900美元甚至更高。实际利率下行直接降低了黄金的持有成本，这是金价上涨的核心催化剂。

      • 锚二：全球央行购金的“刚性需求”。2026年全球央行购金量预计维持在850吨的历史高位。中国央行连续增持、波兰等新兴市场国家大举买入，这不仅是避险，更是“去美元化”的战略储备。这种国家队级别的买盘，为金价构筑了坚不可摧的底部。

      • 锚三：地缘与信用风险的“常态化”。2026年是美国中期选举年，政策博弈激进；俄乌、中东局势持续发酵。更重要的是，美国主权信用评级已被下调，债务规模突破38万亿美元。黄金作为“无信用风险资产”，其对主权信用的替代属性正在被市场定价。

  3. 白银的特殊性：白银兼具金融属性与工业属性（光伏、电动车），弹性远大于黄金。2026年光伏用银需求预计占总需求的55%，而矿产银产量连年下滑，供需缺口达2950吨。库存处于10年低位，极易引发“逼仓”行情。高盛看多白银至65美元，极端情景甚至看至100美元，但其波动剧烈，需警惕工业需求不及预期的风险。

二、 大宗商品的“结构性分化”：不再是“齐涨齐跌”

2026年的大宗商品市场，已经告别了简单的“宏观共振”，进入了“品种逻辑”主导的分层时代。

  • 贵金属与关键矿产（进攻端）：黄金、白银、铜、锂、稀土等，因供给刚性（矿山资本开支不足、审批周期长）和需求结构性增长（新能源、AI算力、军工），将维持长期偏紧格局，价格中枢抬升。

  • 工业基础金属（震荡端）：铝、钢等受传统制造业周期制约，难现全面牛市，但受绿色转型支撑，价格中枢趋稳。

  • 传统能源与黑色系（防守端）：受制于全球增速放缓与转型约束，更多呈现区间震荡。但需注意，AI数据中心对电力的需求激增，可能导致能源局部短缺，油价中长期或在60-70美元/桶波动，但不排除短期脉冲。

  • 农产品（安全逻辑）：气候变化与地缘冲突导致供给脆弱性上升，“余裕渐消，缓步上扬”将是主基调。

三、 投资策略：在波动中寻找确定性

面对这样的市场，你的看法非常精准——黄金的避险与抗通胀属性是穿越周期的核心。

  1. 黄金：不是“可选消费”，而是“必选配置”。不要被短期的暴跌吓跑。2026年金价的核心驱动是“信用对冲+降息红利”。当前的回调正是分批布局的良机。对于普通投资者，黄金ETF或银行积存金是较好的工具，避免追高，逢低吸纳。

  2. 白银：高弹性的“战术奇兵”。如果你风险承受能力较强，白银在2026年的爆发力可能超过黄金，但必须做好仓位管理。金银比处于历史低位，白银有强烈的补涨需求，但需警惕杠杆资金撤离带来的二次回调。

  3. 铜与关键矿产：长坡厚雪的“资源为王”。AI算力中心、特高压电网、新能源车对铜的需求是确定性的。供给端的短缺将长期存在，铜价易涨难跌，是资源板块中确定性最高的品种之一。

2026年的大宗商品行情，黄金是“压舱石”，白银是“冲锋舟”，铜是“推进器”。你所坚持的“避险逻辑+降息逻辑”完全正确，现在的每一次剧烈震荡，都是长期牛市中的“黄金坑”。在全球货币体系重构的宏大叙事下，握紧核心资源，就是握住了未来的财富密码。@易方达基金