上周（9.8-9.12）黄金市场受到美国就业市场持续弱化和通胀平稳的影响，伴随即将开启的降息周期，黄金仍受到市场普遍关注。

市场观点方面

过往一周（9.8-9.12）黄金资产继续延续相对强势，伦敦现货黄金跃上3600美元关口，受到非农数据下调和通胀数据平稳所提振的降息预期的推动。

 本周9月美联储议息会议召开，首次降息即将落地，2Y美债已经定价了年内降息3次的预期，重点关注季度末议息会议对后续路径的指引。

 降息周期伊始，虽然短期降息节奏会影响黄金的波动路径，但我们对后续整体降息空间较为乐观，2026年美联储票委中，总统导向席位或占到绝对多数，美联储独立性风险不仅影响远期利率路径，也对美元信用收缩的叙事形成支撑。与此对比的是，欧洲央行连续两次会议维持利率不变，认为当前通胀压力已得到有效控制，此消彼长之下，美元汇率弱势将大概率维持。

 上周国际地缘冲突再度抬头，以色列对包括卡塔尔在内的多个国家和地区发起袭击，波兰正式签署协议允许北约在其境内部署军队，不能排除后续地缘波动会引发连锁反应，波动上升的环境利好黄金资产配置。

上周市场动态方面

美国8月通胀数据表现平稳。美国劳工统计局周四公布的数据显示，8月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.4%，高于道琼斯调查经济学家预期的0.3%。但同比涨幅为2.9%，符合预期。

美国就业市场再现疲弱信号。截至9月6日当周，初请失业金人数经季节调整后较前值增加2.7万人至26.3万人，创2021年10月以来最高水平，远超市场预期的23.5万人。

欧洲央行维持利率不变。欧洲央行连续两次会议维持利率不变，认为当前通胀压力已得到有效控制。行长拉加德在最新表态中释放鹰派信号，明确指出欧元区降通胀进程已基本结束，并强调贸易不确定性已明显减弱。这一立场可能预示欧洲央行未来政策调整的空间有限。

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