贵金属市场上周（11.3-11.7）窄幅整理，美国两党分歧导致的政府关门仍在延续，缺乏经济数据指引下的金融市场交投谨慎。

市场观点方面

过往一周（11.3-11.7）贵金属市场呈现窄幅整理，4000 美元关口展开多空博弈，在高点回调10%后黄金市场出现一些抄底的迹象，但潜在的利空压力限制其继续拉高的动能，预期整体震荡行情或仍在延续。

 当前美国政府停摆已经40天，迫于压力两党达成协议的意愿有所增加，有报道称参议院已就结束联邦政府“停摆”达成一致，特朗普亦发声距离结束停摆已非常接近。在政府停摆期间，美国重要经济数据缺失，非农连续两个月未公布，美联储多位官员的讲话表达了对降息前景的谨慎态度。

 私营机构公布的就业数据呈现分化，Challenge报告称美国企业10月裁员人数超过15万人，创下20多年来同期最高水平。但ADP就业数据又好于预期。同样的，10月PMI在制造业和服务端也分化不均，制造端延续萎靡而服务端跳涨又较为明显，新订单和物价分项同时上涨。近期的数据迷雾令金融市场整体交投谨慎，也使得黄金延续震荡整理态势。

 后续若美国政府结束停摆，短期风险偏好回升对黄金略有压制，但随着经济数据恢复正常，对美联储降息预期的回升仍有望在中期层面支持金价表现。

上周市场动态方面

美国10月制造业PMI继续表现弱势。10月制造业PMI自9月的49.1降至48.7，继续处于收缩区间；但就业分项指数回升至46，显示劳动力市场仍具一定韧性。

美国民间就业数据分化。美国ADP就业报告显示，10月私营部门新增就业 4.2万人，高于市场预期的2.5万人。但私营机构Challenge报告称，美国企业10月裁员人数超过15万人，创下20多年来同期最高水平。

中国前三季度黄金消费量682吨。中国黄金协会最新统计数据显示：2025年前三季度，国内原料产金271.782吨，同比增长1.39%。另有进口原料产金121.149吨，同比增长8.94%。2025年前三季度，中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%。其中：黄金首饰270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币352.116吨，同比增长24.55%；工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72%。

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