#我的四季度版本答案#2025年我四季度投资配置”进攻”与”防御”并举的策略，通过博时黄金ETF联接基金(002611/022726)作为防御工具，搭配博时上证科创板芯片ETF发起式联接基金(022725/022726)作为进攻工具，能够有效应对当前经济环境中的不确定性与结构性机遇。这种组合既把握了AI算力革命带来的芯片产业高增长红利，又通过黄金ETF对冲了潜在的系统性风险，实现了风险与收益的动态平衡。从历史数据看，黄金与股票市场的低相关性(0.31) ，与芯片ETF的高成长性形成互补，使得组合整体波动率显著降低，同时保持了可观的收益潜力。
一、四季度宏观经济环境与配置逻辑
2025年四季度中国经济正处于政策窗口期与外部风险并存的关键阶段。根据银河证券11月4日发布的经济数据预测，我国前三季度GDP增长5.2%，全年有望实现5.0%的增长目标 。然而，10月PMI已跌至49%，生产指数回落2.2个百分点至49.7%，显示经济仍存在下行压力 。同时，净出口增长预计在四季度开始减弱，2026年继续下行，内需需要进一步发力弥补缺口 。在此背景下，四季度投资策略应当兼顾经济增长的结构性机会与防范系统性风险的双重需求，形成攻守兼备的投资组合。
从全球视角看，美联储已宣布降息周期开启。这一货币政策转向对黄金价格构成显著利好，历史数据显示，美联储降息后60天内，黄金价格平均上涨6% 。同时，国内反内卷政策的推进和稳增长措施的实施，为芯片等硬科技产业提供了良好的发展环境 。摩根士丹利分析师指出，当前黄金市场面临”完美风暴”，包括美联储降息、美元走弱、ETF资金流入以及实物需求复苏等多重利。而芯片产业则受益于AI算力革命和国产替代进程，海光信息前三季度营收同比增长54.65%，寒武纪营收同比激增2386.38%，均实现扭亏为盈。
二、博时黄金ETF联接基金的防御属性分析
博时黄金ETF联接基金(002611)作为防御工具，具有以下核心优势：
首先，其防御机制基于黄金的避险属性。该基金通过不低于90%的资产投资于博时黄金交易型开放式证券投资基金，紧密跟踪上海黄金交易所AU9999现货合约价格。历史数据显示，黄金价格与美国10年期通胀指数国债(TIPS)呈显著负相关关系(相关系数为-0.9034)，在经济衰退期和萧条期，黄金的避险需求往往推动价格上涨。特别是在2020年疫情等危机时期，黄金ETF表现出色，全球黄金ETF净流入创四年新高。在2025年四季度，随着美国大选临近和地缘政治风险加剧，黄金的避险功能将进一步凸显。
其次，该基金的业绩表现验证了其防御价值。截至2025年10月底，博时黄金ETF联接基金规模达228.76亿元，近3年累计净值增长120.93%，远超同类平均(39.54%)。其风险指标也显示较强防御性，最大回撤仅为20.51%，显著低于沪深300指数的37.57%。基金经理赵云阳和王祥管理的基金采用完全复制策略，年化跟踪误差控制在6%以内，确保与黄金价格高度同步。基金C类份额无申购费，但7天内赎回费为1.5%，适合长期持有。
第三，黄金与股票市场的低相关性使其成为理想的避险工具。根据富时罗素和世界黄金协会的数据，黄金与环球股票指数的相关性仅为0.31，与美国国债(7-10年期)的相关性为0.39，与高收益债券的相关性为0.35，显示出较强的独立性。这意味着当股市大幅波动时，黄金往往能保持相对稳定的表现，为投资组合提供”压舱石”作用。
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三、博时上证科创板芯片ETF发起式联接的进攻性特征
博时上证科创板芯片ETF发起式联接基金(022726)作为进攻工具，展现出以下突出特性：
首先，该基金聚焦于高成长性的芯片产业。跟踪上证科创板芯片指数(000685)，该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造等全产业链环节的公司，前十大权重股包括寒武纪、海光信息、中芯国际等龙头企业，合计占比约60.55%。这些企业正深度参与AI算力革命和国产替代进程，受益于全球算力需求爆发和中国芯片产业政策支持。
其次，其业绩表现验证了进攻性特征。截至2025年10月底，该基金近3月涨幅达43.19%，成立以来净值增长56.16%，年化收益率高达72.43%。科创芯片ETF博时(588990)近3月累计上涨41.68%，流动性较好，近5日资金净流入超4000万元，日均成交额1.24亿元。这些数据表明该基金能够有效捕捉芯片产业的高增长红利。
第三，该基金的夏普比率显著高于黄金ETF，体现出更高的风险调整后收益。科创芯片ETF博时近1年夏普比率为1.87，而黄金ETF的夏普比率仅为0.82。这意味着在相同风险水平下，芯片ETF能够提供更高的收益，符合进攻型资产的特征。
最后，政策支持与产业趋势形成双重驱动。2025年中国芯片产业政策持续加码，包括税收优惠(前五年免征企业所得税)、研发补贴、国产替代目标(如汽车芯片2025年国产化率20%)等 。同时，AI算力需求爆发，全球GPU市场规模预计从2024年的773.9亿美元增长至2030年的4724.5亿美元 。这些因素共同推动芯片ETF的长期增长潜力。
四、两种ETF的互补性与风险收益平衡
博时黄金ETF联接基金与科创板芯片ETF的组合能够形成有效的风险收益平衡机制：
首先，资产相关性低形成天然对冲。黄金与A股/美股相关性仅为0.31 ，而芯片ETF属于科技股，与黄金的负相关性进一步强化组合的稳定性。在2025年4月特朗普关税政策引发的市场恐慌中，黄金ETF上涨9%，芯片ETF同步反弹7%，显示两者在避险与成长需求下的协同效应。
其次，风险收益特征形成互补。黄金ETF具有较低波动性和较高的防御性，最大回撤仅20.51%，而芯片ETF波动性较高但成长性突出，近3月涨幅达43.19%。科创芯片ETF博时近1年夏普比率为1.87，而黄金ETF的夏普比率仅为0.82，两者结合可实现风险与收益的优化平衡。
第三，不同市场环境下的表现形成互补。在经济复苏初期，芯片ETF受益于算力需求爆发，而黄金ETF因政策不确定性维持稳定；在高通胀或地缘冲突加剧时，黄金ETF因避险需求上涨，芯片ETF虽短期承压但长期受国产替代支撑；在市场风格切换期，若科技股回调，黄金ETF可缓冲整体回撤，避免单一赛道风险。
最后，组合配置能够降低整体波动率。根据历史数据，配置10%黄金的资产组合，年化波动率可从18%降至12%，夏普比率提升至1.5。这种波动率的降低对于普通投资者尤为重要，能够在市场波动中保持投资心态的稳定。
五、配置比例与操作策略
配置比例建议：黄金ETF建议配置中枢为10%-12%，芯片ETF作为进攻工具建议配置30%-50%，剩余资金可配置于其他资产以进一步分散风险。这种配置能够有效平衡防御与进攻的需求，同时保持组合的流动性。
定期再平衡策略：建议每季度末检查黄金ETF在组合中的实际占比，若因金价上涨超出目标区间(如升至15%以上)，应按预设规则减仓至目标比例，将资金分配至低配资产，使组合回归目标结构。这种定期再平衡能够避免高位持仓风险，锁定部分收益，长期看使组合收益稳定性更优。
同时采取分批建仓的方式，避免一次性投入带来的择时风险。将资金分为3-5批，在市场回调时逐步建仓，利用”微笑曲线”摊薄成本。
总体而言，博时黄金ETF联接基金与博时科创板芯片ETF发起式联接基金的组合配置，既把握了AI算力革命带来的芯片产业高增长红利，又通过黄金ETF对冲了潜在的系统性风险，实现了风险与收益的动态平衡。这种策略特别适合2025年四季度政策支持与外部风险并存的市场环境，能够帮助我在复杂多变的市场中保持从容，实现稳健增值。@博时基金
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$博时黄金ETF联接A(OTCFUND|002610)$ 、$博时黄金ETF联接C(OTCFUND|002611)$ 、$博时上证科创板芯片ETF发起式联接A(OTCFUND|022725)$ 、$博时上证科创板芯片ETF发起式联接C(OTCFUND|022726)$
