#我的年度投资操作#我最失策的操作是布局了易方达消费行业股票基金，持仓了几年还是亏损状态。
易方达消费行业股票（110022）的亏损，本质是消费行业周期、市场风格切换、基金持仓特性三重因素叠加的结果，而非单纯“基金不行”。
2021年以来，消费行业（尤其是白酒、家电等核心板块）遭遇多重打击：
政策限制：2024年“禁酒令”出台，高端白酒商务消费场景受限，茅台、五粮液等龙头批价下跌，直接拖累板块盈利；
需求疲软：居民收入增速放缓+消费信心不足，2025年社零增速仅3.2%（低于GDP增速），可选消费（如汽车、珠宝）甚至出现负增长；
成本压力：原材料（如玻璃、铝材）涨价+人力成本上升，家电、汽车零部件企业利润被压缩，美的集团、福耀玻璃等重仓股2025年净利润增速降至个位数。
这些因素导致中证内地消费主题指数2021-2025年最大回撤超50%，基金作为“消费赛道纯度最高的主动基金”（消费股占比超95%），自然难逃下跌。
市场风格：资金“弃消费、追科技”，消费股被“错杀”
2025年A股主线是“科技成长”（AI、半导体、机器人），消费股因“缺乏弹性”被资金冷落：
公募基金对消费股的配置比例从2021年的35%降至2025年的18%，创近10年新低；
北向资金（外资）全年净流出消费股超800亿元，转而加仓AI算力、新能源；
散户跟风抛售，导致消费股估值跌至“历史底部”——以800消费指数为例，2025年底PE仅19.39倍，处于近10年3.09%分位（比97%的时间都便宜）。
基金特性：高集中度+高弹性，跌时“雪崩”，涨时“爆发”
易方达消费行业股票的持仓极度集中：前十大重仓股占比超70%（2025年三季度末72.89%），且以白酒（茅台、汾酒、五粮液占25.91%）、汽车（长城汽车、福耀玻璃占14.47%）、家电（美的集团占7.76%）为主。这种“龙头抱团”策略在行业上行期（如2019-2020年）能快速上涨（2020年涨幅82%），但在下行期会放大亏损——2025年白酒板块跌12%、汽车板块跌8%，直接拖累基金净值跌4.17%。
截至2025年底，消费行业PE（TTM）19倍，低于历史均值（25倍）24%；PB（LF）3.2倍，低于历史均值（4.1倍）22%。以重仓股为例：
贵州茅台2025年PE 28倍（2021年高点60倍），股息率1.8%（接近10年期国债收益率）；
美的集团PE 12倍（2021年高点25倍），股息率4.5%（比理财高2倍）；
长城汽车PE 15倍（2021年高点30倍），PB 1.8倍（接近净资产）。
作为“消费一哥”，萧楠在2025年三季度已开始“自救”：
白酒板块：减持治理差、价格管理弱的公司（如某二线酒企），增持“主动求变”的龙头（如茅台、汾酒，通过提价、控量稳价）；
汽车板块：用“低估值零部件”（如福耀玻璃、赛轮轮胎）替换“高估值整车”（如某新势力车企），降低周期风险；
新增方向：加仓“美出口链”（如家电、轻工），基于对美国房地产周期复苏的判断（2025年美国成屋销售增3%，2026年或延续）；
港股消费：通过“中证港股通大消费主题指数”布局港股互联网（如美团、京东）、新消费（如泡泡玛特），捕捉“线上消费”红利。
这些调整已初见成效：2025年三季度基金净值涨3.22%，跑赢同类平均（2.1%），说明策略在生效。
持仓多年亏损，但是现在“割肉”又怕倒在黎明前，所以还是非常难受的。我当年布局消费基金，本质是看好“中国14亿人的消费升级”，这个逻辑至今没变——只是中间经历了“疫情扰动+政策调整+风格切换”的三重考验。现在消费股的估值比2018年（熊市底部）还便宜，政策底已现，基金经理也在积极调整，或许“再熬半年”就能等到反弹。投资最忌讳“倒在黎明前”，尤其是当我已经坚持了几年，现在放弃，之前的亏损就真的“实锤”了。@易方达基金
