一季度国内基本面温和复苏,地产方面二手房成交持续放量,受AI相关产业链资本开支增加提振,1-2月高技术制造业及服务业投资增速较高,由于新经济的拉动,年初经济读数较去年有所改善。2月、3月官方制造业PMI均位于容枯线以上,但价格方面CPI、PPI维持低位徘徊,显示出经济内生修复动能偏弱。同时实体经济融资需求仍然处于偏弱状态。
货币政策方面,年初以来央行关注“防空转”,同时提出“从宏观审慎的角度”观察债市运行情况。1-2月资金面持续收敛,债市收益率震荡上行。
报告期内,整体收益率曲线熊平。其中3Y国债上行42BP,5Y国债上行24BP,10Y期国债收益率上行14BP,30Y国债收益率上11BP;信用债方面收益率普遍上行15-30BP,中低等级表现好于高等级,信用利差有所收窄。
报告期内组合主要配置中短期限的中高评级信用债,阶段性参与利率债交易性机会,久期和杠杆水平中性偏低,业绩表现稳健。