4000美元仍不是黄金的顶。黄金已经 “脱锚”。国际金价冲破4000美元，但期间美元指数上涨，美债利率并无显著走弱，意味着行情很难用弱美元或利率下行的传统框架来解析。华创证券宏观团队分析，利率、美元、通胀等传统框架已难以解释金价；债务、信用、货币多元化、地缘政治等非传统因素，跟黄金走势愈发密切。黄金和传统框架的锚定关系越来越弱。智谷趋势研究员牛叫兽认为，大部分资产都有其锚定物，房产锚定人口，股票锚定业绩，汇率锚定经济基本面。资产价格和锚定物强相关，一旦 “脱锚”，基本面分析就会失去理论依据，资产价格的天花板就会不断被抬高。黄金脱锚，便是其不断超预期上涨的重要原因。值得注意的是，GLD（全球最大黄金ETF）的持有量，以及美黄金期货非商多头持仓量，均未创新高，这意味着海外仍有不少机构或个人未配置黄金，黄金仍有较大的空间。#黄金逼近4200美元！美银：明年5000#