国庆假日期间，贵金属市场再次呈现井喷行情，成为大类资产中少有的赢家。美国政府正式关门且多次修改方案均未在两院通过，对政策与经济前景的不确定性继续吸引资金进入避险资产。

市场观点方面

过往一段时间（9.29-10.10）贵金属市场在国庆的欢愉气氛中继续高歌猛进，国际金价再次刷新价格记录至4000美元上方，人民币金价也站上900元/克，进入新的历史阶段。

 以黄金为代表的贵金属乐观行情受到多重激励因素的影响，首先是时隔七年之后，美国政府再次出现关门，政府停摆在时间上与市场关注的“经济数据时点”高度重合，产生了比以往更加直接和明显的市场信心冲击。美国月度非农就业数据、CPI数据，等均将推迟发布，从私营部门公布的ADP就业数据看，整体就业降温仍在持续，这一定程度上强化了市场对年内剩余时段继续降息的判断，并吸引资金进入贵金属领域。

 第二是中美贸易摩擦再度升温，中国增加了对稀土出口的管制，特朗普则威胁要对中国进口商品加征100%关税，即将到来的 APEC 会议上两国元首能否如期会面并改善谈判前景的变数增加，导致市场避险情绪增加。与4月初不同的是，本次市场跳过了流动性冲击环节，由于美联储已进入降息周期，黄金直接受益于避险与宽松双宏观场景，较高的容错度是当前资金敢于进一步增配黄金的重要原因。

 展望后续，一方面突破4000美元之后，趋势性的交易情绪有望给市场带来一定支持。同时，月末之前中美谈判前景的不确定性有望驱动市场资金涌入。

上周市场动态方面

中美贸易冲突存升级可能。美国总统特朗普10月10日在社交媒体上表示，自11月1日起，美国将对所有从中国进口的商品加征100%的新关税，叠加目前水平后的总关税可能达到157%。但该政策尚未在美国政府官方渠道发布，且生效日晚于APEC会晤后，具体落地情况尚存变数。

美国部分经济数据受政府关门影响推迟发布。美国政府 10 月 1 日正式停摆，非农就业报告和首申数据暂停公布，美国两党尚未就支出达成一致，政府关门时间越久风险和压力就越大。从私营部门释放的ADP就业数据显示美国就业市场继续走弱，而政府停摆以及裁员也将继续拖累当月就业数据，美国基本面走弱趋势未改。

美联储官员言论立场不一。美联储卡什卡利和巴尔的立场偏鹰，卡什卡利警告经济已经显示出滞胀的迹象，巴尔表示降息应谨慎，10 月是否再次降息是一个艰难的抉择。而米兰和威廉姆斯释放鸽派信号，明确支持进一步降息。穆萨莱姆和沃勒的发言相对中立，表示对进一步降息持开放态度。另外，上周美联储发布 9 月 FOMC 会议纪要，纪要显示多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的。

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