黄金市场上周（12.1-12.5）窄幅震荡，美联储12月降息预期已被市场充分定价，白银与铜的交投情绪对黄金的提振较为有限。日本央行表述鹰派的情况下，全球流动性仍边际趋紧，债券利率抬升压制黄金投资者参与情绪。

市场观点方面

过往一周（12.1-12.5）黄金市场呈现窄幅震荡，一方面，美国周内公布的11月ADP就业数据、9月实际PCE及11月制造业PMI均不及预期，显化了美国经济边际走弱的背景，并提振潜在刺激预期。

 市场对明年联储的宽松一致预期也较高，这导致当前黄金缺乏进一步上行的额外推动力量。

 而周内日本央行明显鹰派的表态对全球流动性造成了再次抽离，10Y日债上行13bp、10Y美债跟随上行12bp，10Y中债利率上行1bp至1.85%，在通胀预期回落而名义力量抬升的情况下，基于金融属性的黄金投资者难以入场，这也是其在最近银铜表现强劲的背景下而难以被有效提振的重要原因。

 中国央行11月黄金储备增加3万盎司，央行购金速度维持低位，但购金方向不变。看好中长期黄金趋势，但短期缺乏新的催化因素的情况下，或继续维持震荡整理态势。

上周市场动态方面

美国11月ADP就业数据继续弱势。11月，美国ADP就业减少3.2万人，市场预期增加1万人。行业结构上，11月就业新增放缓幅度最大的是贸易交通公用事业，而建筑、金融、制造业、信息业、专业商业服务均较10月有所恶化；此外，11月ADP就业疲弱主要集中在小企业上，大型企业就业表现稳固。

美国9月实际PCE低于预期，通胀预期略有回落。美国9月PCE通胀环比0.3%，市场预期0.3%，无惊无喜。但是，9月美国实际PCE消费环比0%，市场预期0.1%。消费结构中，核心非耐用品、耐用品消费均出现走弱。

日本央行表述鹰派，市场流动性收缩。日央行行长发表鹰派讲话，强化了加息预期，市场风险偏好和流动性趋于紧张，欧美债券收益率走高。

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