此次下跌更多是市场对前期过快上涨的修正，而非基本面逆转。当前金价或仍处于2018年启动的第三轮牛市中

2025年10月21日晚间，国际金价遭遇历史性暴跌，现货黄金单日跌幅达6.3%，创2013年4月以来最大跌幅，险守4000美元/盎司关口。截至10月22日盘中，AU9999跌4.5%。（数据来源：Wind）

阶段性调整，而非趋势性崩盘

此次调整主要源于三重因素——

1、避险情绪降温：俄乌冲突缓和信号（如欧洲领导人联合声明支持停火谈判）及美国政府停摆危机有望解决的预期。

2、技术性获利了结：金价此前连续上涨超50%（年内涨幅创1979年以来新高），短期超买严重，大量资金阶段性选择高位止盈（数据来自Wind，截至2025.10.21）。

3、美元走强与政策预期变化：美联储降息预期已部分兑现，叠加美元指数反弹，短期压制了以美元计价的黄金吸引力。

因此，此次下跌更多是市场对前期过快上涨的修正，而非基本面逆转。

当前还处于黄金牛市中吗？

黄金的牛市往往出现在“通胀上升+实际利率走低+地缘不稳”的阶段。

过去五十年，黄金市场历经三轮波澜壮阔的超级牛市，分别是 1968—1980 年布雷顿森林体系崩溃后的价值重估、2001—2011 年危机频发下的避险盛宴、2018 年至今全球变局中的资产重构，期间回调后均创出新高，平均涨幅超6倍。（信息来源：Miacrobond，兴业研究，历史表现不预示未来）

当前金价或仍处于2018年启动的第三轮牛市中。

面对黄金回调，三个方向

可考虑逢低分批建仓：当前金价回落至4000-4100美元/盎司区间，接近技术面关键支撑位（如日线布林带中轨4000美元），或可视为“倒车接人”机会。

保留底仓应对波动：若已持仓，或可留一笔底仓以捕捉潜在反弹机会。

关注政策窗口：美联储10月降息落地后，若CPI数据未超预期，黄金或重获上涨动能。同时需警惕11月美国大选等事件对避险情绪的扰动。

当前全球黄金市场交易情绪仍然高涨。后市预期上，年内美联储降息确定性较高，且无论全球经济处于衰退还是滞胀，长期来看黄金均具备较好适应性。

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特殊风险提示：黄金基金属于净值型产品，收益取决于每个交易日的净值波动，非保本保收益产品。近期黄金价格波动加剧，市场风险提升。请投资者关注市场变化，提高风险防范意识，结合自身财务状况和风险承受能力理性投资。

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